Selon le World Gold Council : Les investisseurs chinois achètent massivement de l'or lors des corrections de prix, les avoirs en ETF atteignent un niveau historique.

Site d’actualités financières, 16 octobre—— Le directeur de la recherche pour la Chine du World Gold Council (WGC), Ray Jia, a indiqué que la Banque centrale chinoise a augmenté ses réserves d’or de 23 tonnes le mois dernier ; les ETF aurifères nationaux ont connu des flux entrants continus en septembre, clôturant ainsi un troisième trimestre solide. Avec la baisse du cours de l’or, les différentes fêtes récentes ont stimulé la demande de bijoux en or, lingots et pièces.

Ray Jia, directeur de la recherche pour la Chine au sein du World Gold Council (WGC), a déclaré que la Banque centrale chinoise a augmenté ses réserves d’or de 23 tonnes le mois dernier ; les ETF aurifères nationaux ont vu des flux entrants se poursuivre en septembre, marquant la fin d’un troisième trimestre vigoureux. La baisse du cours de l’or, couplée aux récentes fêtes, a ravivé la demande pour les bijoux, lingots et pièces en or.



Dans son dernier rapport sur le marché de l’or chinois, Ray Jia souligne que, bien que la baisse du prix de l’or en septembre ait annulé une partie des gains du trimestre, l’or affichait tout de même une progression sur le trimestre.

« Le prix de l’or a corrigé en septembre (graphique 1), avec le fixing du London Bullion Market Association (LBMA Gold Price PM) en dollars et le cours de la Shanghai Gold Exchange (SHAUPM) en yuans à la mi-journée en baisse de 8,5 % et 5,5 % respectivement », commente-t-il. « Selon notre modèle d’attribution du rendement de l’or (GRAM), le resserrement de la politique de la Fed a provoqué une flambée des rendements obligataires US et, conjugué avec la vigueur du dollar, cela a pesé sur le prix de l’or. »

« En yuans, le prix de l’or s’est apprécié de 3 % au troisième trimestre, et la baisse annuelle cumulée s’est réduite à 7 %. » Il précise : « L’aggravation du conflit entre les États-Unis et l’Iran et les préoccupations croissantes liées à l’inflation ont renforcé les anticipations d’une nouvelle hausse de taux par la Fed — qui a relevé son taux de 25 points de base en septembre. Parallèlement, la résilience supérieure aux attentes de l’économie américaine a entraîné une forte hausse des rendements des treasuries à court terme ; ceux à long terme ont également progressé, principalement en raison de problèmes budgétaires qui augmentent la prime de terme. Malgré ces forces opposées, l’or termine le trimestre en légère hausse. »

Début octobre, le cours de l’or s’est progressivement stabilisé, le prix domestique en Chine restant autour de 900 yuans par gramme, tandis que le prix international restait au-dessus des 4 100 dollars l’once. Il déclare : « Les tensions géopolitiques et leur impact sur le prix de l’énergie, ainsi que les attentes du marché concernant l’inflation et le futur cycle de hausse des taux de la Fed, restent les principaux facteurs pour l’évolution à court terme du cours de l’or. »



Cependant, les ETF aurifères n’ont pas affiché de faiblesse en septembre, les ETF aurifères chinois ayant connu des flux entrants nets de 11 tonnes, soit le troisième mois consécutif de collecte. Ray Jia précise : « L’encours total des ETF aurifères nationaux a atteint 304 tonnes, un niveau historique en fin de mois. Mais en raison de la baisse du prix de l’or, malgré des flux nets de 11 milliards de yuans (soit 1,6 milliard de dollars), les actifs sous gestion des ETF aurifères nationaux ont reculé de 2 %, à 276 milliards de yuans (41 milliards de dollars). »

Au troisième trimestre, les ETF aurifères chinois ont connu un flux entrant cumulé de 3,9 milliards de dollars, avec une augmentation de 13 % des actifs sous gestion et une hausse de 27 tonnes de l’encours total. « Le repli persistant du marché actions domestique et la hausse de la demande de diversification des portefeuilles soutiennent l’investissement en or ; à cela s’ajoute la baisse continue des rendements des emprunts d’État, qui réduit le coût d’opportunité de la détention d’or ; enfin, les annonces publiques d’achats de la banque centrale stimulent davantage les positions ETF sur l’or. » explique-t-il.

« Il est à noter que les flux entrants du troisième trimestre compensent les sorties du second trimestre, et les flux annuels des ETF aurifères chinois pourraient atteindre un nouveau record annuel. » ajoute Ray Jia. Début octobre, la faiblesse persistante du marché actions local a continué d’inciter les investisseurs à diversifier leurs portefeuilles, maintenant l’attrait pour les ETF aurifères.



Par ailleurs, en septembre, le marché national des contrats à terme sur l’or a ralenti en même temps que la baisse du prix de l’or. « Le volume quotidien moyen négocié d’or à la Shanghai Futures Exchange (SHFE) a baissé de 9 % sur un mois, à 360 tonnes ; selon les données actuelles, la position nette de la vingtaine de principaux traders a diminué de 5 tonnes par rapport à fin août, pour s’établir à 149 tonnes. » indique-t-il. « La baisse des volumes et des positions nettes reflète le recul simultané du prix et de la volatilité en septembre, ainsi qu’un sentiment de marché plus prudent. »

Malgré la baisse d’activité en septembre, la position nette globale reste en hausse de 59 % sur le trimestre, et les volumes de transactions progressent de 18 % sur un an. « Après le deuxième trimestre, et notamment avec la reprise du prix de l’or en août, cela a été le principal moteur de ces évolutions. »



Le repli du prix de l’or a stimulé la demande du secteur de la vente au détail, et la demande en gros d’or connaît un rebond saisonnier.

Ray Jia écrit : « En septembre, les grandes banques, joailliers et autres intervenants de marché ont retiré 92 tonnes d’or à la Shanghai Gold Exchange (SGE), soit une hausse de 48 % sur un mois. Avant la fête nationale début octobre, les bijoutiers procèdent généralement à un réapprovisionnement saisonnier, ce qui marque le début de la haute saison des ventes de bijoux en or au quatrième trimestre, et la correction du prix stimule davantage les achats. Les retours du marché indiquent que nombre d’investisseurs voient la baisse des prix comme une bonne opportunité d’entrée, ce qui améliore les ventes de lingots. Avec les performances molles des marchés actions et la rareté des alternatives d’investissement, les investisseurs locaux se tournent vers les actifs refuges ; les annonces publiques d’achats de la Banque centrale renforcent cette tendance. »

« Toutefois, la consommation de bijoux en or reste inférieure aux années précédentes ; même avec un certain rebond ponctuel, les retraits d’or à la SGE en septembre restent à un niveau historiquement bas, en repli de 22 % sur un an. »



La demande totale d’or en gros pour le troisième trimestre est en baisse de 21 % sur un an, à 234 tonnes, soit 44 % de moins que la moyenne décennale de 418 tonnes. « La faiblesse persistante de la consommation de bijoux en or est le principal facteur de ce repli. » explique-t-il.

La Banque centrale chinoise a également profité de la fenêtre de baisse du prix de l’or pour intensifier ses achats au troisième trimestre, notamment en septembre.

Ray Jia indique : « En septembre, la Banque populaire de Chine a acheté 23 tonnes d’or, son plus gros achat mensuel depuis octobre 2023. Après cet achat, les réserves d’or officielles chinoises atteignent 2 410 tonnes, soit 8,5 % des réserves totales ; en raison de la baisse des actifs en devises, le total des réserves a reculé de 2 % pour s’établir à 3 800 milliards de dollars ce mois-là. »

Après l’achat de septembre, la Banque centrale a ainsi accumulé de l’or pendant 23 mois consécutifs ; la collecte totale du troisième trimestre s’élève à 63 tonnes, le chiffre trimestriel le plus élevé depuis le troisième trimestre 2023. « Depuis le début de l’année, la banque a ajouté 103 tonnes d’or à ses réserves, faisant de la Chine l’une des banques centrales les plus actives au monde pour les achats d’or. »



Pour la suite, Ray Jia considère : « Les congés de la fête de la mi-automne fin septembre et la semaine de la fête nationale début octobre devraient stimuler les ventes, avec la correction des prix avant les congés qui incite à acheter à bas coût, stimulant visiblement la demande pour les bijoux, lingots et pièces en or. »

« L’environnement macroéconomique continue de soutenir l’investissement en or, et la traditionnelle haute saison de la consommation au quatrième trimestre apportera un soutien saisonnier à la demande de bijoux ; cependant, la faiblesse du pouvoir d’achat et la confiance limitée des consommateurs risquent de continuer à freiner le volume de consommation d’or physique, » conclut-il.