Won sud-coréen : des exportations solides et la position de la BoK soutiennent une appréciation progressive du KRW – Commerzbank

Commerzbank souligne que le boom des exportations de la Corée du Sud ainsi qu’un important excédent commercial, combinés à une Banque de Corée au ton restrictif, soutiennent le Won coréen. Ils estiment que le changement de dynamique des flux de devises devrait permettre à une plus grande partie de l’excédent de se traduire par un renforcement du KRW. Après une forte chute du USD/KRW depuis 1 550, ils anticipent désormais une appréciation plus graduelle au sein d’une fourchette définie.

L’excédent commercial soutient les perspectives du Won

« Les exportations de la Corée du Sud ont bondi de 68,7 % sur un an en août (consensus : 62,6 %), en hausse par rapport à un solide 63,0 % en juillet et prolongeant l’expansion pour un quinzième mois consécutif. Cette vigueur est en grande partie tirée par la technologie, les exportations de semi-conducteurs ayant augmenté de 209 % sur un an pour atteindre 46,7 milliards USD, tandis que les exportations d’ordinateurs ont grimpé de 420 %. »

« Ces données renforcent l’image d’un cycle externe exceptionnellement fort tiré par les semi-conducteurs et soutiennent la récente révision à la hausse par la Banque de Corée (BoK) de ses prévisions de croissance du PIB pour 2026 à 3,3 % contre 2,6 % auparavant en août. »

« L’inflation globale de l’IPC a augmenté à 3,1 % sur un an (consensus : 3,2 %) après 2,8 % en juillet. Cette hausse était largement anticipée, en partie à cause des effets de base liés à la réduction temporaire des frais de télécommunications l’an dernier, donc la publication sous le consensus est plutôt rassurante. »

« Après la forte baisse depuis environ 1 550 au début du mois de juillet, nous prévoyons une appréciation supplémentaire du KRW de façon plus graduelle et attendons une consolidation du USD/KRW entre 1 360 et 1 400 à court terme. »

« Plusieurs facteurs soutiennent le KRW, notamment des exportations exceptionnellement fortes, un excédent commercial très important et une BoK adoptant un ton restrictif. L’excédent commercial d’août, proche de 35 milliards USD, renforce encore la position extérieure de la Corée. De façon significative, les récents changements des flux de devises, incluant les rapatriements d’entreprise et l’augmentation des couvertures de la National Pension Service (NPS), signifient qu’une plus grande partie de cet excédent peut aujourd’hui se refléter dans la force du KRW qu’auparavant. »

« Après deux relèvements consécutifs des taux de 25 points de base en juillet et en août, la BoK devrait rester inchangée en octobre. La BoK prévoit une inflation globale de l’IPC à 2,7 % en 2026 et à 2,3 % en 2027, avec une inflation sous-jacente à 2,5 % ces deux années. »

« Toutefois, il est peu probable que cela modifie le ton restrictif de la BoK, étant donné que l’inflation reste nettement supérieure à l’objectif de 2 % de la BoK, tandis que la croissance des exportations et l’activité globale demeurent exceptionnellement solides. L’inflation sous-jacente, qui exclut les produits agricoles et le pétrole, a atteint 3,1 % contre 2,5 % précédemment, en partie en raison d’une base de comparaison faible. »