Hartnett de Bank of America met en garde : si le programme de rachat d'obligations du Trésor échoue, les actifs à risque seront sous pression

Selon l'application Jinse Finance, Michael Hartnett, stratège de Bank of America Securities, avertit que si le plan du département du Trésor américain visant à contenir les rendements des obligations d'État à long terme échoue, le dollar américain fera face à une pression de dépréciation et pourrait déclencher une vague de ventes à découvert sur les actifs risqués tels que les géants de la puissance de calcul pour l'IA et le crédit privé. Cette dynamique pourrait durer jusqu'à la veille des élections de mi-mandat en novembre.

Hartnett indique que si le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, « ne parvient pas à ramener les rendements des obligations américaines à 30 ans sous 5 % », il s’attend à ce que le dollar s’affaiblisse dans les semaines à venir, et que les actifs à effet de levier, tels que les entreprises d’IA de grande envergure ou le crédit privé, soient confrontés à davantage de positions vendeuses. Il souligne également que si le plan ne permet pas d’atteindre les résultats escomptés, le secteur financier risque aussi d’être vendu à découvert.

Hartnett et son équipe estiment que le renforcement du rachat des obligations à long terme par le Trésor équivaut en fait à une opération « quasi-quantitative easing » et constitue la dernière initiative du « put à la Bessent » pour contrer les menaces de financement du gouvernement américain et de l'industrie de l’IA. Il écrit : « La panique politique visant à "réparer" le marché obligataire devrait soutenir, et non abaisser, les rendements des obligations américaines. »

Mercredi 19 août, le département du Trésor des États-Unis a publié une déclaration sur l’élargissement des rachats, après que le rendement des obligations américaines à 30 ans ait atteint son niveau le plus élevé depuis près de vingt ans, et que celui à 10 ans ait grimpé à une hauteur jamais vue depuis l’investiture de Trump. Après l’annonce des rachats, les rendements ont brièvement reculé, mais en raison des inquiétudes persistantes concernant l'envolée de la dette fédérale américaine, les prix des obligations ont effacé une grande partie de leurs gains. Vendredi 21 août, le rendement des obligations à 30 ans évoluait autour de 5,2 %.

La volatilité sur le marché obligataire a déjà affecté les marchés actions. En raison d’un regain d’inquiétude quant à la volatilité du marché obligataire, depuis lundi 17 août, le S&P 500 a chuté cumulativement de 1,9 %, mettant fin à une série de trois gains hebdomadaires consécutifs.

Pour l’heure, l’indicateur Bull & Bear de Bank of America montre toujours un signal « extrêmement haussier ». Les stratégistes citent les données EPFR pour noter que sur la semaine se terminant le 19 août, les fonds dédiés au marché actions américain ont enregistré une entrée de capitaux proche de 29 milliards de dollars, la plus importante sur une semaine en trois semaines. Parallèlement, le secteur des semi-conducteurs connaît une sortie de capitaux pour la troisième semaine consécutive, avec un montant total de rachat de 6,3 milliards de dollars.