Le ministre des Finances japonais réaffirme son inquiétude : la sous-évaluation du yen est un « gros problème ». Il collaborera étroitement avec les États-Unis pour maintenir l’ordre sur le marché des changes.

Selon l'application financière Zhihui Finance, la faiblesse persistante du yen reste une préoccupation continue, a déclaré le ministre japonais des Finances, Kaori Katayama, ajoutant que le Japon et les États-Unis continueront à maintenir des contacts étroits afin de garantir le bon fonctionnement du marché des changes. Katayama a déclaré mardi : « Comme l'a souligné Sanae Takaichi lors du récent sommet nippo-américain à New York, je considère que, dans l'ensemble, la sous-évaluation du yen est un problème. Nous poursuivrons une communication étroite entre les autorités financières japonaises et américaines, et nous nous efforcerons de maintenir l'ordre sur le marché des changes. »

Kaori Katayama a fait cette déclaration après un entretien téléphonique vendredi soir dernier avec la secrétaire américaine au Trésor, Janet Yellen. Au cours de l'appel, les deux responsables ont réaffirmé leur inquiétude commune concernant la sous-évaluation du yen et ont convenu de renforcer davantage leur coopération. Kaori Katayama a indiqué qu'elle avait précisé à Yellen, lors de l’entretien, que la Première ministre japonaise Sanae Takaichi n'était pas une partisane de la reflation. Cette déclaration visait manifestement à rassurer Yellen sur le fait que la cheffe du gouvernement japonais ne poursuit pas une politique expansionniste sans restriction.

Malgré la décision de la Banque du Japon, plus tôt ce mois-ci, de relever ses taux à leur plus haut niveau depuis 31 ans, la faiblesse du yen persiste. Les signaux de politique monétaire émis par la Banque du Japon, associés à la montée des paris sur de nouveaux relèvements de taux par la Fed, ont nourri les spéculations sur un possible élargissement de l'écart de taux entre le Japon et les États-Unis, exerçant une nouvelle pression sur la devise japonaise.

Les autorités japonaises sont intervenues plusieurs fois cette année sur le marché des changes pour soutenir le yen — une première intervention ayant eu lieu pendant la Golden Week du printemps, suivie d'une nouvelle opération en été, portant le coût total des interventions sur le marché des changes à un niveau record en 2023. En juillet, le Japon et les États-Unis ont aussi lancé, pour la première fois en 28 ans, une intervention concertée en achetant du yen.

La récente déclaration de Kaori Katayama montre que les autorités japonaises restent vigilantes quant au risque d'une nouvelle chute du yen. Atsushi Mimura, principal responsable des affaires monétaires au Japon, a déclaré lundi que le marché devait prendre au sérieux le message « très clair » adressé la semaine dernière par Tokyo et Washington au sujet du yen. Dans une interview portant sur la récente dépréciation du yen, Mimura a déclaré : « La Première ministre japonaise, la ministre des Finances, ainsi que les responsables américains, ont transmis un message très clair. Le marché doit prendre ce message en considération. » Il a ajouté : « Je suivrai de près l’évolution du marché pour voir s’il continue de prendre ce message au sérieux. »

D’après les analystes, compte tenu de la poursuite de la dépréciation du yen après la réunion de politique monétaire de la Banque du Japon le 18 septembre, le seuil de 160 yens pour un dollar représente à nouveau un niveau test pour jauger la tolérance du Japon à la faiblesse du yen. Toutefois, la menace grandissante d’une intervention pourrait même dissuader la poursuite de la chute du yen. Mais la durabilité d’un possible retournement dépendra en grande partie de la participation des États-Unis, car historiquement, lorsque les fondamentaux de politique monétaire restent défavorables, les interventions unilatérales du Japon n’ont généralement qu’un impact limité dans la durée.

Par ailleurs, concernant la hausse continue des rendements obligataires gouvernementaux, Kaori Katayama a indiqué qu’elle suivrait la situation avec la plus grande vigilance et poursuivrait un dialogue étroit avec les acteurs du marché. Le rendement de l’obligation japonaise de référence à 10 ans évolue autour de 3 %, dans un contexte global de ventes massives sur le marché obligataire.

Kaori Katayama a souligné que, d’un point de vue global, la hausse des rendements des obligations japonaises ne paraît pas particulièrement significative. Elle a mentionné ses échanges de la semaine précédente avec le milliardaire Stanley Druckenmiller et le PDG de JPMorgan, Jamie Dimon.

Katayama a indiqué que les deux hommes ont pointé la montée des pressions inflationnistes mondiales, y compris la hausse des prix du pétrole et d’autres matières premières, tandis que les gouvernements du monde entier ont accru leurs dépenses en réponse à ces tensions.

Katayama a également noté que les hyperscalers, c’est-à-dire les entreprises opérant des services informatiques à très grande échelle, lèvent actuellement d’énormes sommes sur le marché des obligations d’entreprise. Katayama a expliqué que, traditionnellement, on estime que les emprunts d'État évinceraient le financement du secteur privé, mais il est possible que ce schéma tende de plus en plus à s'inverser : les émissions massives d'obligations d’entreprise exercent désormais une pression haussière sur les rendements des obligations souveraines.

Katayama a déclaré : « Ils m’ont assuré que, comparativement, l’ampleur de la hausse des rendements japonais n’est pas particulièrement marquante. Ils abordent la situation avec calme, estimant que, in fine, les taux japonais, américains et européens ont tous progressé. J’adopte également cette approche plus mesurée. »