Allemagne : perspectives de croissance prudentes – ABN AMRO

Alexander Krüger, Économiste en chef Allemagne chez ABN AMRO, indique que la production économique allemande est en hausse et que la banque a relevé ses prévisions de croissance du produit intérieur brut (PIB) pour 2026 à 1,3 % et pour 2027 à 1,1 %. La banque prévoit que l'inflation reviendra globalement vers l'objectif de 2,0 % de la BCE d'ici le printemps 2027, mais avertit que les risques pesant sur cette perspective sont orientés à la hausse.

Croissance résiliente mais vents contraires structurels

"La production économique augmente, mais aucune percée décisive n'est en vue. Nous relevons tout de même notre prévision de croissance du PIB pour 2026. Le taux d'inflation devrait rester légèrement en dessous de 3,0 % au cours des prochains mois."

"Sur fond de conflit persistant en Iran, l'économie allemande est restée résiliente selon les dernières données publiées. Une solide croissance du PIB a désormais été enregistrée pendant trois trimestres consécutifs. Néanmoins, l'écart de croissance cumulée par rapport aux autres pays de la zone euro depuis la fin de la pandémie de Covid reste important. Il est peu probable que cela change rapidement, notamment parce que, selon nous, la composition de la croissance du PIB n'est pas particulièrement encourageante. La croissance continue de dépendre de manière significative de la consommation publique financée par la dette."

"Néanmoins, nous devenons progressivement plus optimistes quant aux perspectives de croissance. Les investissements publics, y compris les dépenses d'investissement dans la défense, vont continuer d'augmenter sensiblement et soutenir la croissance. Cependant, nous nous attendons à ce que les retombées sur les autres composantes de la demande restent limitées. En particulier, la perte de pouvoir d'achat résultant des prix élevés de l'énergie, associée à des perspectives du marché du travail plus incertaines, devrait limiter la reprise de la consommation privée."

"Pris ensemble, ces facteurs témoignent d'une trajectoire de croissance allant de modérée à solide. En tenant compte, en partie, des révisions statistiques à la hausse — qui ont relevé la croissance cumulée sur la période 2011–2021 de 0,8 point de pourcentage —, nous avons révisé notre prévision de croissance du PIB pour 2026 de 0,7 % à 1,3 %, et pour 2027 de 0,9 % à 1,1 % (corrigé des jours ouvrables : 1 % au lieu de 0,7 %, 2027 inchangé à 1 %). Nous continuons de surveiller les potentielles perturbations liées à la politique douanière des États-Unis et à l'évolution des chaînes d'approvisionnement."

"Nous nous attendons à ce que les entreprises répercutent la plupart de ces coûts plus élevés sur les consommateurs. Dans ce contexte, le taux d'inflation devrait s'établir juste en dessous de 3,0 % cette année. Nous prévoyons que l'inflation reviendra globalement vers l'objectif de 2,0 % de la BCE d'ici le printemps 2027. Selon nous, les risques concernant les perspectives d'inflation sont orientés à la hausse."