Les coûts d'emprunt au Royaume-Uni ont atteint des niveaux inédits depuis près de trente ans, augmentant la pression sur les finances publiques et soulevant des questions quant à la propagation de la vente massive de gilts au marché des actions.
Avec des rendements des gilts à long terme approchant 6 %, les investisseurs surveillent désormais le FTSE 100, le FTSE 250 et la livre sterling britannique pour détecter des signes montrant que le resserrement des conditions financières devient un problème plus large sur les marchés.
La pression commence avec la concurrence pour le capital des investisseurs. Les obligations d'État offrant des rendements proches de 6 % procurent un revenu supérieur sans les risques associés aux actions. Ce changement a déjà réduit l'un des attraits traditionnels des grandes capitalisations britanniques. Le rendement du dividende du FTSE 100 par rapport aux gilts est tombé à son plus bas niveau depuis 19 ans, alors que les rendements des obligations d'État ont augmenté.
Des rendements plus élevés peuvent également peser sur la valorisation des entreprises en augmentant le taux d'actualisation appliqué aux bénéfices futurs. Cela crée une pression supplémentaire pour les entreprises sensibles aux taux et celles qui dépendent fortement de l'emprunt ou du refinancement.
Le marché des actions commence à montrer des signes de tension. Lors de la récente vente massive d'obligations, le FTSE 100 a reculé de 0,3 % à 10 789,28 points, tandis que le FTSE 250 a baissé de 1,7 %.
La divergence entre les deux indices représente un indicateur important. Le FTSE 100 génère une grande partie de ses revenus à l'étranger, tandis que le FTSE 250 est plus exposé aux consommateurs britanniques, aux constructeurs, aux détaillants et à d'autres entreprises axées sur le marché domestique.
En conséquence, une sous-performance persistante du FTSE 250 pourrait indiquer que la hausse des coûts d'emprunt touche plus directement l'économie intérieure.
Les banques font face à des perspectives plus complexes. Des taux plus élevés peuvent élargir initialement les marges d'intérêt nettes, les taux de prêt augmentant plus vite que les coûts des dépôts. Cependant, une pression prolongée sur l'emprunt peut ralentir la demande de prêts hypothécaires, affaiblir l'investissement des entreprises et réduire la consommation des ménages.
(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});Ce mouvement obligataire intervient alors que la hausse des prix du pétrole ravive les craintes d'inflation. Le gouverneur de la Banque d'Angleterre, Andrew Bailey, a déclaré aux parlementaires que les prix de l'énergie avaient déplacé les risques d'inflation à la hausse. Les taux hypothécaires britanniques ont déjà grimpé d’environ 0,75 point depuis la reprise du conflit au Moyen-Orient.
Le prochain signal d’alerte serait une poursuite de la hausse des rendements des gilts, accompagnée d’une faiblesse persistante des actions britanniques et de la livre sterling. Une telle combinaison montrerait que la vente massive de gilts ne se limite plus à la dette publique et exerce une pression plus large sur les marchés financiers britanniques.
