Le rendement des obligations américaines recule tandis que le dollar s'affaiblit, l'or revient autour de 4 400 dollars, en attendant la publication des données sur l'emploi non agricole.

Huìtōng Finance le 3 septembre—— L’or a rebondi après avoir touché un plus bas d’un mois, soutenu principalement par le repli simultané du dollar et des rendements des bons du Trésor US. Cependant, la situation au Moyen-Orient fait grimper les prix de l’énergie, ce qui freine les attentes en matière d’inflation et l’espace de baisse de taux de la Fed ; à ce jour, le marché anticipe la probabilité d’une hausse de taux de la Fed en ce mois à 62,3 %. Dans un contexte d’attente des chiffres de l’emploi non agricole d’août aux États-Unis, l’or demeure pris dans une phase de lutte entre haussiers et baissiers à court terme.

Le cours international de l’or a rebondi lors de la séance asiatique de jeudi depuis un plus bas d’un mois, l’or au comptant revenant autour de 4 400 dollars. Auparavant, le prix de l’or a été sous pression, principalement à cause du renforcement du dollar et de la remontée rapide des rendements des obligations US à long terme. Avec le reflux de l’indice dollar et des rendements des Treasuries US depuis leurs sommets récents, le coût réel de détention de l’or a diminué, ramenant certains achats à bon compte sur le marché et offrant un soutien temporaire au prix de l’or.

Les rendements des obligations US avaient atteint leurs plus hauts depuis plusieurs années, puis ont reflué. John Williams, président de la Fed de New York, a souligné que la récente remontée des taux longs américains ne résulte pas principalement d’anticipations inflationnistes redevenues incontrôlables, mais reflète davantage la résilience de l’économie américaine. La croissance, la demande d’investissement ainsi que les tensions géopolitiques peuvent toutes pousser les taux longs à la hausse, alors que la tendance inflationniste s’atténue progressivement.

Cette déclaration a une double signification pour l’or. Si la hausse des rendements est principalement tirée par la croissance plutôt que par la crainte d’inflation, le besoin de couverture inflationniste offert par l’or pourrait être limité ; mais d’autre part, si le marché réduit alors ses craintes d’un durcissement supplémentaire de la politique monétaire de la Fed, la marge de progression des taux réels et du dollar pourrait être contenue, offrant un certain répit à l’or.

L’autre variable clé de l’or récemment est la situation au Moyen-Orient. Après de nouvelles frappes américaines contre des cibles liées à l’Iran, ce dernier a riposté contre des intérêts américains à Bahreïn, au Koweït, en Jordanie et en Irak, ravivant la crainte de voir la crise régionale s’aggraver. Parallèlement, les risques sécuritaires dans le détroit d’Hormuz demeurent au centre des préoccupations sur le marché de l’énergie.

La hausse des prix de l’énergie a un autre impact sur l’or. La flambée du pétrole brut pourrait relancer la pression inflationniste mondiale, poussant le marché à réévaluer la trajectoire des politiques monétaires dans les mois à venir. Même si l’or est généralement perçu comme un actif refuge contre l’inflation, il n’offre pas de rendement, si bien que le maintien de taux élevés augmente son coût d’opportunité.

Les investisseurs anticipent actuellement une probabilité d’environ 62,3 % pour un ajustement de taux de la Fed ce mois-ci, nettement supérieure à certains prix de marché précédents. Si cette attente persiste, le dollar et les rendement des Treasuries pourraient repartir à la hausse, et peser sur l’or. Inversement, si les chiffres de l’emploi US sont nettement inférieurs aux attentes, le marché pourrait parier à nouveau sur un assouplissement monétaire, ouvrant alors un nouveau potentiel de hausse à l’or.

Les données sur l’emploi non agricole d’août aux USA seront l’un des macro-événements les plus importants à court terme. La performance du marché du travail impacte directement l’appréciation de la Fed sur la résilience de l’économie, et se répercute sur l’or par le biais du dollar, des rendements obligataires et des taux réels. Si les créations d’emplois devaient être nettement inférieures aux attentes avec une hausse du chômage, les investisseurs pourraient revenir à un positionnement sur l’assouplissement, et l’or poursuivrait son rebond ; en revanche, des chiffres solides conforteraient l’idée de taux élevés plus durablement, limitant ainsi le potentiel de rebond de l’or.

Actuellement, le marché de l’or traverse une phase de forte densité de variables macroéconomiques. D’un côté, le risque géopolitique maintient une demande de couverture, d’un autre côté, la hausse de l’énergie pourrait raviver l’inflation et restreindre la marge d’assouplissement de la politique monétaire. De plus, les officiels de la Fed insistent sur la robustesse de l’économie américaine, ce qui empêche le marché de simplement voir les rendements élevés comme un précurseur d’un changement de politique.

En analyse journalière, l’or au comptant a rebondi près de 4 380 dollars après une forte correction, et évolue au-dessus de la moyenne mobile simple 100 jours, structure qui demeure intacte à moyen terme. Toutefois, le prix reste sous la médiane des bandes de Bollinger, indice que les acheteurs n’ont pas encore repris la main sur la tendance à court terme. Le RSI 14 jours avoisine les 50, signalant une dynamique neutre et une direction future très dépendante de catalyseurs macroéconomiques. Il faudra surveiller la résistance près de 4 450 dollars (médiane des bandes de Bollinger) : en cas de franchissement, la cible suivante est sur la bande supérieure vers 4 685 dollars ; à la baisse, la zone de soutien de la moyenne 100 jours autour de 4 360 dollars sera cruciale – en cas de rupture, un repli vers la bande inférieure des Bollinger à 4 215 dollars est possible.

En données 4 heures, suite à une chute ininterrompue, l’or a engagé une reprise technique, les forces vendeuses se tassant, sans confirmation claire de tendance. Le repli poursuivi du dollar et des rendements américains servira la remontée vers 4 450 dollars, et en cas de franchissement en 4 heures ce niveau, la structure technique s’améliorera. À l’inverse, une rechute sous la zone 4 380–4 360 dollars signifierait un rebond purement technique, ouvrant la voie à de nouveaux tests de 4 300 voire 4 215 dollars. À court terme, la frontière clé entre acheteurs et vendeurs se situe autour de 4 360 dollars, tandis qu’à la hausse, il faudra confirmer la percée des 4 450 dollars.

Actuellement, le rebond de l’or apparaît surtout comme une correction technique après le repli du dollar et des rendements américains ; la demande de couverture face au risque géopolitique du Moyen-Orient persiste, mais la pression inflationniste liée à la hausse du pétrole pourrait réduire l’espace d’un revirement de la Fed, si bien que l’or ne parvient pas encore à engager une tendance haussière nette à court terme. Le marché se concentrera sur les données de l’emploi non agricole US d’août et sur l’évolution conjointe du dollar et des taux américains. Si le refroidissement de l’emploi provoque un repli des taux, l’or pourra retenter les 4 450 dollars et ouvrir ainsi un nouvel espace de rebond ; si l’emploi reste solide et renforce l’anticipation de taux élevés, le prix de l’or testera de nouveau le soutien à 4 360 dollars. Avant la publication des données, l’or devrait rester volatile, avec un accent particulier sur le risque de mouvements inverses rapides du dollar et des taux après la sortie des chiffres.