XOM dépasse 160 dollars : Les prix élevés du pétrole amplifient-ils à nouveau la flexibilité des bénéfices ?

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2026/09/29 09:21

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XOM dépasse 160 dollars : Les prix élevés du pétrole amplifient-ils à nouveau la flexibilité des bénéfices ? image 0

Exxon Mobil (NYSE: XOM) est récemment redevenue le centre d'attention du secteur de l'énergie. Au 28 septembre, le cours de l'action a clôturé à 162,52 USD, soit encore environ 8 % en dessous de son sommet sur 52 semaines de 176,41 USD atteint en mars. Parallèlement, le Brent s'est approché à nouveau des 106 USD, les risques d'approvisionnement au Moyen-Orient continuant de faire augmenter les prix de l'énergie, ce qui amène le marché à réévaluer la résilience des grands groupes pétroliers en matière de bénéfices. Pour Exxon, le moteur essentiel de ce cycle n'est pas seulement la hausse du prix du pétrole : ses actifs en amont à bas coût et son vaste réseau de raffinage, développés ces dernières années, entrent aussi dans une phase de libération des profits.

Les prix élevés du pétrole se répercutent rapidement sur les résultats

Au deuxième trimestre, le bénéfice ajusté de XOM a atteint 14,68 milliards USD et le flux de trésorerie disponible 17,2 milliards USD. La division amont a enregistré un bénéfice ajusté de 9,19 milliards USD, et celui des produits énergétiques a atteint 4,1 milliards USD. Dans ce contexte, Exxon bénéficie non seulement directement de la hausse des prix du pétrole brut et du gaz naturel, mais aussi de l'amélioration des marges sur les produits raffinés tels que le diesel et l'essence grâce à son réseau mondial de raffinage, formant ainsi un double levier de rentabilité combinant "amont + raffinage".

C'est aussi ce qui distingue XOM d'un simple pari sur le cours du pétrole brut. Tant que les marges de raffinage restent élevées dans un contexte de hausse du prix du pétrole, l'amélioration des bénéfices et des flux de trésorerie de la société pourrait être sensiblement plus rapide que ce qu'anticipait le marché dans un environnement de prix intermédiaires ou bas.

Le Guyana et le Permian continuent de fournir une croissance à faible coût

Au deuxième trimestre, la production du Permian a dépassé 1,8 million de barils équivalent pétrole par jour, atteignant un record ; le projet du Guyana a totalisé en septembre sa milliardième baril produite, les quatre projets offshore atteignant une capacité combinée de plus de 900 000 barils/jour, et le cinquième projet Uaru devant entrer en production d'ici la fin de l'année.

L'importance de ces actifs réside dans leur coût et leur échelle. L'augmentation continue de la production au Guyana et dans le Permian permet à Exxon de capter davantage de marge pendant les périodes de prix élevés. Si dans le futur les prix devaient baisser, ces projets à faible coût offriraient toujours un soutien solide aux flux de trésorerie. Ainsi, le marché ne s'intéresse plus seulement à la "hausse des prix du pétrole", il valorise désormais aussi l'amélioration de la production d'Exxon et la qualité de ses actifs.

Les prix élevés du pétrole impliquent aussi des attentes plus fortes du marché

Le risque réside dans le fait que les prix actuels du pétrole intègrent déjà une prime de risque géopolitique importante. Si les tensions au Moyen-Orient devaient s'atténuer ou que le trafic dans le détroit d'Hormuz reprenait, tant les marges de raffinage que celles du brut pourraient rapidement reculer, ce qui exposerait également les actions énergétiques à une compression de leurs valorisations. Parallèlement, le fonctionnement des raffineries d’Exxon, le rythme de mise en production des nouveaux projets au Guyana et la possibilité de poursuite de la croissance dans le Permian influenceront aussi la concrétisation des bénéfices à venir.

160 dollars devient la frontière clé à court terme entre haussiers et baissiers

Sur le plan technique, 160 USD constitue le premier niveau de support ; la zone située entre 155 et 158 USD sert de deuxième zone de surveillance. À la hausse, la zone 169-170 USD correspond aux sommets de la mi-septembre, tandis que la résistance majeure se situe à 176,41 USD, qui marque le pic sur 52 semaines.

Si le cours du pétrole reste élevé et que la montée en puissance du Guyana et du Permian se déroule comme prévu, il est possible que XOM, après avoir franchi à nouveau les 170 USD, teste son sommet précédent. En revanche, si les prix du pétrole reculent rapidement en dessous de 155 USD, cela signifiera que le marché réduit la prime de risque accordée au secteur de l'énergie, et la revalorisation tirée par la hausse des prix du pétrole pourrait alors entrer dans une phase d'absorption plus longue.

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