- Arthur Hayes secara terbuka memperingatkan bahwa eksposur Tether yang semakin besar terhadap Bitcoin dan emas dapat menimbulkan risiko solvabilitas jika harga anjlok
- Hayes berpendapat bahwa penurunan 30% pada kepemilikan Bitcoin dan emas dapat menghapus buffer ekuitas Tether, secara teoritis membuat USDT menjadi insolven
- Willy Woo, analis kripto on-chain terkenal, meminta Grok untuk membandingkan dukungan aset Tether dengan bank tradisional
Arthur Hayes secara terbuka memperingatkan bahwa eksposur Tether yang semakin besar terhadap aset berisiko (yaitu, Bitcoin dan emas) dapat menimbulkan risiko solvabilitas jika harga anjlok.
Menurut laporan atestasi Q3 2025 Tether, perusahaan memegang sekitar $12,9 miliar dalam bentuk emas dan $9,9 miliar dalam bentuk Bitcoin, bersama dengan kepemilikan tradisional dalam bentuk tunai, US Treasuries, perjanjian repo, dan instrumen lainnya.
Hayes berpendapat bahwa penurunan 30% pada kepemilikan Bitcoin dan emas tersebut dapat menghapus buffer ekuitas Tether, secara teoritis membuat USDT menjadi insolven. Postingannya memicu putaran baru keraguan dan perdebatan di komunitas kripto.
Greg Osuri, pendiri Akash Network, menyebut Tether sebagai bom waktu, sementara Willy Woo, analis kripto on-chain terkenal, meminta Grok untuk membandingkan dukungan aset Tether dengan bank tradisional.
Membandingkan buffer cadangan Tether dengan bank tradisional
Prompt tersebut menunjukkan bahwa per September 2025, Tether memegang $181 miliar dalam bentuk aset untuk menutupi $174 miliar dalam bentuk kewajiban yang harus dibayar.
Sekitar 75-80% cadangannya berada pada aset yang aman dan mudah dijual seperti tunai dan obligasi pemerintah AS, tetapi 20-25% berada pada investasi yang lebih berisiko seperti Bitcoin dan emas, yang membuatnya likuid namun rentan terhadap penurunan harga, seperti yang disorot oleh Hayes.
Untuk perbandingan dengan bank, Grok menjawab bahwa bank AS pada umumnya hanya menyimpan 10 hingga 20% uangnya dalam bentuk tunai atau sekuritas yang aman, dengan sebagian besar terikat dalam pinjaman. Mereka menyimpan jauh lebih sedikit uang tunai (sekitar 10%) tetapi memiliki dua jaring pengaman besar – asuransi simpanan FDIC dan kemampuan untuk mendapatkan dana darurat dari Federal Reserve.
Secara keseluruhan, Grok menunjukkan bahwa bank lebih tangguh, di mana perlindungan utama Tether adalah memiliki aset lebih banyak daripada kewajiban, tetapi tidak memiliki dukungan pemerintah dan pernah kehilangan patokan $1,00 sebelumnya. Di sisi lain, bank memiliki dukungan pemerintah tetapi tetap bisa kolaps.
Beberapa hari yang lalu, lembaga pemeringkat kredit S&P menurunkan peringkat stablecoin USDT milik Tether ke peringkat terendah pada skala stabilitasnya, melabelinya sebagai lemah. USDT kini memiliki peringkat 5, yang merupakan skor terendah pada skala 1 hingga 5 milik S&P.
Penurunan peringkat ini disebabkan oleh Tether yang menempatkan lebih banyak cadangannya pada aset berisiko seperti Bitcoin, emas, obligasi korporasi, dan pinjaman, bukan dalam bentuk tunai murni.
