Euro : les risques budgétaires suggèrent une baisse face au dollar américain - MUFG

Derek Halpenny chez MUFG soutient que l'élargissement du spread OAT/Bund français et l'aversion mondiale au risque sur les marchés obligataires renforcent la dynamique négative de l’euro. Les incertitudes politiques et budgétaires en France, y compris une importante consolidation prévue et les risques sur le budget, pèsent sur le moral du marché. MUFG identifie 1,1340 sur EUR/USD comme un support clé, une rupture de ce niveau risquant d’étendre les pertes vers une zone de 1,10–1,12.

Les risques liés à la France font pression sur EUR/USD

"Hier, nous avons abordé les risques politiques français et allemands comme des facteurs pouvant peser davantage sur la performance de l’euro, et l’attention portait clairement sur la France avec l’écartement du spread OAT/Bund jusqu’à 110 points de base, le niveau le plus élevé depuis 2012 lors de la crise de la dette dans la zone euro. Quelque chose a-t-il changé pour expliquer cet élargissement de spread ? En France spécifiquement, non, pas vraiment."

"Les investisseurs mondiaux vendent la duration, et ce contexte mondial force un niveau d’aversion au risque plus élevé, ce qui entraîne des performances plus faibles pour les marchés obligataires les plus exposés. Il y a eu une dégradation de la note ce week-end par une agence de notation plus petite – Scope – mais cette révision a simplement aligné sa notation sur celle de S&P et Fitch à A+. S&P et Fitch avaient tous deux confirmé une perspective stable plus tôt cette année (mai et août respectivement)."

"Le Parlement a rouvert cette semaine, ce qui peut expliquer le retour au premier plan des risques budgétaires en France, et il existe des risques évidents de difficultés pour faire adopter le budget 2027. Une consolidation budgétaire de 54 milliards d’euros est sous-entendue dans le plan visant à ramener le déficit budgétaire à 5,0 % du PIB, contre un déficit de 5,4 % cette année, révisé à la hausse depuis 5,0 % en raison d’une croissance du PIB plus faible."

"Quelle que soit l’évolution dans les prochaines semaines, il est clair que le contexte mondial sur les obligations accroît considérablement les risques du marché concernant le budget. Par conséquent, les risques baissiers pour l’euro vont persister. Il était notable hier que, malgré des indices PMI préliminaires plus forts que prévu, l’EUR/USD a continué de reculer."

"Le niveau de support de retracement de 38,2 % du mouvement haussier de l’EUR/USD depuis le plus bas de février 2025 jusqu’au plus haut de janvier 2026 se situe à 1,1340, et il s’agit selon nous du prochain support clé. Un test et une rupture de ce niveau entraîneraient probablement une poursuite du mouvement baissier de l’EUR/USD vers une zone de 1,10 à 1,12."