« Cette fois, c'est différent » : la chute du Bitcoin ravive les craintes du cycle de quatre ans, mais K33 affirme qu'une nouvelle baisse de 80 % est peu probable

La poursuite de la baisse du BTC de Bitcoin ravive les inquiétudes selon lesquelles le marché pourrait retomber dans un schéma cyclique de quatre ans bien connu, même si la société de recherche et de courtage K33 estime qu’une répétition totale des marchés baissiers passés reste peu probable.

Dans un rapport publié mardi soir, Vetle Lunde, responsable de la recherche chez K33, a noté que le bitcoin a chuté d’environ 40 % par rapport à son sommet d’octobre, avec une baisse de 11 % rien que la semaine dernière, dans un contexte d’aversion accrue au risque à l’échelle mondiale.

Bien que Lunde ait longtemps rejeté l’idée que le bitcoin reste lié à un cycle rigide de quatre ans — déclarant en octobre que « le cycle de 4 ans est mort, vive le roi » — il a souligné que la récente évolution des prix présente « des similitudes troublantes » avec les fortes ventes de 2018 et 2022, le comportement du marché, plutôt que les fondamentaux, dictant de plus en plus les prix.

Cependant, il a soutenu que le contexte actuel diffère des cycles précédents en raison de l’adoption institutionnelle croissante, des flux vers des produits réglementés et d’un environnement de taux plus accommodant.

La psychologie cyclique se heurte aux signaux de chasse au point bas

Lunde a fait valoir que la peur d’un cycle répétitif pourrait devenir une prophétie autoréalisatrice. Alors que les détenteurs de long terme réduisent leur exposition pour protéger leurs gains antérieurs et que les nouveaux capitaux hésitent à entrer, la pression à la vente s’accroît d’une manière qui rappelle les précédents replis. Ce schéma est apparu malgré ce que la société décrit comme de solides vents favorables institutionnels et réglementaires, y compris des milliards de dollars d’entrées dans les produits négociés en bourse, un accès élargi pour les conseillers et le lancement de services liés à la crypto par les banques.

Pourtant, Lunde maintient que « cette fois est différente », affirmant qu’il ne s’attend pas à une baisse du sommet au creux de 365 jours de 80 % similaire aux effondrements des cycles précédents, en raison notamment d’un environnement de taux plus souple et de l’absence d’événements de liquidation forcée comme GBTC, Luna, 3AC, BlockFi, Genesis et FTX, qui avaient amplifié les pertes lors du désendettement du crédit en 2022.

Dans le même temps, plusieurs indicateurs traditionnellement associés à des creux de marché ont commencé à clignoter, selon Lunde. Le 2 février, le bitcoin a enregistré une journée de trading au comptant dans le 90e centile, avec plus de 8 milliards de dollars de volume alors que les prix revisitaient les plus bas de 2025. Sur les marchés dérivés, l’open interest et les taux de financement sont tous deux tombés en territoire négatif extrême après une vague d’environ 1,8 milliard de dollars de liquidations longues — une combinaison qui a coïncidé avec des retournements par le passé.

Lunde a déclaré qu’avec ces deux signaux activés alors que le bitcoin reste au-dessus du support, un point bas pourrait être en train de se former.

Il a toutefois averti que ces signaux sont loin d’être définitifs. Des extrêmes similaires sur les volumes et les dérivés sont apparus lors de faux départs et de pauses en milieu de tendance, et les preuves d’un creux durable restent mitigées. Historiquement, les retournements ont tendance à coïncider avec des conditions de volume encore plus extrêmes que celles observées jusqu’à présent, atteignant le 95e centile, selon Lunde.

Pour l’instant, Lunde a identifié la zone autour de 74 000 $ comme une zone de support critique. Une cassure en dessous de ce niveau pourrait accélérer la dynamique baissière vers le sommet de novembre 2021, près de 69 000 $, ou, plus loin, la moyenne mobile sur 200 semaines autour de 58 000 $, selon lui. 

« Avec un BTC proche d’un profil de rendement plat sur les deux dernières années, nous ne percevons aucune urgence pour les détenteurs de long terme à vendre, » a déclaré Lunde. « Nous réagirons rapidement si le support actuel cède, mais nous n’attendons pas une répétition de 2018 ou 2022. Au contraire, nous considérons les prix actuels comme des niveaux d’entrée attractifs pour tout investisseur ayant une vision à long terme. »