Banque centrale européenne : Une trajectoire d'augmentation dovish alors que l'énergie alimente l'inflation – ING

Carsten Brzeski d’ING prévoit que la Banque centrale européenne (BCE) relèvera ses taux de 25 points de base la semaine prochaine, qualifiant cette décision de relèvement « prudentiel » ou dovish. Il souligne la résilience de la zone euro, mais met l’accent sur le fait que l’inflation est principalement alimentée par l’énergie, ce qui limite l’argumentation en faveur d’un resserrement supplémentaire. Brzeski estime que de nouvelles hausses pourraient nuire à l’économie de la zone euro et accroître les risques de récession malgré les estimations du taux neutre.

ING estime que la marge de resserrement supplémentaire est limitée

« Nous prévoyons que la BCE relèvera ses taux d’intérêt de 25 points de base la semaine prochaine. Tant que l’inflation reste principalement tirée par l'énergie, augmenter encore les taux au-delà de la semaine prochaine n’aurait pas beaucoup de sens et pourrait nuire à l’économie de la zone euro. »

« Dans le même temps, l’inflation globale a continué de progresser et devrait rester au-dessus de 3 % en glissement annuel pour le reste de l’année, même si d’autres mesures de l’inflation comme l’inflation sous-jacente et celle des services n’incitent actuellement pas à l’inquiétude. Avec des prix du pétrole qui restent élevés et le risque croissant d’un nouveau choc sur les prix du gaz, il sera difficile pour la plupart des responsables de la BCE de ne pas considérer une nouvelle hausse des taux comme justifiée. »

« Même si la BCE n’aime pas ce terme, la seconde hausse de taux cette année relèverait également de la catégorie des ‘hausses de taux d’assurance’, ou peut-être, pour reprendre une formulation qui plaît davantage à la banque centrale : une hausse destinée à renforcer sa crédibilité et à anticiper d’éventuels effets indirects ou de second tour du choc actuel sur les prix de l’énergie. »

« Toutefois, avec une hausse de taux supplémentaire (la semaine prochaine), le taux de dépôt à 2,5 % resterait dans la fourchette que la BCE considère elle-même comme neutre. Aller plus loin signifierait que la BCE jugerait nécessaire d’adopter une politique monétaire restrictive. »

« Au final, nous prévoyons que la BCE relèvera ses taux d’intérêt de 25 points de base la semaine prochaine. Encore une hausse de taux d’assurance. Ou pour ceux qui n’aiment pas ce terme : une hausse de taux dovish. »