Stablecoin Dapat Mendorong The Fed untuk Meninjau Kembali Kebijakan Moneter-Nya

Bagaimana jika besok DeFi menandatangani surat kematian keuangan tradisional? Sementara keuangan terdesentralisasi terus berkembang, alat yang dihasilkannya, seperti stablecoin, kini tampaknya mempengaruhi keputusan moneter bank sentral. Korelasi ini sedemikian rupa sehingga beberapa pihak, seperti Gubernur Fed Stephen Miran, berbicara tentang perubahan paradigma. Industri kripto, yang dulunya marginal, kini mendorong untuk mempertimbangkan kembali aturan main.

Saat Stablecoin Mengguncang Tempo Fed

Stephen Miran, Gubernur Fed, menegaskan: kenaikan stablecoin memang dapat mempengaruhi kebijakan moneter AS. Menurutnya, permintaan yang terus meningkat untuk aset yang didukung dolar ini, yang berpotensi mencapai $3 triliun dalam lima tahun, mendorong turunnya tingkat suku bunga netral. Ia berpendapat bahwa, akibatnya, tingkat suku bunga keseimbangan lebih rendah dengan adanya stablecoin dibandingkan tanpa mereka.

Stablecoin, jauh dari sekadar alat internal dunia kripto, kini menjadi penyedot kuat obligasi Treasury AS. Miran berpendapat bahwa stablecoin menawarkan para penabung di pasar negara berkembang akses yang belum pernah terjadi sebelumnya ke aset berdenominasi dolar, di mana keuangan tradisional seringkali kesulitan untuk berkembang. Ia menunjukkan bahwa pasar modal AS tetap menjadi yang terdalam di dunia, mendorong pertumbuhan ekonomi, mendanai inovasi, dan mengalokasikan modal secara efisien. Stablecoin, menurutnya, dapat memainkan peran utama dalam dinamika ini, memungkinkan kepemilikan dan pembayaran dolar baik di dalam negeri maupun lintas batas.

Bagaimana jika ini baru permulaan? Adopsi global, yang didorong oleh jembatan keuangan transnasional, dapat mengubah permainan.

Kripto vs. dolar: perang pengaruh yang senyap

Dengan lebih dari 99% stablecoin dipatok ke dolar, supremasi greenback menegaskan dirinya... melalui kripto. Namun di balik dinamika ini, tekanan diberikan pada sistem perbankan tradisional. Pembelian stablecoin menguras dana yang seharusnya masuk ke deposito bank. Hasilnya: disintermediasi keuangan secara bertahap yang dapat melemahkan transmisi keputusan Fed.

GENIUS Act, yang dipuji oleh Miran karena kerangka kerjanya yang jelas, mewajibkan cadangan 1:1 yang didukung oleh aset aman. Namun, itu belum cukup untuk mengatur segalanya. Banyak penerbit non-Amerika masih lolos dari kewajiban ini. Dan dengan platform kripto yang semakin efisien, daya tarik stablecoin melonjak pesat.

Stablecoin mungkin menjadi gajah bernilai triliunan dolar di ruangan bagi para bankir sentral.

Sumber: Pidato Stephen Miran, 11/07/2025.

Pergeseran yang lambat namun mendalam, seperti gelombang yang menetap dengan tenang.

Gelombang dolar yang mengganggu tatanan moneter global

Masuknya likuiditas dolar melalui stablecoin dapat sangat mempengaruhi keseimbangan makroekonomi. Fed, yang sudah menghadapi penurunan tingkat suku bunga netral, mungkin terpaksa meninjau kembali posisinya. Miran tidak menutup kemungkinan dampak yang sebanding dengan “global saving glut” yang disebutkan oleh Ben Bernanke.

Di negara dengan inflasi tinggi, kripto stabil ini menjadi tempat berlindung bagi rumah tangga. Namun waspadai sisi negatifnya: terlalu banyak dolar, dan nilai tukar kehilangan peran penyangganya, meningkatkan volatilitas siklus ekonomi.

Angka kunci yang perlu diingat:

• $3 triliun: proyeksi tinggi pasar stablecoin pada tahun 2030 (sumber: Fed);
• 99,6% stablecoin didukung dolar (sumber: DeFiLlama);
• Penurunan suku bunga hingga 40 basis poin (sumber: Azzimonti & Quadrini, 2024);
• Kurang dari $7 triliun obligasi Treasury yang beredar (sumber: Fed);
• Dampaknya bisa mencapai 60% dari global saving glut (sumber: pidato Miran, 2025).

Kripto tanpa batas, dolar yang selalu hadir: inilah campuran eksplosif bagi model ekonomi tradisional.

Fed, meskipun beberapa pidato bersifat mendamaikan, tetap berhati-hati terhadap kerangka kerja yang ditetapkan oleh GENIUS Act. Sebuah laporan internal bahkan menyebutkan “kekurangan kritis” dalam undang-undang ini yang dianggap terlalu permisif untuk aset dengan implikasi sistemik. Desentralisasi mengganggu, dan tembok keuangan tradisional mulai goyah.