Ledakan Stablecoin Dapat Mempengaruhi Suku Bunga AS, Peringatkan Stephen Miran dari Fed

Gubernur Federal Reserve Amerika Serikat Stephen Miran mengatakan bahwa meningkatnya permintaan stablecoin dapat mempengaruhi suku bunga AS di masa depan.

Berbicara di KTT BCVC di New York pada hari Jumat, pejabat yang ditunjuk oleh Donald Trump tersebut berpendapat bahwa token kripto yang dipatok pada dolar mungkin sudah “memberikan tekanan ke bawah” pada tingkat netral, atau r-star, yaitu tingkat yang tidak mempercepat maupun memperlambat ekonomi.

Miran mengatakan bahwa jika tingkat netral cenderung lebih rendah, bank sentral pada akhirnya akan merespons dengan menurunkan suku bunga kebijakan. Ia mengaitkan perubahan ini dengan bagaimana stablecoin dolar AS menyalurkan permintaan global ke dalam surat utang negara AS dan aset dolar cair lainnya.

Permintaan Stablecoin dan Suku Bunga AS

Miran mengaitkan permintaan stablecoin dengan meningkatnya pembelian surat utang negara AS oleh penerbit stablecoin. Perusahaan-perusahaan ini memegang cadangan dalam bentuk tunai dan aset dolar jangka pendek untuk mendukung token mereka.

Seiring semakin banyak pengguna di luar Amerika Serikat yang memegang stablecoin dolar, penerbit membutuhkan portofolio cadangan yang lebih besar. Permintaan tersebut menambah tekanan beli di pasar surat utang negara, bukan hanya melalui investor asing tradisional.

Karena permintaan yang lebih tinggi terhadap surat utang negara AS dapat menekan imbal hasil lebih rendah, Miran mengatakan proses ini dapat menurunkan tingkat netral dan, pada akhirnya, membentuk suku bunga AS seiring waktu.

Permintaan Stablecoin dan Jalan Menuju Pasar Bernilai Triliunan

Menurut data CoinGecko yang dikutip dalam pidatonya, kapitalisasi pasar stablecoin gabungan saat ini mendekati $310,7 juta. Miran mengatakan penelitian Federal Reserve melihat potensi pertumbuhan yang jauh lebih cepat.

Ia mencatat bahwa penelitian ini memproyeksikan sektor tersebut dapat mencapai nilai hingga $3 triliun dalam lima tahun ke depan. Skala tersebut akan menempatkan permintaan stablecoin setara dengan kumpulan besar aset berdenominasi dolar lainnya.

“Hipotesis saya adalah bahwa stablecoin sudah meningkatkan permintaan terhadap surat utang negara AS dan aset cair berdenominasi dolar lainnya oleh pembeli di luar Amerika Serikat dan permintaan ini akan terus tumbuh,” kata Miran. Ia menambahkan bahwa “stablecoin dapat menjadi gajah bernilai triliunan dolar di dalam ruangan bagi para bankir sentral.”

Regulasi Stablecoin, Bank, dan Pengawas Global

Organisasi internasional telah mengangkat kekhawatiran terpisah tentang meningkatnya permintaan stablecoin. International Monetary Fund (IMF) telah memperingatkan bahwa stablecoin dapat menantang beberapa layanan keuangan tradisional, karena mereka menawarkan akses dolar dan pembayaran dalam bentuk digital.

Akibatnya, stablecoin dapat bersaing dengan produk simpanan, transfer, dan layanan lain yang saat ini berada di dalam sistem perbankan yang diatur. Persaingan ini telah menarik perhatian pengawas yang fokus pada stabilitas keuangan dan perlindungan konsumen.

Di Amerika Serikat, kelompok perbankan telah mendesak Kongres untuk memperketat regulasi stablecoin, terutama untuk produk yang menawarkan imbal hasil. Mereka berpendapat bahwa token semacam itu dapat menarik pelanggan yang seharusnya menggunakan bank, sementara tidak menghadapi aturan modal, likuiditas, dan pengawasan yang sama.

GENIUS Act Mengaitkan Regulasi Stablecoin dengan Cadangan dan Suku Bunga AS

Miran juga menyoroti peran GENIUS Act dalam membentuk regulasi stablecoin di Amerika Serikat. Ia mengatakan aturan yang jelas dapat mendukung adopsi yang lebih luas sambil menjaga cadangan dalam aset yang aman.

“Meskipun saya cenderung skeptis terhadap regulasi baru, saya sangat didorong oleh GENIUS Act,” kata Miran. Ia menambahkan bahwa “kerangka regulasi untuk stablecoin ini menetapkan tingkat legitimasi dan akuntabilitas yang sejalan dengan kepemilikan aset dolar tradisional.”

Ia kemudian menunjuk pada apa yang ia sebut sebagai bagian terpenting untuk kebijakan moneter. “Untuk tujuan kebijakan moneter, aspek terpenting dari GENIUS Act adalah bahwa undang-undang ini mewajibkan penerbit yang berdomisili di AS untuk mempertahankan cadangan yang didukung setidaknya satu banding satu dalam aset dolar AS yang aman dan likuid.”

Karena cadangan tersebut biasanya mencakup surat utang negara AS dan instrumen serupa, komentar Miran mengaitkan regulasi stablecoin, GENIUS Act, dan permintaan stablecoin secara langsung dengan permintaan terhadap utang pemerintah dan, pada akhirnya, tingkat suku bunga AS.