Chief Investment Officer Bitwise: Ucapkan selamat tinggal pada alokasi 1%, Bitcoin sedang mengalami "momen IPO"-nya

Judul Asli: The Days of 1% Bitcoin Allocations Are Over

Penulis Asli: Matt Hougan, Chief Investment Officer Bitwise

Penerjemah Asli: Saoirse, Foresight News

Pergerakan sideways Bitcoin justru menandakan bahwa "momen IPO"-nya telah tiba. Mengapa ini berarti alokasi aset yang lebih tinggi? Berikut jawabannya.

Dalam artikel terbaru Jordi Visser, ia membahas satu pertanyaan kunci: Meski berita positif terus bermunculan—aliran dana ETF yang kuat, kemajuan regulasi yang signifikan, permintaan institusional yang terus tumbuh—perdagangan Bitcoin tetap saja bergerak sideways dengan mengecewakan.

Visser berpendapat bahwa Bitcoin sedang mengalami "IPO diam-diam", bertransformasi dari "konsep yang tampak mustahil" menjadi "kasus sukses arus utama". Ia menunjukkan bahwa biasanya, saham yang mengalami transformasi seperti ini cenderung bergerak sideways selama 6 hingga 18 bulan sebelum akhirnya memulai tren naik.

Ambil contoh Facebook (sekarang Meta). Pada 12 Mei 2012, Facebook melantai di bursa dengan harga 38 dolar AS per saham. Selama lebih dari setahun setelahnya, harga sahamnya terus bergerak sideways dan menurun, selama 15 bulan penuh tidak pernah menembus harga IPO 38 dolar AS. Google dan startup teknologi ternama lainnya juga menunjukkan pola serupa di awal masa listing mereka.

Visser menyatakan bahwa pergerakan sideways tidak selalu berarti ada masalah pada aset itu sendiri. Sering kali, hal ini terjadi karena para pendiri dan karyawan awal memilih untuk "cairkan keuntungan dan keluar". Investor yang berani bertaruh saat risiko startup sangat tinggi kini telah meraih keuntungan ratusan kali lipat, sehingga wajar jika mereka ingin mengamankan hasilnya. Proses penjualan oleh orang dalam dan pengambilalihan oleh investor institusi membutuhkan waktu—baru setelah transfer kepemilikan (atau aset) ini mencapai keseimbangan tertentu, harga aset akan kembali memasuki jalur kenaikan.

Visser menunjukkan bahwa situasi Bitcoin saat ini sangat mirip dengan kondisi tersebut. Para penganut awal yang membeli Bitcoin saat harganya 1 dolar, 10 dolar, 100 dolar, bahkan 1.000 dolar kini telah memegang kekayaan lintas generasi. Kini, Bitcoin telah "menjadi arus utama"—ETF diperdagangkan di New York Stock Exchange, perusahaan besar memasukkannya ke dalam cadangan aset, sovereign wealth fund pun ikut masuk—para investor awal ini akhirnya punya kesempatan untuk merealisasikan keuntungan mereka.

Ini patut dirayakan! Kesabaran mereka akhirnya terbayar. Lima tahun lalu, jika seseorang menjual Bitcoin senilai 1.1billions dolar AS, pasar mungkin akan kacau; namun kini, pasar sudah memiliki basis pembeli yang jauh lebih beragam dan volume perdagangan yang cukup untuk menyerap transaksi besar seperti ini dengan lebih stabil.

Perlu dicatat, data on-chain tentang "siapa yang menjual" tidak selalu sepakat, sehingga analisis Visser hanyalah salah satu faktor yang memengaruhi pergerakan pasar saat ini. Namun faktor ini sangat penting, dan memikirkan dampaknya terhadap masa depan pasar jelas sangat berharga.

Berikut dua kesimpulan utama yang saya ambil dari artikel ini.

Kesimpulan 1: Prospek Jangka Panjang Sangat Optimis

Banyak investor kripto merasa kecewa setelah membaca artikel Visser: "Para pemain awal menjual Bitcoin ke institusi! Apakah mereka tahu sesuatu yang tidak kita ketahui?"

Penafsiran ini sepenuhnya salah.

Penjualan oleh investor awal tidak berarti "siklus hidup aset berakhir", ini hanya menandakan aset memasuki tahap baru.

Ambil lagi contoh Facebook. Memang, harga sahamnya sideways di bawah 38 dolar AS selama setahun setelah IPO, tapi kini harganya sudah mencapai 637 dolar AS, naik 1576% dari harga IPO. Jika bisa kembali ke tahun 2012, saya akan membeli semua saham Facebook di harga 38 dolar AS per lembar.

Tentu saja, jika berinvestasi di putaran pendanaan Seri A Facebook, keuntungannya mungkin lebih besar—tapi risikonya juga jauh lebih tinggi dibanding setelah IPO.

Hal yang sama berlaku untuk Bitcoin saat ini. Ke depan, kemungkinan Bitcoin menghasilkan return ratusan kali lipat dalam satu tahun memang akan menurun, tapi setelah "fase distribusi aset" berakhir, masih ada ruang kenaikan yang sangat besar. Seperti yang Bitwise sebutkan dalam laporan "Bitcoin Long-Term Capital Market Assumptions", kami memperkirakan Bitcoin akan mencapai 1,3 juta dolar AS per koin pada 2035, dan menurut saya prediksi ini masih terlalu konservatif.

Saya juga ingin menambahkan satu poin: pasar setelah para pemain awal menjual Bitcoin berbeda secara mendasar dengan pasar setelah IPO perusahaan. Setelah IPO, perusahaan masih harus terus berkembang untuk menopang harga saham—Facebook tidak bisa langsung naik dari 38 dolar AS ke 637 dolar AS karena saat itu belum punya pendapatan dan laba yang cukup, sehingga harus tumbuh lewat peningkatan pendapatan, ekspansi bisnis baru, dan penguatan di mobile, yang semuanya penuh risiko.

Tapi Bitcoin tidak demikian. Setelah para pemain awal selesai menjual, Bitcoin tidak perlu "melakukan apa-apa lagi"—untuk tumbuh dari kapitalisasi pasar 2,5 triliun dolar AS saat ini ke 25 triliun dolar AS seperti emas, satu-satunya syarat adalah "mendapat pengakuan luas".

Saya tidak mengatakan proses ini akan terjadi dalam semalam, tapi kemungkinan besar akan lebih cepat dari siklus kenaikan harga saham Facebook.

Dari sudut pandang jangka panjang, pergerakan sideways Bitcoin sebenarnya adalah "kesempatan emas". Menurut saya, ini adalah peluang bagus untuk menambah kepemilikan sebelum Bitcoin kembali naik.

Kesimpulan 2: Era Alokasi Bitcoin 1% Telah Berakhir

Seperti yang dikatakan Visser dalam artikelnya, perusahaan yang sudah IPO risikonya jauh lebih rendah dibanding saat masih startup. Kepemilikan sahamnya lebih tersebar, pengawasan regulasi lebih ketat, dan peluang diversifikasi bisnis lebih besar. Berinvestasi di Facebook setelah IPO jauh lebih aman dibanding berinvestasi di startup yang dijalankan oleh mahasiswa dropout di rumah pesta Palo Alto.

Situasi Bitcoin saat ini juga demikian. Seiring pemegang Bitcoin beralih dari "penggemar awal" ke "investor institusi", ditambah kematangan teknologinya, Bitcoin kini tidak lagi menghadapi risiko "hidup-mati" seperti sepuluh tahun lalu, dan telah menjadi kelas aset yang matang. Hal ini terlihat jelas dari volatilitas Bitcoin—sejak ETF Bitcoin mulai diperdagangkan pada Januari 2024, volatilitasnya telah turun drastis.

Volatilitas Historis Bitcoin

Sumber data: Bitwise Asset Management. Periode data: 1 Januari 2013 hingga 30 September 2025.

Perubahan ini membawa satu pelajaran penting bagi investor: ke depan, return Bitcoin mungkin sedikit menurun, tapi volatilitasnya akan turun secara signifikan. Sebagai pengelola aset, menghadapi perubahan ini, saya tidak akan memilih "menjual"—bagaimanapun, kami memprediksi dalam sepuluh tahun ke depan Bitcoin akan menjadi salah satu kelas aset dengan performa terbaik di dunia—sebaliknya, saya akan memilih "menambah kepemilikan".

Dengan kata lain, penurunan volatilitas berarti "risiko memegang lebih banyak aset ini menjadi lebih rendah".

Artikel Visser juga menegaskan fenomena yang sudah lama kami amati: dalam beberapa bulan terakhir, Bitwise telah mengadakan ratusan pertemuan dengan penasihat keuangan, institusi, dan investor profesional lainnya, dan menemukan satu tren jelas—era alokasi Bitcoin 1% telah berakhir. Semakin banyak investor yang menganggap 5% sebagai "titik awal" alokasi.

Bitcoin sedang mengalami "momen IPO"-nya sendiri. Jika sejarah bisa dijadikan pelajaran, kita seharusnya menyambut era baru ini dengan "menambah kepemilikan".

Tautan Asli