Points clés
- La capitalisation boursière de Bitcoin, à 2,1 billions de dollars, nécessite une croissance de 67 % pour égaler les 6,2 billions de dollars d'investissement privé dans l'or, en termes ajustés au risque.
- Le désendettement des contrats à terme perpétuels semble terminé après l'événement record de liquidation d'octobre et la correction du marché qui a suivi.
- Le ratio actuel de volatilité Bitcoin/or de 1,8 indique que BTC se négocie 68 000 $ en dessous de la juste valeur calculée par JPMorgan.
L’équipe de recherche de JPMorgan, dirigée par le directeur général Nikolaos Panigirtzoglou, a fixé un objectif de prix pour Bitcoin BTC $101 429 volatilité 24h : 2,3 % Capitalisation boursière : 2,03 T$ Volume 24h : 61,95 B$ d’environ 170 000 $ pour les six à douze prochains mois. Bitcoin se négociait autour de 103 000 $ au moment de la projection, selon un rapport du 6 novembre obtenu en exclusivité par The Block.
Cette valorisation découle d’une comparaison ajustée à la volatilité entre Bitcoin et les investissements privés dans l’or, selon le rapport de JPMorgan du 6 novembre. L’équipe calcule que la capitalisation boursière actuelle de Bitcoin, d’environ 2,1 billions de dollars, devrait augmenter de 67 % pour égaler les quelque 6,2 billions de dollars investis dans l’or par le secteur privé, sur une base ajustée à la volatilité.
Le marché crypto a corrigé de près de 20 % par rapport à ses récents sommets, la baisse la plus marquée ayant eu lieu lors de l’événement record de liquidation du 10 octobre, suivie de liquidations plus modestes le 3 novembre. Bitcoin a atteint un sommet historique au-dessus de 126 200 $ le 6 octobre avant la vente massive d’octobre.
La comparaison avec l’or ajustée à la volatilité motive la valorisation
Le ratio actuel de volatilité Bitcoin/or s’établit à environ 1,8, ce qui signifie que Bitcoin consomme environ 1,8 fois plus de capital à risque que l’or. Ce chiffre est inférieur au niveau de 2,0 cité par l’équipe de Panigirtzoglou dans leur analyse. Le rapport indique que Bitcoin se négocie « 68 000 $ en dessous de la juste valeur de JPMorgan ajustée à la volatilité par rapport à l’or » aux niveaux actuels.
La recherche décrit ce calcul comme un « exercice mécanique » qui « implique un potentiel de hausse significatif pour bitcoin au cours des 6 à 12 prochains mois ». Les récentes augmentations de la volatilité de l’or ont rendu Bitcoin plus attractif pour les investisseurs sur une base ajustée au risque, selon le rapport.
Phase de désendettement « probablement derrière nous », selon le rapport
L’équipe de JPMorgan décrit le désendettement des contrats à terme perpétuels comme « probablement derrière nous » après les liquidations historiques d’octobre. L’intérêt ouvert sur les contrats à terme perpétuels par rapport à la valeur totale du marché est revenu à des niveaux normaux après avoir dépassé les moyennes historiques, note le rapport.
Les liquidations du 3 novembre sont survenues alors que la confiance des investisseurs a été ébranlée par une attaque de 120 millions de dollars sur Balancer dans le secteur de la finance décentralisée. Malgré les ventes successives, le rapport indique que « les contrats à terme perpétuels sont les instruments les plus importants à surveiller à l’heure actuelle, et le message de la récente stabilisation est que le désendettement sur les contrats à terme perpétuels est probablement derrière nous ».
L’équipe a également noté des rachats modestes de fonds négociés en bourse ces dernières semaines, comparativement aux flux entrants des semaines se terminant les 3 et 10 octobre. Sur les marchés à terme du CME, le rapport a constaté que davantage de liquidations ont eu lieu sur Ethereum ETH $3 316 volatilité 24h : 3,5 % Capitalisation boursière : 401,59 B$ Volume 24h : 34,26 B$ que sur les contrats à terme Bitcoin. L’objectif de 170 000 $ met à jour les précédentes projections de JPMorgan de 165 000 $ émises en octobre et de 126 000 $ émises en août.
