Dollar américain : le risque de réévaluation de la Fed pèse sur l’usd – BBH
Elias Haddad de Brown Brothers Harriman (BBH) note que le dollar américain (USD) consolide ses gains, avec l'US Dollar Index (DXY) testant la résistance de sa moyenne mobile sur 200 jours, tandis que les données américaines montrent que l'inflation de l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) reste supérieure à l’objectif de 2% de la Fed alors que les dépenses réelles stagnent. Les futures sur les taux des Fed funds anticipent toujours un resserrement limité, mais Haddad estime que cela donne à la Fed une marge pour maintenir sa position et laisse le dollar vulnérable à un réajustement dovish.
La position de la Fed expose le Dollar
« L’USD consolide les gains d’hier, l’indice DXY testant la résistance de sa moyenne mobile sur 200 jours (99,17). Les prix du pétrole Brent restent stables sous les 90 dollars le baril. Nvidia Corp a dépassé les attentes de Wall Street en termes de chiffre d’affaires et de ventes, renforçant la dynamique de l’investissement massif dans l’IA. »
« L’indice PCE global a augmenté de 0,2 % m/m (consensus : 0,1 %) contre -0,1 % en juin, atteignant 3,7 % a/a (consensus : 3,6 %) pour le deuxième mois consécutif. Le PCE de base est conforme aux attentes à 0,2 % m/m contre 0,1 % en juin et reste à 3,3 % a/a pour le second mois consécutif. Le PCE moyen ajusté de la Fed de Dallas, plus stable, et la médiane de la Fed de Cleveland sont inchangés à respectivement 2,3 % a/a et 2,7 % a/a. »
« Hier, le chiffre PCE américain de juillet a montré une inflation qui reste supérieure à la cible de 2 % de la Fed sans accélérer, tandis que les dépenses personnelles réelles stagnent. Cela offre à la Fed une marge de manœuvre pour maintenir sa position et rend l’USD vulnérable à un réajustement dovish. Les contrats à terme sur Fed funds intègrent une probabilité de 36 % d’une hausse de 25 points de base pour atteindre 3,75-4,00 % lors de la prochaine réunion du 16 septembre et un total de 40 points de base de resserrement au cours des douze prochains mois. »
« Le symposium économique de Jackson Hole débute aujourd’hui, avec une intervention du président de la Fed Kevin Warsh prévue demain. Il est probable que les indications de politique monétaire soient limitées, Warsh étant réticent à donner des indications prospectives et aucune session de questions/réponses n’étant prévue. Warsh pourrait à la place présenter les premiers résultats des cinq groupes de travail de la Fed concernant la communication, le bilan, les données économiques, la productivité et l’emploi, ainsi que les cadres d’inflation. »
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