Euro : test de l'inflation pour les chances de relèvement des taux par la BCE – BNY

Geoff Yu de BNY soutient que l’indice des prix à la consommation allemand à venir ainsi que l’estimation rapide de l’inflation dans la zone euro seront déterminants pour les anticipations de la Banque centrale européenne, les marchés intégrant déjà presque avec certitude une hausse des taux en septembre. Bien que l’inflation des services s’atténue et que les effets des augmentations salariales de second tour restent incertains, une progression plus élevée de l’indicateur principal pourrait renforcer le discours restrictif de la BCE et mettre à l’épreuve la reprise cyclique fragile et l’amélioration de l’activité en Europe.

Les données sur l’inflation guideront la trajectoire de la BCE

« Nous reconnaissons pleinement que les chances sont contre les partisans d’une politique monétaire accommodante, alors que la semaine à venir verra la publication de chiffres clés sur l’inflation en Allemagne et dans l’ensemble de la zone euro. Des chiffres supérieurs aux attentes en France et en Espagne ont conforté les membres “faucons”, et les marchés OIS indiquent désormais une probabilité de 97 % d’une hausse des taux lors de la réunion de septembre. »

« Nous pensons qu’il y a encore un intérêt à aller à l’encontre de cette “quasi-certitude”, surtout aux niveaux actuels, mais la BCE semble vouloir poursuivre une action préventive supplémentaire. »

« L’inflation globale souffre de difficultés d’approvisionnement spécifiques, mais nous pensons que la BCE prend aussi en compte la réaction des salaires, qui reste selon nous trop forte. Même parmi les membres les plus restrictifs, certains ont souligné qu’il n’existe pas de preuve claire d’effets de second tour, comme l’a reconnu la présidente Christine Lagarde lors de la réunion de juillet. »

« Nous insistons également sur le fait que l’inflation des services, qui reflète mieux les tensions salariales et la demande intérieure, continue de reculer à travers l’Europe. »

« La période de silence pré-décisionnelle de la BCE débute dans les prochains jours, laissant les chiffres d’inflation et les indices PMI comme publications centrales pour transmettre des signaux sur la politique monétaire. En dehors de l’indice allemand, l’estimation rapide de l’inflation pour la zone euro paraîtra mardi, et une augmentation de l’inflation principale renforcerait la pression sur les attentes de hausse de taux de la BCE – validant le discours très restrictif d’Isabel Schnabel, membre du directoire. »

« Les indices PMI définitifs dans la zone euro et au Royaume-Uni montreront si l’amélioration récente de l’activité se maintient, alors que les sous-indices de prix inclus offriront de nouveaux exemples du risque de transmission. »