Bitcoin menguji tembok HODL $95k setelah aksi jual beruntun menghapus $655 juta dari pihak bull

Bitcoin telah melakukan apa yang paling ditakuti oleh para bull: harganya anjlok di bawah enam digit, menembus $100.000, dan bahkan jatuh melewati $98.000 dalam gelombang likuidasi yang belum pernah terjadi sejak Mei.

Seperti yang dilaporkan oleh CryptoSlate, BTC turun ke $98.550, memicu likuidasi long sebesar $190 juta dalam satu jam dan $655 juta dalam 24 jam karena ETF spot mengalami arus keluar bersih sebesar $278 juta pada 12 November dan $961 juta sepanjang bulan ini.

Grafik yang menunjukkan harga Bitcoin di Coinbase dari 13 November hingga 14 November 2025 (Sumber:

Kejadian ini mengubah penurunan lambat menjadi penurunan tajam, membersihkan posisi long dengan leverage dan memaksa pasar menghadapi dukungan on-chain di bawah harga saat ini.

Data on-chain mengungkap perubahan struktur pasar di bawah $100k

Data Coinbase menunjukkan sejauh mana pergerakan di AS setelah likuidasi dimulai. Bitcoin mencapai puncaknya di $103.988 sebelum turun ke $95.900, terakhir ditutup di dekat $96.940: hanya sekitar 2% di atas $95.000, yaitu HODLers Wall on-chain. Pasar turun dari bantalan 5% di atas dinding menjadi hampir menyentuhnya.

Struktur dinding on-chain tetap ada, namun perilaku harga telah berubah. Distribusi basis biaya menunjukkan bahwa sekitar 65% dari seluruh USD yang diinvestasikan di Bitcoin berada di atas $95.000, dengan setiap koin pemegang jangka pendek dihargai di sana atau lebih tinggi, dan 30% dari pasokan pemegang jangka panjang berada di kisaran yang sama.

Grafik yang menunjukkan nilai investasi di Bitcoin berdasarkan kelompok per 12 November 2025 (Sumber:

Ini bukanlah kondisi spekulatif tipis seperti puncak tahun 2017 atau puncak awal 2021. Ini mirip dengan struktur “second-wind” yang lebih padat pada akhir 2021, di mana pemegang berpengalaman dan pendatang baru berbagi zona puncak, dan penyelesaiannya memakan waktu berbulan-bulan.

Kepadatan tersebut menjelaskan mengapa pasar spot tertahan begitu lama. Reli pemilu AS tahun lalu menarik banyak pembeli ke kisaran $95k–$115k dan menjebak mereka selama satu tahun perdagangan sideways.

Dengan basis biaya pemegang jangka pendek sudah ditembus di sekitar $112.000, setiap upaya gagal untuk memulihkan level tersebut membuat pembeli baru terjebak di bawah air sementara pemegang jangka panjang duduk di tangga basis biaya berlapis tepat di bawah harga tertinggi.

Pelepasan futures dan arus keluar ETF mengungkap zona dukungan yang menipis

Rangkaian kejadian terbaru mengungkap struktur tersebut: begitu posisi long futures mulai dilepas, hampir tidak ada permintaan baru antara area resistensi $106k-$118k yang ditandai oleh Glassnode dan level psikologis $100k, dan permintaan ETF tidak lagi cukup kuat untuk menyerap penjualan paksa.

Perbedaan utama sekarang adalah siapa yang menjual. Pada 2017 dan 2021, pasokan di dekat puncak sebagian besar berasal dari pemegang jangka pendek. Setelah puncak tersebut, koin lama yang masih untung berpindah tangan. Kemudian, kerugian yang belum terealisasi mencapai 15% dari kapitalisasi pasar dalam enam minggu, mengisi kantong udara lama.

Pada 2025, kerugian yang belum terealisasi sekitar setengah dari yang terjadi pada Januari 2022, meskipun BTC diperdagangkan di bawah $100k dan menyentuh dinding.

Data Glassnode menunjukkan STH telah berada di bawah air terhadap basis biaya $111.900 mereka sejak Oktober. Rasio laba-rugi terealisasi mereka turun di bawah 0,21 di dekat $98.000, artinya lebih dari 80% nilai yang mereka pindahkan di sana dijual dengan kerugian.

Ini adalah kapitulasi klasik oleh pembeli di puncak, bukan keluarnya LTH secara luas. Checkonchain mengonfirmasi: hampir setengah koin yang baru-baru ini dijual berasal dari pembeli baru dengan entry tinggi yang keluar saat pasar melayang di dekat dinding.

Itulah mengapa $95k masih penting. Itu adalah “fail point” siklus bull secara teoritis; sekarang harga mendekatinya. Data baru Coinbase menunjukkan bahwa level terendah BTC di $95.900 menempatkannya jauh di dalam zona pemegang jangka panjang, di mana sebagian besar koin tetap tidak bergerak. Jika kelompok ini tetap teguh, dinding dapat menyerap penjualan paksa STH dan derivatif.

Namun, jika Bitcoin benar-benar kehilangan $95.000, peta jalannya cukup jelas. Rak pertama berada di sekitar $85.000, level terendah “tariff tantrum”, di mana pasar spot membentuk dasar lokal selama kegelisahan kebijakan sebelumnya dan sempat mengisi kembali sebagian kantong udara tahun lalu.

Di bawah itu adalah True Market Mean di $82.000, yang berada tepat di atas celah sisa dari lonjakan pemilu AS dan akan menjadi magnet alami untuk penurunan lebih dalam. Hanya di bawah level tersebut, pita permintaan besar dan lama antara $50.000 dan $75.000 kembali menjadi perhatian.

Bagaimana profil risiko siklus ini berbeda dari 2022

Ada perbedaan kunci lain dari 2022 yang belum diubah oleh aksi harga saat ini.

Pada saat itu, kehilangan basis $45k dari HODLers Wall siklus tersebut terjadi dengan cepat dan brutal: basis biaya STH menyerah di $54k, dinding di $45k hampir tidak memberikan dukungan, dan pasar langsung jatuh ke True Market Mean di sekitar $36k, memotong kantong udara multi-tahun yang kembali ke awal siklus.

Dalam siklus ini, potensi penurunan dari dinding ke mean jauh lebih pendek, dan permintaan mendasar dari kisaran 2024 lebih dekat dengan harga. Pergerakan dari $95k ke $80k-an bawah akan menyakitkan, tetapi tidak akan menciptakan bear market dalam dan multi-tahun seperti setelah puncak 2021.

Latar belakang jangka pendek tetap rapuh. Aliran ETF cenderung negatif, penebusan menggantikan arus masuk stabil yang mendukung Bitcoin hampir sepanjang tahun. Pendanaan perpetual dan open interest menurun sejak leverage flush pada Oktober. Pasar opsi kini membayar premi volatilitas tersirat 11% untuk put dibanding call, menandakan trader melakukan lindung nilai untuk penurunan.

Apa yang terjadi selanjutnya lebih bergantung pada pemegang yang memiliki sebagian besar pasokan di atas dan tepat di bawah $95k daripada trader jangka pendek.

Jika mereka tetap tenang, dinding dapat terus bertindak sebagai lantai, memberi waktu pasar untuk membangun kembali permintaan. Jika mereka goyah, jalur melalui $85k dan turun menuju mean $82k sudah tergambar di grafik on-chain.

Artikel Bitcoin tests the $95k HODL wall after cascade knocks out $655M from bulls pertama kali muncul di CryptoSlate.