Même si le CPI de ce soir « explose », il sera difficile d’arrêter la détermination de la Fed à baisser les taux ?

À 20h30, heure de Pékin, vendredi, les États-Unis publieront des données sur l’IPC de septembre, longtemps attendues, qui pourraient montrer que l’inflation reste obstinément autour de 3 %. Cela met en évidence la persistance des droits de douane et la rigidité du secteur des services, qui continuent de compliquer la tâche de la Fed pour atteindre son objectif de 2 %.

Il s’agit également de la première donnée économique fédérale majeure publiée depuis la fermeture du gouvernement américain — cette fermeture étant désormais la deuxième plus longue de l’histoire des États-Unis, sans signe de fin en vue.

Les économistes prévoient que l’IPC global de septembre augmentera de 0,4 % en glissement mensuel, soit le même rythme qu’en août, tandis que la croissance annuelle atteindra 3,1 %, son plus haut niveau depuis mai et au-dessus de la moyenne sur 12 mois de 2,7 %.

L’IPC de base, qui exclut les prix volatils des aliments et de l’énergie, devrait augmenter de 0,3 % en glissement mensuel et de 3,1 % en glissement annuel, soit des chiffres stables par rapport à août.

Steven Juneau, économiste chez Bank of America, a déclaré dans un rapport prospectif publié lundi que les droits de douane restent « une source d’inflation des prix des biens » et que cet effet persistera « au cours des prochains trimestres », même si la baisse des prix des voitures d’occasion a partiellement compensé les fortes fluctuations qui avaient perturbé les données sur l’inflation plus tôt cet été.

Juneau a ajouté que l’inflation dans les services hors logement ne devrait ralentir que légèrement, avertissant que la rigidité des prix des services essentiels tels que les soins de santé et les transports maintiendra cette catégorie « à un niveau préoccupant ».

Pression des droits de douane persistante

BNP Paribas a qualifié le rapport sur l’IPC de septembre de « point clé pour évaluer nos prévisions de référence », notant que « le risque lié à la publication des données de l’IPC de septembre est orienté à la baisse », car des coûts de logement plus faibles et une transmission relativement modérée des droits de douane dans le secteur des biens pourraient compenser la vigueur saisonnière d’autres catégories de services. La société a ajouté que « l’IPC de base de septembre est souvent légèrement inférieur aux attentes du marché ».

Cependant, BNP Paribas prévoit que les droits de douane auront un impact plus important à l’avenir, estimant qu’« une transmission plus substantielle aura lieu en septembre et se poursuivra jusqu’au premier trimestre 2026 ».

La banque a souligné que « les entreprises ont fait preuve de retenue dans la répercussion des droits de douane, les consommateurs n’en supportant qu’environ 20 % du coût », mais prévoit que les sociétés « intensifieront la transmission des droits de douane au troisième et au quatrième trimestre 2025, transférant la majeure partie des coûts aux consommateurs d’ici la fin du premier trimestre 2026 ».

Cette attention portée au calendrier de l’impact des droits de douane trouve un écho à Wall Street, Goldman Sachs soulignant également le « bras de fer » entre la faiblesse des prix des biens et l’effet persistant des droits de douane.

L’équipe économique de Goldman Sachs, dirigée par Jan Hatzius, prévoit que la diminution de l’effet de la hausse des prix des billets d’avion en septembre, ainsi que la faiblesse persistante des prix des voitures d’occasion, compenseront la hausse des coûts alimentaires et énergétiques. Néanmoins, Goldman Sachs indique que même si « la contribution du logement et du marché du travail à l’inflation diminue et que la tendance sous-jacente de l’inflation continue de baisser », les droits de douane continueront de « pousser l’inflation mensuelle à la hausse jusqu’au début de l’année prochaine ».

Seema Shah, stratégiste mondiale en chef chez Principal Asset Management, a déclaré qu’au-delà des données de ce vendredi, le risque global d’inflation reste orienté à la hausse.

Elle a déclaré : « Jusqu’à présent, la transmission de l’inflation a été plus modérée que prévu, ce qui pourrait résulter d’une combinaison de facteurs tels que la compression des marges bénéficiaires, la constitution de stocks anticipée et la réorientation des échanges commerciaux. Bien que ces facteurs aient contribué à amortir le choc initial, ils sont par nature temporaires. »

Elle a ajouté : « À mesure que les stocks s’épuisent, que les routes commerciales se rétrécissent et que les marges bénéficiaires continuent de se réduire, les entreprises pourraient être contraintes de répercuter des coûts plus élevés sur les consommateurs. Par conséquent, le risque de hausse demeure. »

En somme, le rapport de ce vendredi ne devrait pas modifier les attentes du marché concernant une nouvelle baisse des taux de la Fed plus tard ce mois-ci. Selon l’outil « FedWatch » du Chicago Mercantile Exchange, le marché anticipe avec près de 100 % de certitude que la Fed annoncera une baisse de 25 points de base lors de la réunion de politique monétaire de la semaine prochaine.

Tyler, responsable mondial de l’intelligence de marché chez JPMorgan, a écrit dans un rapport adressé aux clients mercredi : « Nous partageons l’avis du marché et pensons que seuls des risques extrêmes pourraient inciter la Fed à ne pas agir. »