Du jour au lendemain, Wall Street change collectivement de discours ! KKR prévoit que des taux “plus élevés plus longtemps” dureront jusqu’en 2029 et parie sur un rendement des bons du Trésor américain à 10 ans dépassant 5,1 % d’ici la fin de l’année

Selon les informations de l'application financière Zhitong, la société américaine de capital-investissement KKR a relevé ses prévisions concernant le rendement des obligations d'État américaines à long terme, déclarant s'attendre à ce que la Réserve fédérale maintienne son taux directeur à un niveau supérieur à celui anticipé précédemment, en raison de l'inquiétude persistante du président de la Fed, Walsh, face à l'inflation élevée.

KKR prévoit que le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans atteindra 5,1 % à la fin de l'année, contre une estimation précédente de 5,0 % ; et 4,9 % à la fin de 2027, contre 4,7 % prévus auparavant. KKR anticipe que la Fed procédera à une nouvelle hausse des taux en décembre, puis à une autre en mars de l'année prochaine ; la société s'attend désormais à ce que les taux restent à ces niveaux jusqu'au début de 2029, contre une estimation précédente jusqu'en 2028.

L'équipe dirigée par Henry McVey, responsable mondial de la macroéconomie et de l'allocation d'actifs chez KKR, a écrit : "Nous continuons de penser que dans un contexte de forte croissance nominale, de déficit budgétaire important et de concurrence accrue pour le capital, les investisseurs sur le long terme exigeront une prime de durée significative."

Après la hausse de taux de mercredi, les opérateurs ont augmenté leurs paris sur de nouvelles hausses de taux de la Fed, la tarification du marché suggérant trois nouvelles hausses de 25 points de base chacune au cours des 12 prochains mois. Bien que Walsh se soit prudemment gardé de s'engager sur de futures actions, il a réitéré son insatisfaction face à l'évolution de l'inflation et a fermement souligné l'engagement de la banque centrale envers la stabilité des prix.

L'équipe KKR indique que la Fed ne s'attend plus à ce que l'inflation retombe à l'objectif de 2 % avant 2029. "À notre avis, des taux d'intérêt modérément restrictifs, conjugués à une inflation persistante et à une croissance nominale résiliente, soutiennent une politique de 'taux plus élevés pendant plus longtemps'."

Wall Street adopte collectivement une position plus hawkish, pariant que la Fed n’a pas terminé avec les hausses de taux

La Fed a adopté mercredi à l’unanimité une hausse de 25 points de base, portant la fourchette cible du taux des fonds fédéraux à 3,75 %-4,00 %, marquant la première hausse depuis juillet 2023. Le président Walsh a qualifié cette décision de “suppression d’une dose d’assouplissement” et a réitéré que l’inflation demeure “trop élevée et trop persistante”. Après la réunion, les principales banques d’investissement de Wall Street ont presque toutes relevé leurs prévisions de resserrement monétaire, ne différant que sur le rythme et l’ampleur à venir.

La plus agressive à ce sujet est la division de recherche mondiale de Bank of America. Elle prévoit que la Fed relèvera les taux de 25 points de base en octobre et en décembre, soit 50 points de base supplémentaires cette année, portant le taux à la fin de l’année à 4,25 %-4,50 %, étant la seule grande banque à anticiper encore deux hausses avant la fin de l’année.

Goldman Sachs parie également sur une hausse en octobre, prévoyant 25 points de base supplémentaires cette année, portant la fourchette à 4,00 %-4,25 %. La banque pensait auparavant que le cycle de resserrement serait terminé après la hausse de septembre ; ce jugement fait désormais un revirement notable, motivé par le schéma à points, la révision à la hausse du taux neutre et la déclaration de Walsh que “seule une certaine dose d’assouplissement a été retirée”, toutes perçues comme plus hawkish que prévu.

JP Morgan, Morgan Stanley, Nomura, HSBC, Barclays, Deutsche Bank, BNP Paribas, Macquarie et UBS estiment que la prochaine hausse aura lieu en décembre, la fourchette cible de fin d’année étant de 4,00 %-4,25 %.

Le chef économiste de Morgan Stanley aux États-Unis, Michael Gapen, a relevé ses prévisions annuelles à trois hausses, y compris celle-ci, et a déclaré : “Si vous ne considérez même pas votre politique comme restrictive, et que les prix du pétrole ne baissent pas d’eux-mêmes, alors il vous reste du travail à faire.” Citibank fait partie des rares à maintenir que le taux ne sera plus augmenté cette année, avec une fourchette attendue de 3,75 %-4,00 %.

Des opinions inter-institutionnelles pointent également vers des taux “plus élevés pour plus longtemps”

James Eggerhoff, chef économiste américain de BNP Paribas, a déclaré que les deux hausses de taux cette année “ne sont probablement que le début d’un long cycle de resserrement”. Gregory Peters, directeur des investissements en revenu fixe chez Prudential, estime qu'à moins d'un revirement dans les données sur l’inflation, “il est difficile de croire qu’ils ne continueront pas à augmenter les taux le mois prochain.”

Il est à noter que la réunion de fin octobre se tiendra peu avant les élections de mi-mandat, ce qui rend la période sensible, aussi davantage d’institutions considèrent décembre comme la prochaine fenêtre opérationnelle pour une hausse des taux.

Le point de divergence central reste les prix du pétrole et la situation géopolitique : si la crise iranienne continue de provoquer un choc énergétique, le resserrement des taux pourrait s’accélérer ; si les prix du pétrole reculent, les hausses actuelles seraient plus “préventives”.

La plupart des institutions estiment que l’engagement de Walsh envers la lutte contre l’inflation est passé des déclarations aux actes, et que le processus de restauration de la crédibilité de la Fed ne fait que commencer.