Euro : la divergence de volatilité indique des fluctuations à venir face au dollar américain – Commerzbank

Volkmar Baur de Commerzbank souligne que la volatilité réalisée sur trois mois de l'EUR/USD est tombée à des niveaux proches des plus bas sur cinq ans. Il relie en partie ce calme à des attentes de taux des banques centrales fortement corrélées, en partie dues aux prix du pétrole, mais note que cela ne peut pas expliquer entièrement cette évolution. Il est important de noter que la volatilité implicite se situe désormais plus d'un point de pourcentage au-dessus de la volatilité historique, ce qui suggère que les marchés anticipent une hausse de la volatilité de l’EUR/USD.

Faible volatilité réalisée, volatilité implicite plus élevée

« Et malgré tout cela, la volatilité réalisée du taux de change EUR/USD sur les trois derniers mois est tombée hier à 4,53 %, soit un niveau proche du plus bas depuis près de cinq ans. Ce n’est pas tout. Au cours des presque 20 dernières années (les données Bloomberg remontent au 31 mai 2007), il n’y a eu que trois occasions où la volatilité réalisée sur trois mois de l’EUR/USD était encore plus basse qu’actuellement. Elle a été inférieure au niveau d’hier seulement lors de 2,2 % des séances de trading. »

« Et une comparaison avec d’autres devises du G10 montre également que, dans la plupart des cas, une volatilité de change plus faible face à l’euro a été observée pour les devises dont les attentes à l’égard des banques centrales présentent cette année une corrélation plus forte qu’en 2023. »

« Il semble donc qu’un autre facteur contribue également à maintenir une volatilité faible cette année. Si l’attention du marché pour les prix du pétrole semble jouer un rôle, cela ne peut expliquer entièrement le niveau de volatilité actuel, très bas. »

« Une chose, cependant, ressort encore : normalement, la volatilité historique sur trois mois et la volatilité attendue pour les trois prochains mois (implicite dans les prix des options) évoluent en grande partie de concert. Au cours des presque 20 dernières années, 80 % des mouvements de la volatilité implicite peuvent s’expliquer par la volatilité historique. Toutefois, une certaine divergence est visible actuellement. La volatilité historique est inférieure de plus d’un point de pourcentage à la volatilité implicite. »

« Compte tenu du niveau globalement bas, l’écart entre ces deux indicateurs de volatilité n’a été plus important que lors d’environ 4 % des séances de trading au cours des presque 20 dernières années. Ainsi, même si la volatilité historique est restée faible au cours des trois derniers mois, le marché s’attend à ce qu’elle augmente prochainement. »