Le risque de clôture des positions d’arbitrage s’intensifie ! L’appréciation du yen s’accélère : le dépassement du seuil de 155 déclenche des stops, la zone des 152 devient le prochain objectif

Selon des informations de French Smart Finance APP, le taux de change du yen par rapport au dollar américain a franchi le seuil des 155, déclenchant des ordres stop-loss et s'approchant des niveaux les plus élevés de l'année. La zone des 152 est désormais au centre de l'attention des traders. Mardi, le yen a progressé de 0,4% pour atteindre 153,80, après une hausse de 1,2% la veille au soir. Le yen affiche un gain cumulé d'environ 4% ce mois-ci, ce qui en fait la devise la plus performante parmi les monnaies du G10. Selon un trader proche du dossier ayant requis l'anonymat, la chute du dollar sous le seuil des 155 contre le yen a déclenché de nombreux ordres stop-loss et obligé des opérateurs sur options à vendre le dollar.

La récente dynamique du yen n'a pas été déclenchée par un seul facteur. Certains traders soulignent la faible liquidité du marché autour des jours fériés aux États-Unis, tandis que d'autres estiment que le franchissement des 155 par le yen a accéléré une tendance déjà haussière. La semaine dernière, alors que les anticipations de relèvement des taux par la Banque du Japon s'intensifiaient, le yen a commencé à se renforcer et le sentiment de marché a changé brusquement. De plus, des rumeurs sur une possible révision de l'allocation d'actifs du fonds de retraite gouvernemental japonais ont également soutenu la devise nippone.

Rodrigo Catril, stratégiste chez National Australia Bank, indique : « La cassure du support cette nuit a clairement ouvert la voie à une nouvelle baisse. Le dollar/yen pourrait bien tester les précédents planchers autour de 152,27 et 152,10. »

La zone des 152,10 représente le niveau le plus solide du yen face au dollar américain cette année. L'importance de cette zone s'accentue alors que la dynamique haussière s'intensifie. Les indicateurs techniques montrent qu'après la rupture du support autour de 155, le niveau des 152 pourrait devenir le prochain objectif.

Les analystes indiquent que les cambistes déplacent leur attention vers le prochain seuil sur le dollar/yen ; avec un renforcement de la tendance baissière, la zone des 152 pourrait être une cible potentielle. Motonari Sakai, responsable du trading de changes chez Mitsubishi UFJ Trust and Banking, précise : si le yen franchit le plus bas de 154, le prochain objectif pourrait viser la zone des 152 yens.

Le mouvement du yen s'améliore progressivement, ce que confirme également le marché des options. Malgré le jour férié américain lundi, les volumes mondiaux de contrats de change sont restés soutenus, les paires croisées sur le yen étant particulièrement actives. La flambée du contrat à terme à un an sur le yen met en avant l'ampleur des rachats de positions vendeuses sur le yen, ces positions étant actuellement reversées face à l'euro, la livre sterling et le franc suisse. Cela accentuera encore la pression à la baisse sur le dollar face au yen.

La rapidité de cette évolution suscite des inquiétudes quant à la possibilité d'un dénouement généralisé des opérations de carry trade financées en yen, dans lesquelles les investisseurs empruntent à faible coût en yen pour investir dans des actifs offrant un rendement plus élevé ailleurs.

Rinto Maruyama, stratégiste senior taux et change chez SMBC Nikko Securities, affirme : « Nous pensons que le passage du yen sous 154 pourrait déclencher une nouvelle vague de clôture de carry trades en yen et installer davantage d’ordres stop-loss, ce qui laisserait de la place pour une nouvelle appréciation du yen. » Il ajoute également que la diminution de l'exposition signifie que les investisseurs pourraient à nouveau prendre des positions vendeuses sur le yen.

Les données montrent que le yen a perdu plus de 1% face à des devises à haut rendement comme le réel brésilien et le rand sud-africain. Un opérateur senior sur options de change chez Nomura précise : « L'ère du carry trade facile est révolue, et il est possible que les flux transfrontaliers entre le Japon et les États-Unis aient changé de façon significative. »

Le marché porte maintenant son attention sur les données de l'indice CPI américain publiées vendredi, pour en déduire des indices sur la future politique de la Fed. Au Japon, les investisseurs surveilleront de près le discours du membre du conseil de la Banque du Japon Hajime Takata, afin de jauger le rythme des prochaines hausses de taux. Récemment, Hajime Takata avait clairement déclaré que l’ampleur des futures hausses de taux ne serait pas rigidement limitée à 25 points de base et qu’il était possible d'augmenter les taux consécutivement dans des circonstances normales. Cette déclaration, survenant à seulement trois mois de la hausse de juin, ferait d'une nouvelle hausse le 18 septembre le rythme de resserrement le plus rapide sous la gouvernance de Kazuo Ueda.

L’épreuve majeure sera la réunion de politique monétaire de la Banque du Japon prévue la semaine prochaine. Selon les marchés du swap de taux au jour le jour, la probabilité d’une hausse de taux de 25 points de base atteint 97%, relevant le seuil pour que les responsables politiques communiquent un message suffisamment « faucon » afin de permettre au yen de conserver son élan haussier.

Catril indique : « Le yen est à la croisée des chemins. Une hausse de taux la semaine prochaine est une condition nécessaire, mais pour maintenir l'élan récent du yen, la Banque du Japon doit émettre un signal très faucon et réaffirmer l’attente du marché qu’une nouvelle hausse de taux d’ici la fin de l’année est plus probable qu’une inaction. »