JPMorgan mengatakan strategi tersebut bisa menghadapi arus keluar dana miliaran jika MSCI dan indeks utama lainnya menghapusnya

Strategi Michael Saylor (sebelumnya MicroStrategy) dapat mengalami keluarnya dana bernilai miliaran dolar dari sahamnya jika MSCI mengeluarkannya dari indeks ekuitas utama, menurut analis JPMorgan.

Para analis, yang dipimpin oleh Nikolaos Panigirtzoglou, mencatat dalam laporan hari Rabu bahwa harga saham Strategy telah turun lebih banyak daripada bitcoin dalam beberapa bulan terakhir karena premi valuasinya — yang oleh sebagian investor dianggap "tidak berdasar" — telah menyusut tajam. Namun mereka mencatat penurunan terbaru kemungkinan mencerminkan kekhawatiran yang meningkat bahwa perusahaan tersebut mungkin akan dikeluarkan dari indeks acuan utama.

Strategy saat ini termasuk dalam indeks utama seperti Nasdaq-100, MSCI USA, dan MSCI World. Para analis JPMorgan memperkirakan sekitar $9 miliar dari nilai pasar $50 miliar perusahaan ini berada di dana pasif yang mengikuti indeks-indeks tersebut.

Inklusi dalam indeks tersebut secara efektif telah memungkinkan eksposur bitcoin masuk ke portofolio ritel maupun institusional melalui kendaraan investasi pasif. Penghapusan akan membalikkan arus tersebut, para analis memperingatkan.

"Jika MicroStrategy dikeluarkan dari indeks-indeks ini, perusahaan dapat menghadapi tekanan besar terhadap valuasinya mengingat dana pelacakan indeks pasif mewakili porsi substansial dari kepemilikannya," tulis para analis. "Arus keluar dapat mencapai $2,8 miliar jika MicroStrategy dikeluarkan dari indeks MSCI dan $8,8 miliar dari semua indeks ekuitas lainnya jika penyedia indeks lain memilih mengikuti MSCI."

Manajer aktif tidak diwajibkan untuk mencerminkan perubahan indeks, tetapi para analis mengatakan penghapusan apa pun tetap akan dipandang sebagai sinyal negatif, meningkatkan keraguan tentang kemampuan Strategy untuk mengumpulkan ekuitas atau utang di masa depan. Penghapusan dari indeks acuan utama juga dapat mengurangi volume perdagangan dan likuiditas, membuat saham tersebut kurang menarik bagi investor besar, kata para analis.

Mereka mencatat bahwa rasio nilai pasar total Strategy — termasuk utang, preferen, dan ekuitas — terhadap nilai pasar kepemilikan bitcoinnya telah turun ke level terendah sejak pandemi. Keputusan MSCI yang tidak menguntungkan akan mendorong rasio tersebut "semakin mendekati 1," yang secara efektif menilai perusahaan hampir sepenuhnya sebagai kendaraan kepemilikan bitcoin.

MSCI dijadwalkan membuat keputusan pada 15 Januari 2026 — tanggal yang digambarkan para analis sebagai "krusial" untuk saham tersebut.

Akhir bulan lalu, MSCI mengatakan sedang berkonsultasi mengenai proposal untuk mengecualikan perusahaan yang aktivitas utamanya adalah manajemen treasury bitcoin atau aset digital lain jika kepemilikan tersebut mewakili 50% atau lebih dari total aset. Setiap perubahan akan berlaku sebagai bagian dari tinjauan indeks Februari 2026. Konsultasi berlangsung hingga 31 Desember, dengan hasil diumumkan pada 15 Januari.