Short besar Michael Burry: Apakah gelembung AI lebih besar daripada Bitcoin?

Selamat datang di Slate Sunday, fitur mingguan CryptoSlate yang menampilkan wawancara mendalam, analisis ahli, dan opini yang menggugah pikiran yang melampaui berita utama untuk mengeksplorasi ide dan suara yang membentuk masa depan crypto.

Michael Burry, protagonis “Big Short” yang taruhan melawan gelembung hipotek membuatnya menjadi legenda hidup, kembali lagi untuk meredam pesta. Kali ini, alih-alih utang subprime, sasarannya tertuju pada Silicon Valley, khususnya, gelembung AI yang ia yakini akan segera pecah.

Minggu ini, hedge fund Burry mengungkapkan opsi jual senilai $1.1 billions terhadap raksasa AI Nvidia dan Palantir. Bagi yang kurang akrab dengan istilah Wall Street, itu berarti Burry bertaruh bahwa saham-saham tersebut akan... ya, anjlok.​

Mengapa ini penting? Karena ketika Michael Burry berpikir ada gelembung, orang-orang mendengarkan (jika bukan untuk saran investasi, setidaknya untuk hiburan). Bagaimanapun, untuk setiap Cassandra pasar perumahan, ada seratus Chicken Littles. Tapi Burry bukan orang asing dalam memanggil kegembiraan pasar yang tidak masuk akal (dan menghasilkan uang saat melakukannya).

‘Bats*** crazy’ vs. taruhan miliaran dolar: Perspektif Palantir

Masuklah Alex Karp, CEO Palantir, dengan kata-kata tajam. Tanggapan Karp terhadap taruhan besar Burry? Gagasan bahwa siapa pun akan melakukan short pada perusahaan AI adalah benar-benar absurd. Ia membalas:

“Dua perusahaan yang dia short adalah yang menghasilkan semua uang, itu sangat aneh.”

Ia tidak berhenti di situ, bahkan menegaskan kembali:

“Gagasan bahwa chip dan ontologi adalah yang ingin Anda short itu benar-benar gila... Dia sebenarnya melakukan short pada AI.”

Angka-angka Palantir memang mendukung kepercayaan diri tersebut. Perusahaan meningkatkan proyeksi pendapatan setahun penuh setelah Q3 yang mencetak rekor dan mencatat kenaikan 173% selama setahun terakhir.

Namun obsesi Wall Street terhadap AI adalah pedang bermata dua, dan bahkan ketika Palantir melampaui proyeksi, harga sahamnya bisa jatuh 8–10% dalam sekejap, semua karena kekhawatiran valuasi dan bayang-bayang “masalah gelembung AI.”​

Siklus Nvidia: Berkah atau bencana?

Sementara itu, CEO Nvidia Jensen Huang punya pendapat sendiri, meremehkan ketakutan investor.

“Saya tidak percaya kita sedang berada dalam gelembung AI,” tegas Huang dalam wawancara dengan Bloomberg Television, segera setelah mengumumkan serangkaian kemitraan baru dan proyeksi perusahaan untuk menghasilkan setengah triliun dolar dalam pendapatan.

Huang tidak terganggu oleh pembicaraan soal gelembung; ia terlalu sibuk menjual chip terpanas di dunia dan memproyeksikan industri bernilai multi-triliun dolar. Jika ada, CEO Nvidia percaya AS tidak cukup mengembangkan AI, dan kebijakan restriktif terhadap China pada akhirnya akan merugikan negara adidaya nomor satu dunia. Ia dengan nada menyesal mengatakan kepada wartawan di Financial Times’ Future of AI Summit pada hari Rabu:

“China akan memenangkan perlombaan AI... kita harus berada di China untuk memenangkan para pengembang mereka. Kebijakan yang menyebabkan Amerika kehilangan setengah dari pengembang AI dunia tidak menguntungkan dalam jangka panjang; itu lebih merugikan kita.”

Namun, jika Anda mengintip lebih dalam, saham Nvidia (yang telah melonjak lebih dari 50% tahun ini) turun 3–4% intraday pada 4 November, setelah berita tentang short Burry.

Dan beberapa investor tetap gelisah, terutama dengan pembatasan ekspor chip AS ke China yang membayangi dan pertanyaan bernilai triliunan dolar: Apakah momentum yang mendorong valuasi monster, atau permintaan yang benar-benar nyata?

Mania gelembung AI bertemu realitas: Triliunan di meja, pemicu di mana-mana

Mari kita lihat lebih luas. Nvidia baru saja menjadi perusahaan teknologi pertama di dunia yang bernilai $5 triliun. Itu lebih besar dari semua bank di AS dan Kanada digabungkan. Saham teknologi “Magnificent Seven” (termasuk Nvidia) kini menempati 35% dari total kapitalisasi pasar S&P 500.

Investasi AI telah melampaui $1 triliun per tahun, sementara saham konsumen seperti Kraft Heinz terpukul. Seperti yang ditunjukkan oleh pakar pasar modal global, The Kobeissi Letter:

“Ada 2 ekonomi AS: Kaya vs Miskin, dan AI adalah penyelamat semuanya.”

Penyitaan mobil meningkat. Pertumbuhan upah mandek. Dan orang Amerika menanggung rekor utang kartu kredit, dengan suku bunga mendekati puncak historis. Kecuali Anda menghitung pengaruh AI dan pusat data, pertumbuhan ekonomi riil Amerika nyaris terseok-seok, hanya 0,01% menurut ekonom Harvard Jason Furman.

Sementara itu, para pemain top Wall Street berlari mengelilingi Main Street, yang masih berjuang untuk bernapas. Kesenjangan antara saham teknologi pemenang dan rumah tangga biasa menggambarkan gambaran ekonomi saat ini yang cukup suram. Jika dan ketika gelembung AI pecah, dampaknya akan seperti pukulan kiri Tyson.

Analis makro dan goldbug Peter Schiff, yang tak pernah melewatkan kesempatan untuk mengkritik Bitcoin, tetap pesimis seperti biasa. Ia tidak hanya percaya bahwa crypto akan meledak, tetapi ia juga sejalan dengan Burry soal AI:

“Kerugian yang akan dialami oleh para HODLer Bitcoin dan investor crypto akan sangat besar. Lebih banyak uang akan hilang dalam gelembung ini daripada saat gelembung dot-com pecah. Tapi jika ini menandakan keengganan terhadap risiko secara umum, waspadalah terhadap gelembung AI yang bahkan lebih besar akan pecah.”

Namun kritikus paling tajam saat ini adalah Burry sendiri, yang mempertaruhkan 80% portofolionya pada gelembung AI. Ia merenung kepada audiensnya di Twitter:

“Terkadang, kita melihat gelembung. Terkadang, ada sesuatu yang bisa dilakukan. Terkadang, satu-satunya langkah menang adalah tidak bermain.”​

Teknikal, ketegangan, dan masalah waktu

Jika tontonan ini terasa familiar, itu karena memang demikian. Pada era dot-com, situs makanan hewan tanpa pendapatan menjadi nama rumah tangga, hanya untuk jatuh lebih keras daripada piano dari lantai empat.

Sekarang, alih-alih dogs.com, kini chip dan data lake; “chip dan ontologi,” seperti sindiran Karp, dengan pembacaan RSI di atas 70, rasio price-to-earnings melebihi 200 untuk Palantir, dan price-to-book melesat di atas 69. Nvidia dan Palantir menunggangi gelombang profitabilitas, tetapi juga ekspektasi yang bisa membuat penjudi kawakan berkeringat dingin.​

Penjualan yang mengikuti pengungkapan Burry benar-benar terjadi: saham Palantir turun hampir 9%, Nvidia kehilangan lebih dari 3%, dan S&P 500 mundur bersama rekan-rekan sektor teknologi seperti Oracle dan Tesla. Penjualan ini juga merembet ke crypto, dengan Bitcoin sempat turun di bawah $100,000 per koin untuk pertama kalinya sejak Juni.

CNBC melaporkan kemarahan Karp, menyarankan tindakan Burry nyaris merupakan manipulasi pasar sebanyak pesimisme makro. Ia berkata dengan geram:

“Saya pikir apa yang terjadi di sini adalah manipulasi pasar. Kami memberikan hasil terbaik yang pernah dilihat siapa pun... Maksud saya, orang-orang ini, mereka mengaku etis, tapi Anda tahu, mereka sebenarnya melakukan short pada salah satu bisnis terbaik di dunia.”

Gelembung big tech atau dekade dominasi?

Sementara itu, CEO OpenAI Sam Altman secara terbuka mengakui bahwa pasar AI kemungkinan sedang dalam gelembung. Ia mengatakan kepada wartawan:

“Apakah kita sedang berada dalam fase di mana investor secara keseluruhan terlalu bersemangat tentang AI? Pendapat saya ya. Apakah AI adalah hal terpenting yang terjadi dalam waktu yang sangat lama? Pendapat saya juga ya... Ketika gelembung terjadi, orang pintar terlalu bersemangat tentang inti kebenaran.”

Namun, ia juga berpendapat bahwa gelembung tidak membunuh revolusi, dan terkadang justru melahirkan ekonomi berikutnya.​ Wall Street tidak yakin apakah harus bertepuk tangan atau meringis. Dan short Burry membuat mereka gugup.

Palantir, meskipun “pertumbuhan luar biasa,” kini harus memenuhi ekspansi pendapatan tahunan 40–50% dan margin kotor 50% hanya untuk membenarkan harganya. Reli sektor ini monumental, tetapi satu tweet atau kegagalan pendapatan bisa menghapus puluhan miliar dalam hitungan menit.​

Punchline: Segalanya tampak absurd; sampai tidak lagi

Pesimisme Burry, kepercayaan diri Karp, kecemasan Huang; perdebatan gelembung AI adalah pelajaran utama dalam drama keuangan. Apakah kita menyaksikan sejarah berulang, atau teknologi sekadar memamerkan ototnya di dunia yang putus asa mencari pendorong pertumbuhan baru?

Jika Anda percaya insting Burry, ada rasa sakit di depan. Jika Anda lebih suka teknologi dengan banyak chip (jenis silikon), mungkin ini baru permulaan. Karp menegaskan:

“Saya memang berpikir perilaku ini keterlaluan, dan saya akan menari-nari saat dia terbukti salah.”​

Bagaimanapun, gelembung hanya jelas setelah pecah. Sampai saat itu, terima kasih kepada Michael Burry karena telah menjaga punch bowl tetap ‘spiked’ (dan narasi pasar tetap menarik).

Artikel Michael Burry’s big short: Is the AI bubble bigger than Bitcoin? pertama kali muncul di CryptoSlate.