Avant la réunion de la Fed, l'ancien gouverneur Miran déclare qu'une hausse des taux serait "étrange"

Avant la réunion de la Fed en septembre, Stephen Miran, ancien gouverneur de la Federal Reserve, a déclaré qu'une hausse des taux serait une erreur à l'heure actuelle. Il a estimé que les récentes données sur l'inflation sont faussées et non réellement élevées. S'exprimant sur CNBC Squawk Box, Miran a indiqué que l'indicateur préféré de la Fed est l'indice des dépenses de consommation personnelle (PCE). Il a expliqué que celui-ci s'est écarté de sa corrélation habituelle avec l'indice des prix à la consommation (CPI) d'environ un point de pourcentage.Les frais de gestion de portefeuille faussent l'image de l'inflationMiran a précisé que le CPI de base évolue autour de 2,5 %, un niveau historiquement normal. Il a ajouté que l'écart habituel de 40 points de base entre le CPI et le PCE placerait le PCE de base à environ 2,1 %. Pourtant, le PCE de base a augmenté de 0,2 % en juillet. Il s'est maintenu à 3,3 % en glissement annuel, un rythme identique à celui de juin. Miran a qualifié cette inversion principalement d'erreur de mesure. Il a attribué près de 70 points de base de cet écart à deux facteurs. Les frais de gestion de portefeuille augmentent mécaniquement à mesure que les cours boursiers grimpent. L'accroissement des prix des logiciels, selon lui, inclut à tort les améliorations liées à l'IA comme de l'inflation au lieu de les considérer comme des gains de qualité.Miran a mentionné que le Bureau of Economic Analysis (BEA) prévoit de réviser sa méthodologie dans un peu plus d'un mois, une échéance qui coïncide avec d'autres rapports évoquant une refonte à la fin du mois de septembre. Il s'attend à ce que ce changement fasse baisser le PCE de base.La Federal Reserve Act confie à la Fed deux objectifs : le plein emploi et la stabilité des prix, a rappelé Miran. Selon lui, relever les taux pour lutter contre une inflation exagérée fait courir le risque de pertes d’emplois inutiles. Il a expliqué que la Fed avait maintenu les taux en juin et juillet alors que les données sur l'inflation s'amélioraient. "Il n’existe aucune réaction qui justifierait à la fois une pause en juin et en juillet, puis une hausse en septembre." — Stephen Miran, CNBCIndépendance de la Fed et trajectoire des taux à venirMiran a évoqué le premier discours de Kevin Warsh, président de la Fed, lors du keynote de Jackson Hole prévu cette semaine. Il estime que la Fed doit s'en tenir à ses mandats d'emploi et de stabilité des prix, plutôt que de s'immiscer dans la politique budgétaire. Le plan de rachat d'obligations du Treasury ajoute des achats sur la partie longue de la courbe des taux. Selon Miran, une plus grande liquidité affine les signaux de marché plutôt que de les fausser, réfutant ainsi une critique de ce programme qu'il a entendue ailleurs.Il a ajouté que les mesures prises aujourd'hui devraient cibler l'inflation à la fin de 2027. Les modifications de taux mettent 12 à 18 mois à atteindre l'économie, a-t-il précisé. Il n’anticipe pas la persistance des distorsions actuelles sur une telle durée.