Sentimen penghindaran risiko di pasar meningkat, saham AS, emas, dan mata uang kripto mengalami penurunan serempak yang jarang terjadi, sementara perbedaan pendapat di internal Federal Reserve terkait jalur pemotongan suku bunga semakin tajam. Gubernur Federal Reserve Waller menyampaikan pidato di London, mendukung pemotongan suku bunga lagi pada bulan Desember dengan alasan pasar tenaga kerja yang melemah dan kebijakan moneter yang membebani konsumen berpendapatan menengah ke bawah.
Meskipun sebagian pejabat mendukung pemotongan suku bunga lanjutan, ekspektasi pasar terhadap pemotongan suku bunga Federal Reserve pada bulan Desember telah turun dari hampir 100% sebelum pertemuan Oktober menjadi sekitar 40%. Perubahan ekspektasi ini memicu fluktuasi harga aset global secara tajam, saham AS, emas, dan mata uang kripto mengalami penurunan serempak yang jarang terjadi, alarm likuiditas tiba-tiba berbunyi.
I. Probabilitas Pemotongan Suku Bunga Turun Drastis
Pernyataan hawkish dari pejabat Federal Reserve baru-baru ini menyebabkan ekspektasi pasar terhadap pemotongan suku bunga pada bulan Desember turun dari hampir 100% sebelum pertemuan Oktober menjadi sekitar 40%.
● Menurut data "FedWatch" CME, probabilitas Federal Reserve memangkas suku bunga sebesar 25 basis poin pada bulan Desember adalah 42,9%, sedangkan probabilitas mempertahankan suku bunga tidak berubah adalah 57,1%.
● Probabilitas Federal Reserve memangkas suku bunga kumulatif sebesar 25 basis poin hingga Januari tahun depan adalah 48,2%, probabilitas mempertahankan suku bunga tidak berubah adalah 35,6%, dan probabilitas pemotongan kumulatif sebesar 50 basis poin adalah 16,1%. Data ini mengungkapkan perubahan besar ekspektasi pasar terhadap jalur kebijakan moneter Federal Reserve, dari hampir pasti pemotongan suku bunga sebulan lalu menjadi kini penuh ketidakpastian.
II. Pasar Aset Mengalami Penurunan Menyeluruh
● Pendinginan ekspektasi pemotongan suku bunga memicu penyesuaian harga aset global secara besar-besaran, muncul fenomena tidak biasa di mana aset berisiko dan aset safe haven turun bersamaan. Tiga indeks utama saham AS semuanya turun, hingga penutupan, Dow Jones turun 1,18%, S&P 500 turun 0,92%, dan Nasdaq turun 0,84%.
● Aset safe haven tradisional seperti emas juga tidak luput, harga emas dan perak internasional anjlok setelah pembukaan. Harga emas spot London sempat turun di bawah 4030 dolar AS/ons, dan harga perak spot London menembus batas penting 50 dolar AS/ons.
● Pasar mata uang kripto bahkan mengalami pukulan berat, bitcoin turun di bawah 92.000 dolar AS, menghapus seluruh kenaikan sejak awal tahun ini.
Tabel berikut menunjukkan kinerja aset utama baru-baru ini:
III. Perbedaan Internal Federal Reserve Semakin Jelas
Perbedaan pendapat di internal Federal Reserve terkait jalur suku bunga semakin tajam, dua kubu utama memiliki pandangan yang sangat bertolak belakang.
● Wakil Ketua Federal Reserve Jefferson bersikap hati-hati terhadap pemotongan suku bunga pada bulan Desember, ia berpendapat bahwa Federal Reserve harus "melangkah perlahan" dalam pelonggaran lebih lanjut. Jefferson menyatakan: "Perubahan keseimbangan risiko yang terus-menerus menyoroti perlunya kehati-hatian saat mendekati suku bunga netral."
Berbeda dengan itu, Gubernur Federal Reserve Waller menegaskan kembali dukungannya terhadap pemotongan suku bunga lagi pada bulan Desember.
● Waller secara tegas menyatakan: "Karena inflasi inti mendekati target Federal Open Market Committee dan ada bukti pasar tenaga kerja melemah, saya mendukung pemotongan suku bunga kebijakan sebesar 25 basis poin lagi pada pertemuan bulan Desember."
Perbedaan ini membuat pertemuan kebijakan Federal Reserve bulan Desember penuh ketidakpastian, Nick Timiraos yang dijuluki "juru bicara Federal Reserve" mengatakan, pejabat Federal Reserve menghadapi tantangan besar untuk menjembatani perbedaan internal di tengah kurangnya data ekonomi baru sebagai referensi.
IV. Krisis Likuiditas Mulai Terlihat
Aset berisiko dan aset safe haven turun bersamaan, menandakan pasar keuangan mungkin menghadapi tantangan likuiditas yang lebih berat. Emas dan saham AS turun bersamaan, menunjukkan pasar mungkin menghadapi situasi yang lebih serius—investor tidak lagi memiliki tempat berlindung yang aman.
● Michael Armbruster, salah satu pendiri perusahaan pialang berjangka Altavest, mengatakan: "Dalam jangka pendek, seiring investor mencari likuiditas, emas mungkin akan berfluktuasi sejalan dengan aset berisiko lainnya." Fenomena ini sangat khas di masa krisis, Adrian Ash, Kepala Riset platform perdagangan emas BullionVault, menunjukkan:
● "Dalam 'krisis yang sebenarnya', korelasi semua aset akan mendekati 1,0, karena 'trader yang mengalami kerugian di satu kelas aset perlu menguangkan posisi untung untuk mengumpulkan dana tunai'."
Kondisi ini mirip dengan krisis keuangan 2008 dan awal pandemi 2020, ketika investor menjual aset yang menguntungkan untuk menutup margin call.
V. Demam AI Menghadapi Ujian
Saham teknologi mengalami koreksi tajam, kekhawatiran pasar terhadap gelembung kecerdasan buatan (AI) semakin meningkat.
● Goldman Sachs dalam laporan terbarunya memperingatkan bahwa pasar saham AS saat ini mungkin telah mengantisipasi sebagian besar potensi keuntungan yang dibawa oleh AI. Analis Goldman Sachs menyatakan: "Beberapa perusahaan mungkin akan mengalami pertumbuhan laba yang luar biasa dalam jangka waktu tertentu. Namun, kenaikan seperti itu mungkin benar untuk satu perusahaan, tetapi tidak untuk pasar secara keseluruhan."
● Sejak kemunculan ChatGPT, kapitalisasi pasar gabungan perusahaan terkait AI di pasar saham AS telah meningkat lebih dari 19 triliun dolar AS, Goldman Sachs menilai ini menunjukkan "pasar saham AS mungkin telah mengantisipasi sebagian besar ruang kenaikan potensial AI".
● JPMorgan juga memperingatkan bahwa kekhawatiran terbesar pasar terhadap perdagangan AI yang sedang panas saat ini adalah, hal itu dapat mengulangi ledakan dan kehancuran gelembung internet akhir 1990-an.
VI. Data Ekonomi Menjadi Variabel Kunci
Setelah penutupan pemerintahan berakhir, pasar minggu ini akan menghadapi serangkaian data ekonomi penting, yang akan memberikan petunjuk penting bagi investor untuk menilai jalur kebijakan Federal Reserve.
● Federal Reserve juga akan merilis risalah pertemuan 28-29 Oktober, yang akan mengungkap perbedaan pendapat yang jarang terjadi di antara para pengambil keputusan. Laporan pekerjaan non-pertanian bulan September yang akan dirilis Kamis ini akan sangat penting bagi Federal Reserve.
Pendapat pejabat utama Federal Reserve saat ini sangat beragam, menunjukkan kecenderungan kebijakan yang beragam:
● Wakil Ketua Federal Reserve Jefferson mengambil sikap hawkish yang hati-hati. Dalam pernyataan terbarunya, ia menekankan bahwa Federal Reserve harus menjaga ritme "melangkah perlahan" dalam penyesuaian kebijakan moneter, dengan alasan utama bahwa tingkat suku bunga saat ini sudah mendekati kisaran suku bunga netral. Sikap ini sangat berpengaruh di internal Federal Reserve, karena pandangan Jefferson biasanya dianggap sangat sejalan dengan Ketua Federal Reserve Powell, dan sering kali menjadi sinyal penting arah kebijakan.
● Sebaliknya, Gubernur Federal Reserve Waller menunjukkan sikap dovish yang jelas. Ia berulang kali secara terbuka menyatakan dukungan untuk pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin lagi pada pertemuan kebijakan bulan Desember. Keputusan Waller didasarkan pada kekhawatiran terhadap tanda-tanda melemahnya pasar tenaga kerja, serta tekanan yang mungkin ditimbulkan kebijakan moneter saat ini terhadap kelompok berpendapatan menengah ke bawah. Pandangannya mendapat dukungan dari sebagian pejabat Federal Reserve, membentuk kekuatan penting pendorong kebijakan pelonggaran di Federal Open Market Committee.
● Perlu dicatat bahwa Ketua Federal Reserve Powell sendiri belum menyatakan sikap jelas terkait arah kebijakan baru-baru ini. Sikap yang sengaja ditahan ini membuat pasar semakin memperhatikan pernyataan pejabat lain, berusaha menafsirkan sinyal kebijakan Federal Reserve dari sana. Saat ini, sikap hati-hati Jefferson dan dorongan pelonggaran Waller membentuk ketegangan kebijakan yang jelas, dan perbedaan ini akan sangat mempengaruhi keputusan akhir pertemuan kebijakan bulan Desember.
Pasar tengah mencermati laporan pekerjaan non-pertanian bulan September yang akan dirilis Kamis ini, yang akan menjadi salah satu data ketenagakerjaan paling krusial sebelum pertemuan kebijakan Federal Reserve bulan Desember. Laporan ini tidak hanya mempengaruhi ekspektasi pasar terhadap kebijakan Federal Reserve bulan Desember, tetapi juga akan menjadi batu ujian kesehatan ekonomi Amerika Serikat.
Seiring ekspektasi pemotongan suku bunga Federal Reserve terus mendingin, pasar global tengah mengalami uji likuiditas menyeluruh dari aset berisiko hingga aset safe haven.
