Paus dengan Keuntungan Tak Terealisasi Hampir Sembilan Digit Mengungkap Alasan Mereka Berhenti Berdagang di HyperLiquid

Original Article Title: A Difficult Personal Decision
Original Article Author: @TheWhiteWhaleV2
Translation: Peggy, BlockBeats

Catatan Editor: Setelah Insiden 10.10, industri kripto telah mengalami introspeksi yang menyakitkan namun diperlukan. Ketika kegagalan sebuah bursa terpusat saja sudah cukup untuk memicu likuidasi massal di seluruh jaringan, seberapa besar tekanan yang benar-benar dapat ditahan oleh “desentralisasi” yang kita percayai?

Penulis artikel ini adalah seorang trader terkenal dengan pengalaman luas dalam perdagangan kripto dan memiliki lebih dari 70.000 pengikut di platform X, dengan tujuan mencapai rekor perdagangan $100 juta. Hingga Agustus tahun ini, keuntungan keseluruhan yang tercatat secara publik di HyperLiquid telah mencapai $95 juta, dan ia menyatakan bahwa jika digabungkan dengan performa di platform lain, totalnya telah “melampaui $100 juta.” Per Oktober, P&L kariernya tetap positif, mempertahankan “keuntungan delapan digit untuk tahun ini.”

Namun, pada hari 10.10, ia mengalami likuidasi pertamanya dalam likuidasi massal di seluruh jaringan, dengan kerugian tunggal sekitar $62 juta, mewakili penurunan sekitar 62%. Meski begitu, ia menekankan bahwa ia “masih untung” dan terus membangun kembali posisinya melalui metode seperti menjual token HYPE.

Sebelumnya, ia pernah memuji Jeff, pendiri HyperLiquid, sebagai “pemenang Nobel di kripto,” namun hari ini, ia memilih untuk meninggalkan HyperLiquid. Menurutnya, keputusan ini bukan karena kekecewaan, melainkan perubahan nilai. Ia menyerukan agar industri beralih dari “perlindungan protokol” ke “perlindungan pengguna,” bertransisi dari merayakan nihil utang buruk menuju mekanisme buffer risiko yang benar-benar bermakna. Bagaimanapun, sistem keuangan yang matang tidak akan pernah mengandalkan “keberuntungan” dan “harapan” sebagai jaring pengaman terakhir.

Berikut adalah artikel aslinya:

Protokol Tidak Mati, Tapi Penggunanya Mati

Saya telah membuat keputusan pribadi: untuk tidak lagi berdagang di HyperLiquid.

Saya ingin menekankan kata “pribadi” secara khusus—dan ini adalah keputusan yang sangat sulit. Saya tidak meminta siapa pun untuk mengikuti saya; saya hanya memilih untuk bertindak sesuai dengan evolusi nilai-nilai saya.

Banyak orang telah menyaksikan evolusi pemikiran saya sepanjang perjalanan ini. Sebagai manusia, kita harus berkembang, merenung, melepaskan kerangka lama, dan membangun kerangka baru yang lebih baik.

Dan saya tahu, banyak yang mengatakan untuk tidak mengembangkan ketergantungan emosional pada sebuah protokol. Tapi HyperLiquid berbeda bagi saya. Jeff melakukan sesuatu yang sangat dibutuhkan pasar. Ia membawa isu “keadilan struktural” ke permukaan, memulai percakapan yang lebih baik untuk seluruh industri. Ia dan tim HL pantas meninggalkan jejak dalam sejarah kripto. Saya sungguh berharap mereka terus menulis sejarah.

Tapi jika Anda telah mengikuti saya cukup lama, Anda juga tahu bahwa saya seorang idealis, mungkin bahkan terlalu idealis. Saya tidak bisa mematikan bagian otak saya itu: bagian yang melihat segala sesuatu apa adanya dan selalu bersikeras pada bagaimana seharusnya.

Pada 10 Oktober, banyak pendatang baru melihat realitas industri ini. Bagi mereka yang sudah lama berkecimpung, itu hanyalah pengingat: ekosistem ini masih rapuh, masih mudah dimanipulasi.

Bagaimana mungkin sebuah bursa terpusat dapat memicu likuidasi massal global, hingga sempat memecahkan harga semua protokol? Ini bukan “angsa hitam”; ini adalah cacat desain.

Mari kita rekap singkat kejadian hari itu:

Binance menggunakan oracle miliknya sendiri—menyebabkan stablecoin kehilangan patokannya. Ini memicu rantai likuidasi yang relatif kecil namun masih bisa dikelola. Kekacauan sebenarnya dimulai ketika API mereka tiba-tiba offline secara misterius. Market maker delta-netral tiba-tiba tidak bisa melakukan lindung nilai di OTC utama. Karena tidak bisa melakukan lindung nilai, mereka harus menarik likuiditas dari CEX dan DEX. Likuiditas menghilang, dan harga anjlok seketika.

Dan seluruh industri? Ramai-ramai merayakan. “Nol gagal bayar!” “Eksekusi likuidasi sempurna!”

Bagus, protokolnya tidak mati, tapi penggunanya mati.

Melindungi protokol itu penting, itu jelas. Tapi “melindungi protokol” tidak sama dengan “melindungi trader.” Jika kita ingin adopsi yang lebih luas, legitimasi yang lebih tinggi, dan agar industri kripto terus tumbuh tanpa dicekik regulasi, maka kita harus membangun perlindungan konsumen yang nyata di tingkat sistemik.

TradFi memiliki circuit breaker, kewajiban market maker, perlindungan struktural. Apa yang dimiliki industri kripto? Harapan. Dan buku panduan yang berkata, “Semoga beruntung!”

Jadi mengapa saya meninggalkan HyperLiquid? Karena saya memilih mendukung tim yang secara aktif menangani cacat desain ini, bukan hanya mengamati masalahnya.

Saya telah berbicara dengan Jeff dan anggota Core 11 lainnya. Mereka tampaknya tidak melihat ini sebagai bagian dari roadmap saat ini. Itu pilihan mereka, dan saya menghormatinya.

Tapi harus dikatakan, tidak ada yang punya solusi sempurna, tidak ada peluru perak. Yang penting bagi saya adalah: siapa yang bergerak menuju solusi, bukan yang menutup mata terhadap masalah.

Pada 10/10, kita kehilangan banyak orang. Nyawa nyata berakhir. Keluarga nyata hancur.

Alasannya hanya... cacat desain yang memungkinkan satu entitas mengendalikan harga global? Industri kripto tidak bisa menutup mata terhadap ini.

Melindungi Pengguna Tidak Boleh Hanya Mengandalkan “Keberuntungan”

Jadi pertanyaannya menjadi: siapa yang benar-benar membangun mekanisme perlindungan untuk menghindari “bencana ala Binance” berikutnya?

Di Solana, saya hanya menemukan satu. Perlindungan likuidasi Drift bukanlah sihir, juga tidak sempurna, tapi nyata. Yang lebih penting, itu telah terbukti efektif.

Ia akan memeriksa: “Apakah harga oracle telah menyimpang lebih dari 50% dari TWAP 5 menit?”

Jika ya, likuidasi dihentikan sementara. Logika sederhana inilah yang telah menyelamatkan banyak orang.

False breakout tersaring. Dana asuransi menahan situasi ekstrem.

Ini bukan revolusi filosofis besar, tapi ini adalah langkah penting menuju rasionalitas.

Saya tidak sepintar Jeff, juga tidak berani mengklaim tahu solusi terbaik tingkat industri. Tapi saya adalah pengguna, dan pengguna memilih dengan dana mereka.

Industri sering mengulang sebuah frasa: “Melindungi protokol adalah melindungi trader.” Tapi itu bukan gambaran utuh. Sebuah mobil bukanlah sistem lengkap tanpa pengemudi. Keduanya sama penting, membentuk hubungan simbiosis yang luar biasa.

Artikel ini seperti surat perpisahan yang memilukan bagi saya.

Ini bukan iklan untuk Drift. Ini lebih seperti perpisahan yang menyayat hati. Bukan karena cinta telah hilang, tapi karena Anda akhirnya sadar bahwa Anda menuju ke arah yang berbeda.

HL akan selalu menjadi bagian dari cerita saya. Ketika orang lain bertanya di mana harus berdagang, itu akan tetap ada di daftar rekomendasi saya.

Tapi sekarang, saatnya bagi saya untuk melangkah maju—menuju nilai-nilai saya, menuju cita-cita saya.

Dan dengan rasa terima kasih yang tulus, saya berkata kepada Jeff dan tim: “Setidaknya kita akan selalu punya Paris.”