Afin d’éviter que le soutien à la liquidité ne soit perçu comme une politique d’assouplissement quantitatif, Logan de la Fed propose d’enregistrer séparément les achats d’obligations pour la fonctionnalité du marché et de les vendre rapidement.
La présidente de la Réserve fédérale de Dallas, Lorie Logan, a déclaré que la Fed devrait complètement dissocier les achats d'obligations visant à assurer la fonctionnalité du marché de ses opérations de politique monétaire, les comptabiliser séparément et s'engager à les vendre le plus rapidement possible, afin de dissiper les doutes du marché concernant une répression indirecte des rendements à long terme par la Fed. Elle a souligné que la bonne compréhension par le marché de la logique de décision de la Fed constitue en soi un facteur de stabilité.
Les responsables de la Réserve fédérale poussent à une réforme structurelle du cadre de gestion du bilan de la banque centrale, avec pour principal objectif de séparer complètement les achats d’obligations destinés au bon fonctionnement du marché des opérations de politique monétaire, afin d’éliminer les doutes du marché quant à une intervention de liquidité qui comprimerait indirectement les rendements longs.
La présidente de la Federal Reserve Bank de Dallas, Lorie Logan, a déclaré jeudi lors d’une conférence sur le financement bancaire coorganisée par la Fed de Dallas que la Réserve fédérale devrait comptabiliser séparément les actifs achetés pour soutenir la fonctionnalité des marchés, et s’engager à les revendre rapidement afin d’éviter que de telles opérations ne fournissent involontairement un stimulant supplémentaire.
Elle a également souligné que la rapide hausse des rendements des bons du Trésor n’implique pas nécessairement des désordres de marché nécessitant une intervention de la banque centrale ; la Fed s’appuie davantage sur des indicateurs de liquidité tels que les écarts de prix acheteur-vendeur, la profondeur du marché et les chocs de prix.
Ces propos reflètent la préoccupation persistante au sein de la Fed quant à la frontière floue entre interventions de marché en période de crise et politiques d’assouplissement quantitatif.
Historiquement, les responsables ont clarifié la distinction entre les deux à travers leur communication, mais les investisseurs restent sceptiques : si les décideurs souhaitent éviter que les opérations de liquidité soient assimilées à une compression des rendements longs, un mécanisme plus clair de sortie pourrait-il être mis en place ?
Gestion comptable séparée des actifs : proposition clé pour rassurer les marchés
Logan a exposé plusieurs scénarios permettant de mieux distinguer les interventions de soutien aux marchés des opérations de politique monétaire.
La proposition opérationnelle la plus concrète consiste à ce que le Federal Open Market Committee place les titres achetés à des fins de fonctionnalité du marché dans des comptes distincts et s’engage publiquement à les revendre rapidement, établissant ainsi une séparation rigide entre les deux types d’opérations.
Elle a souligné que la compréhension adéquate par le marché des logiques de décision de la Fed joue déjà en soi un rôle stabilisateur.
"Une meilleure compréhension de la stratégie du Federal Open Market Committee par le public renforce la confiance du marché dans son fonctionnement continu et ordonné. Et lorsque les acteurs du marché sont confiants, ils continuent à négocier, ce qui réduit en fait la probabilité d’une intervention de la Fed", a déclaré Logan.
Groupe de travail sur le bilan : la réforme prend forme
Cette discussion intervient alors que la Réserve fédérale vient d’entamer un examen systémique de son cadre de gestion du bilan.
Le président de la Fed, Walsh, a réuni cinq groupes de travail d’experts externes pour étudier des questions clés, dont celle du bilan, depuis sa prise de fonctions en mai 2024.
Walsh a indiqué le mois dernier que les recommandations du groupe de travail sur cette question devraient paraître au premier trimestre 2027, après quoi les décideurs examineront les propositions correspondantes.
Le groupe de travail sur le bilan est co-présidé par l’ancien gouverneur de la Fed Jeremy Stein, l’ex-gouverneur de la Banque de réserve de l’Inde Raghuram Rajan et la professeure d’économie à Harvard Karen Dynan. Sa mission principale est d’explorer comment réduire l’implication directe de la Fed sur les marchés — un des points prioritaires de Walsh depuis longtemps.
Mécanismes de financement d’urgence : élargir et normaliser l’accès
Dans son allocution, Logan a également formulé des recommandations concrètes pour la gestion des tensions de liquidité des institutions financières. Elle a exhorté les banques et autres institutions financières à se préparer à l’avance, notamment en s’assurant qu’elles remplissent les conditions nécessaires pour recourir aux dispositifs de prêt d’urgence de la Fed, au lieu de ne solliciter l’aide qu’en pleine crise.
Logan a ajouté que les "infrastructures de marché financier désignées" (DFMU), essentielles au fonctionnement du système financier, devraient également pouvoir accéder à la fenêtre d’escompte en cas de circonstances extrêmes, et que cet outil d’urgence devrait rester accessible le week-end et pendant les jours fériés.
Cette proposition vise à combler des lacunes potentielles dans la couverture horaire du mécanisme actuel, afin de garantir une assistance en liquidité ininterrompue lors des moments critiques.
Avertissement : le contenu de cet article reflète uniquement le point de vue de l'auteur et ne représente en aucun cas la plateforme. Cet article n'est pas destiné à servir de référence pour prendre des décisions d'investissement.
Vous pourriez également aimer
Rapport sur la stabilité financière de la Fed : L'enthousiasme pour l'IA gonfle la valorisation du marché américain, les risques liés à la cybersécurité augmentent.
Le dernier rapport de stabilité financière de la FED met en garde contre la surévaluation persistante des actions américaines, stimulée par l'engouement pour la "super intelligence". Les avancées en technologie AI abaissent les barrières aux attaques cybernétiques, augmentant la menace posée par des acteurs nationaux et non étatiques. Les taux d'intérêt élevés à long terme et la problématique de la durabilité du déficit fiscal sont également identifiés comme des facteurs de vulnérabilité du marché à court terme. Le vice-président de la supervision de la FED a déclaré que, si le rendement des investissements dans l'AI s’avère inférieur aux attentes, le marché pourrait faire face à un risque de chute brutale.
Prix des cryptos
Plus
