Franc suisse : les risques baissiers s'accentuent face au yen en raison de la divergence des politiques, selon DBS
Le stratège de DBS Group Research, Philip Wee, souligne l’accroissement des risques baissiers sur le CHF/JPY après que la paire n’a pas réussi à réintégrer sa fourchette de février à juillet (198–204) et a glissé à 193. Il note qu’un mouvement vers 186 est possible, invoquant la divergence de politique monétaire, la Banque du Japon (BoJ) devant relever ses taux alors que la Banque nationale suisse (SNB) les maintient à 0 %, réduisant l’attrait du rendement du franc suisse (CHF).
La divergence de politique pèse sur le franc
« Le risque baissier sur le CHF/JPY est devenu plus évident. »
« Le taux croisé n’a pas réussi à retrouver sa fourchette de février à juillet de 198-204 et a chuté à 193, son niveau le plus bas depuis décembre. Cela laisse la porte ouverte à une nouvelle baisse vers 186, autour de sa moyenne mobile sur 100 semaines. »
« Premièrement, la divergence de politique monétaire favorise de plus en plus le JPY par rapport au CHF. »
« Le marché est quasi certain que la Banque du Japon relèvera ses taux de 25 points de base à 1,25 % lors de sa réunion du 18 septembre. La BOJ a indiqué que si l’inflation sous-jacente évoluait conformément à ses prévisions, les conditions financières resteraient suffisamment accommodantes pour accélérer la normalisation de la politique monétaire. »
« En revanche, la Banque nationale suisse n’a aucun intérêt à relever son taux directeur de 0 % lors de sa réunion du 24 septembre. L’inflation globale et l’inflation sous-jacente restent proches de la borne inférieure de la fourchette officielle de stabilité des prix de 0 à 2 %. Contrairement à de nombreux homologues, la SNB fait abstraction de la hausse de l’inflation due à l’énergie. Le maintien de taux bas réduit l’attrait du CHF tout en soutenant le crédit domestique et l’emploi. »
« Deuxièmement, le CHF/JPY fait face à des risques asymétriques d’intervention sur le marché des changes. »
« L’intervention conjointe sur le marché des changes fin juillet a montré que Washington partageait l’urgence de Tokyo à enrayer la dépréciation désordonnée du JPY. Cette coordination a aussi détourné l’attention des investisseurs du déficit budgétaire et de la soutenabilité de la dette des obligations d’État japonaises vers les Treasuries américains. Inversement, la SNB a à plusieurs reprises signalé sa volonté de contrer toute appréciation excessive du CHF qui menacerait les secteurs manufacturier et pharmaceutique suisses, axés sur l’exportation. »
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