Le ton faucon de la Fed résonne à nouveau ! Hammack déclare que les taux d'intérêt doivent atteindre un niveau restrictif et privilégie des hausses plus fréquentes et modérées.
L'officielle de la Réserve fédérale au ton faucon, Hammack, a déclaré que l'inflation dépasse les normes depuis près de six ans consécutifs et que le marché du travail montre des signes modérés de renforcement. Elle préconise des hausses de taux « plus fréquentes et de moindre ampleur », avertissant que, si les attentes en matière d'inflation se solidifient, le coût des mesures de la Réserve fédérale augmentera considérablement. Elle soutient également l'indépendance de la Fed, la liant directement au statut du dollar. Actuellement, le marché prévoit que la Réserve fédérale relèvera les taux une fois en décembre et une fois en mars prochain.
Les responsables de la Réserve fédérale américaine envoient des signaux hawkish, prônant des hausses de taux plus fréquentes et de moindre ampleur pour lutter contre la persistance de pressions inflationnistes supérieures aux objectifs.
La présidente de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, a déclaré jeudi que la politique monétaire devait adopter une posture restrictive afin de ramener l'inflation à l'objectif de 2 % dans les délais requis. Elle a également souligné que l'inflation dépasse l'objectif depuis près de six ans de manière continue, que les pressions sur les prix sont généralisées et qu'elles résultent à la fois de facteurs d'offre et de demande.
La semaine dernière, Hammack faisait partie des deux responsables ayant voté contre lors de la décision sur les taux. Après le maintien du statu quo par la Fed, elle a réaffirmé lors d’un événement à Zurich qu’elle privilégie "des ajustements plus fréquents et de moindre ampleur autant que possible", estimant que cette stratégie contribue à réduire le risque que la politique soit en retard sur la conjoncture ou que les anticipations d'inflation s'enracinent.
Dans le même temps, le président de la Fed de Richmond, Tom Barkin, a également pris la parole jeudi pour réaffirmer sa préférence pour un rythme de hausse graduel, mais a refusé de s’engager sur le niveau final que pourraient atteindre les taux d’intérêt. Plusieurs autres responsables de la Fed ayant pris la parole depuis la dernière réunion ont également plaidé pour une normalisation modérée afin de limiter l'impact sur les marchés financiers et l'économie réelle.
Les prix sur le marché des contrats à terme montrent que les investisseurs s’attendent actuellement à ce que la Fed relève ses taux une fois en décembre et une fois en mars prochain.
Discussions hawkish : Hammack prône une posture restrictive sur les taux
Hammack s’est retrouvée minoritaire lors de la précédente réunion. La semaine dernière, la Fed a décidé à la majorité de maintenir les taux directeurs inchangés, Hammack et un autre responsable votant contre, insistant sur la nécessité d’une politique plus restrictive au vu de la situation inflationniste.
Jeudi, elle a réitéré que l’inflation est supérieure à l’objectif depuis près de six ans, avec des pressions sur les prix généralisées, non limitées à un secteur ou un facteur unique.
Elle a déclaré que la répétition des chocs d’offre accroît le risque de consolidation des anticipations d’inflation chez les entreprises et les consommateurs ; une fois ces anticipations ancrées, il devient bien plus difficile pour la banque centrale d’atteindre la stabilité des prix.
Concernant le rythme des hausses de taux, Hammack a exprimé sa préférence pour une stratégie de petits pas rapides : selon elle, des ajustements plus fréquents, mais de moindre ampleur, permettent à la politique d’être plus proche de la réalité économique et d’éviter une posture trop défensive.
Concernant l’agenda, le président de la Fed, Walsh, a annoncé la semaine dernière qu’il prévoyait de modifier le calendrier annuel des réunions de décision sur les taux d'ici 2028, passant de huit à six réunions par an, les deux autres réunions étant réservées à des discussions sur le cadre macro monétaire. Hammack et Barkin se sont montrés indifférents à ce changement. « Passer de huit à six, c’est un changement assez modéré », a déclaré Hammack.
Le marché du travail montre des signes de raffermissement modéré
Sur le front de l’emploi, Hammack se montre relativement optimiste, estimant que le marché du travail américain, longtemps enlisé dans une impasse de faibles embauches et faibles licenciements, montre peut-être des signes marginaux d’amélioration.
« Concernant l’objectif d’emploi, je constate que l’économie fonctionne assez bien », a-t-elle déclaré, ajoutant avoir observé « certains signes modérés de raffermissement potentiel du marché du travail ».
Cette position implique que la résilience de l’emploi apporte un soutien supplémentaire au maintien par la Fed d’une politique de taux restrictive, limitant à court terme la marge de baisse des taux.
L’indépendance de la banque centrale étroitement liée au statut du dollar
Hammack a également pris position sur le lien entre l’hégémonie du dollar et l’indépendance de la banque centrale, les reliant directement l’un à l’autre. Elle a expliqué que la suprématie du dollar dépend du système juridique sain des États-Unis, de la disponibilité des actifs en dollars sur des marchés profonds et liquides, et du fonctionnement indépendant de la banque centrale.
Elle a souligné que la Fed avait construit, par ses actions, une crédibilité institutionnelle fondée sur les preuves et les données, et non sur des pressions politiques de court terme, « cette crédibilité nous permet d’atteindre nos objectifs, dont une inflation basse et stable, tout en soutenant la position du dollar ».
Hammack s’exprimait alors que les résultats des élections de mi-mandat américaines venaient tout juste d’être proclamés, deux jours auparavant. Ces élections ont vu les démocrates remporter le contrôle des deux chambres du Congrès, un résultat qui, selon certains observateurs, pourrait limiter la capacité de Donald Trump à mettre la pression sur la Fed concernant les décisions de taux.
Expansion des stablecoins : l’IA pourrait devenir un facteur clé
Hammack a également livré une rare analyse sur la tendance des actifs numériques, donnant la montée de l’intelligence artificielle comme potentiel catalyseur de l’adoption massive des stablecoins.
Elle souligne que les stablecoins ont actuellement une utilisation limitée, mais que si des géants technologiques tels que Google ou Amazon, dotés d’un vaste réseau d’utilisateurs, émettaient leur propre jeton, leur marché pourrait croître rapidement. Dans le même temps, les systèmes d’IA autonomes pourraient eux aussi entraîner une très forte augmentation des volumes de transactions en stablecoins.
« Si de plus en plus d’agents IA doivent effectuer des transactions, et qu’ils commencent à utiliser les stablecoins ou d’autres actifs numériques, au lieu de passer par des cartes de crédit ou des canaux de paiement traditionnels, cela pourrait constituer un changement significatif », a-t-elle déclaré, « nous ne voyons pas encore ces cas d’usage, mais nous les surveillons de près. »
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