Les déclarations dovish de Waller atténuent les attentes de hausse des taux, le dollar chute à son plus bas niveau depuis mai, le yen s’envole d’environ 2%.

Selon les informations de ZhiTong Finance APP, le dollar américain s'est fortement affaibli jeudi, tombant à son niveau le plus bas depuis mai de cette année. Le gouverneur de la Fed, Waller, a déclaré que des progrès avaient été réalisés sur l'inflation et a souligné que la décision sur les taux d'intérêt en septembre dépendrait largement des données sur l'inflation d'août qui seront publiées la semaine prochaine, poussant le marché à réduire davantage les paris sur une hausse de taux de la Fed en septembre. Parallèlement, le yen s'est fortement apprécié d'environ 2 %, devenant la monnaie la plus performante du G10, sous l'effet combiné des anticipations de hausse de taux par la Banque du Japon et des spéculations sur une intervention potentielle sur le marché des changes, ce qui a accentué la pression à la baisse sur le dollar.

Le dollar atteint son plus bas niveau depuis mai, les propos de Waller réduisent les anticipations de hausse des taux

Les données montrent que l'indice Bloomberg Dollar Spot a chuté de 0,6 % jeudi, enregistrant la plus forte baisse journalière en plus de deux semaines, et atteignant son plus bas niveau depuis mai.

Le principal catalyseur de la faiblesse du dollar vient du changement d'anticipation sur la politique de la Fed. Jeudi, Waller a déclaré que sa prochaine décision sur les taux d'intérêt serait « largement influencée » par les données de l'inflation du mois d'août qui seront publiées prochainement. Sa remarque sur les progrès de l'inflation a été perçue par le marché des changes comme un signal de politique plutôt accommodante.

Sous cet effet, les contrats de swap liés à la décision de taux du 16 septembre de la Fed montrent que le marché évalue désormais la probabilité d'une hausse de taux de 25 points de base à environ 50 %. En comparaison, plus tôt cette semaine, le marché anticipait encore une probabilité d'environ 70 % pour une hausse de 25 points de base en septembre. Ce refroidissement rapide des attentes de hausse des taux en quelques jours affaiblit l'un des principaux facteurs ayant soutenu le dollar.

Alex Cohen, stratège FX chez Bank of America, a déclaré : « Le discours de Waller aujourd'hui délivre un signal accommodant, ce qui a poussé le dollar à baisser alors que le marché réduit modérément ses anticipations de hausse de taux en septembre. » Il ajoute que si les prochaines données sur l'emploi ou l'inflation américaines s'avèrent décevantes, la pression à la baisse sur le dollar pourrait s'accentuer.

Le yen bondit d'environ 2 %, les anticipations de hausse de la Banque du Japon se renforcent

Une autre raison significative de la baisse du dollar provient de la brutale appréciation du yen. Jeudi, le yen a progressé d'environ 2 % face au dollar, en tête du G10. Les investisseurs augmentent leurs paris sur une hausse des taux par la Banque du Japon, tout en restant très attentifs à une potentielle intervention des autorités japonaises pour soutenir le yen.

Jusqu'à récemment, le yen a longtemps été pénalisé par le différentiel de taux entre les États-Unis et le Japon ainsi que par la situation budgétaire japonaise. Néanmoins, les signaux plus hawkish émis récemment par les responsables de la Banque du Japon ont incité le marché à réévaluer le chemin des taux d'intérêt japonais. Parallèlement, la forte volatilité récente du yen maintient une vigilance élevée chez les cambistes, qui surveillent de près les possibles actions du gouvernement et de la Banque du Japon pour stabiliser le taux de change.

Les paris sur une hausse de taux de la Fed en septembre tombent d'environ 70 % à 50/50

L'opinion du marché sur la politique de la Fed pour septembre a récemment connu un virage marqué. Précédemment, l'inflation américaine restant élevée et le président Powell ayant délivré un message hawkish lors du symposium annuel des banquiers centraux à Jackson Hole, les investisseurs avaient sensiblement accru leurs paris sur une hausse de taux en septembre.

Mais les dernières données économiques et les déclarations des responsables de la Fed modifient cette anticipation. Waller indique que les données d'inflation d'août auront une influence majeure sur sa décision, ce qui signifie qu'il pourrait préférer maintenir les taux inchangés en septembre si l'inflation continue de ralentir.

Désormais, la probabilité d'une hausse de taux de 25 points de base en septembre a chuté à environ 50 %, contre environ 70 % au début de la semaine, indiquant une absence de consensus clair parmi les investisseurs sur un resserrement supplémentaire de la Fed. Cela fait des données à venir sur l'inflation d'août un catalyseur clé pour l'orientation du dollar.

Le marché se tourne vers le rapport sur l'emploi de vendredi, qui pourrait déterminer la direction à court terme du dollar

Avant la publication des données sur l'inflation, les investisseurs attendront d'abord le rapport mensuel sur l'emploi américain publié ce vendredi. L'importance de ces données tient au fait que si le marché du travail américain montre de nouveaux signes de ralentissement, la nécessité d'une poursuite des hausses de taux par la Fed pourrait encore diminuer. Les données récentes sur les demandes initiales d'allocations chômage aux États-Unis ont déjà envoyé des signaux de faiblesse, amenant le marché à réduire les paris sur une hausse des taux en septembre.

Si le rapport sur l'emploi de vendredi est à nouveau inférieur aux attentes, le marché pourrait encore réduire les anticipations de hausse de taux en septembre, exerçant une pression supplémentaire sur les rendements des bons du Trésor américain et le dollar. À l'inverse, si le marché de l'emploi reste solide et si l'inflation d'août surprise à la hausse, les anticipations de hausse pourraient repartir à la hausse.

Renversement des anticipations de politiques monétaires entre les USA et le Japon : le dollar à l'épreuve des données clés

Dans l'ensemble, la forte baisse du dollar jeudi n'est pas due à un facteur isolé, mais résulte de la baisse des attentes de resserrement de la Fed couplée à la montée des anticipations de hausse de la Banque du Japon.

L'évaluation de Waller sur l'avancée de l'inflation a sapé la confiance du marché dans un nouveau resserrement de la Fed en septembre, faisant passer la probabilité d'une hausse de 25 points de base d'environ 70 % en début de semaine à 50/50 ; dans le même temps, la montée des paris sur une hausse des taux par la Banque du Japon et une vigilance accrue sur une possible intervention ont propulsé le yen face au dollar, lequel a bondi d'environ 2 %.

Sous cette double pression, l'indice Bloomberg Dollar Spot a reculé de 0,6 %, atteignant son plus bas niveau depuis mai.

Désormais, le dollar devra passer le test de deux séries de données économiques américaines majeures. D'abord, le rapport sur l'emploi attendu vendredi, puis les chiffres de l'inflation d'août la semaine prochaine. Si l'emploi et l'inflation montrent un nouveau ralentissement, le marché pourrait poursuivre la réduction des paris sur une hausse de taux de la Fed en septembre, mettant davantage la devise américaine sous pression ; à l'inverse, des résultats nettement supérieurs aux attentes pourraient rapidement changer la tarification actuelle des taux.