L’Inde a acheté un montant record de 15,2 milliards de dollars en bons du Trésor américain en juillet, portant ses détentions à leur plus haut niveau depuis dix mois. Cette accélération met fin à plusieurs mois de baisse de l’exposition aux Treasuries alors que l’Inde augmentait ses réserves d’or.
La Banque centrale de l’Inde (RBI) a introduit des facilités de swap en juin pour encourager les dépôts en devises étrangères et les emprunts à l’étranger. Les arrangements de couverture avantageux ont aidé les banques à attirer des fonds, principalement via les dépôts d’Indiens non résidents.
Ces mesures ont attiré 136,3 milliards de dollars entre juin et août. À mesure que les banques échangeaient la devise étrangère entrante avec la RBI, la banque centrale accumulait des dollars qu’elle investissait ensuite dans des actifs mondiaux. Ces flux ont permis de porter les réserves de change de l’Inde à un niveau record de 785,7 milliards de dollars.
La devise étrangère entrante doit être investie quelque part, et les bons du Trésor américain offrent une option liquide et rémunératrice pour ces fonds. En achetant ces titres, la RBI peut générer des rendements sur les dollars qu'elle absorbe du système bancaire.
Ces rendements peuvent contribuer à compenser les coûts des programmes de swaps concessionnels utilisés pour attirer les fonds. Cependant, cela ne signifie pas que le programme est automatiquement rentable, car le résultat global dépend de la comparaison entre ces rendements et les coûts du dispositif.
Cette structure crée également des obligations futures, car une partie des flux entrants est liée à des passifs en devises étrangères. Par conséquent, l’augmentation des réserves ne se traduit pas entièrement par des fonds librement utilisables.
(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({}); (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});La hausse enregistrée en juillet reflète la façon dont la RBI alloue son volume croissant de réserves de change, plutôt qu’un changement de politique plus large. Investir dans les bons du Trésor américain aide à gérer les avoirs en dollars, mais n’affecte pas directement la liquidité en roupies déjà injectée dans le système bancaire.
Ce mouvement souligne plutôt un changement dans la composition des réserves, avec une exposition accrue à la dette du gouvernement américain à court terme. L’équilibre à plus long terme entre les Treasuries et l’or reste une décision stratégique distincte.
