Revue hebdomadaire de la volatilité du BTC (22 septembre - 6 octobre)

Indicateurs clés (22 septembre, 16h00 heure de Hong Kong -> 6 octobre, 16h00 heure de Hong Kong)

• BTC/USD en hausse de +9,2% (113 000 $ -> 123 450 $)
• ETH/USD en hausse de +8,6% (4 180 $ -> 4 540 $)

• Après avoir chuté à 108 000 $ la semaine précédente en raison des clôtures de fin de mois / fin de trimestre, le prix du BTC a fortement rebondi cette semaine et a atteint un nouveau sommet. D'un point de vue technique, la phase de consolidation latérale prolongée que nous anticipions semble avoir commencé. Étant donné que l'évolution des prix correspond globalement à nos attentes à long terme, nous continuons de penser que la consolidation latérale est le scénario le plus probable, et nous prévoyons que le sommet pourrait se former autour de 129 000 $-130 000 $. Si cette zone est franchie, nous devrons réévaluer cette tendance, ce qui pourrait annoncer le début d'une nouvelle phase de hausse progressive. Nous estimons que le premier support solide lors d'un repli se situe entre 120 000 $ et 118 000 $, mais toute cassure en dessous de cette zone pourrait signifier l'entrée dans la correction baissière attendue de la vague C (sous les 100 000 $).

Thèmes du marché

• Au cours des deux dernières semaines, de nombreux événements ont eu lieu sur le marché des cryptomonnaies. Les flux de clôture de fin de mois / fin de trimestre ont fait chuter le BTC à un plus bas autour de 108 000 $, l'ETH a brièvement cassé les 3 900 $, tandis que SOL a plongé à 190 $ après avoir perdu le support des 250 $. Cependant, dès l'entrée dans le "Golden October", le sentiment du marché s'est rapidement inversé, les prix rebondissant rapidement vers les anciens sommets de 117 800 $-118 000 $ (niveaux qui avaient servi de support après la réunion de Jackson Hole et la réunion du FOMC), déclenchant des stop-loss sur les positions courtes et poussant finalement le BTC à tester et dépasser son sommet historique, atteignant brièvement 125 000 $. Cette hausse est largement attribuée à l'effet de "rattrapage" du prix de l'or, qui atteint de nouveaux sommets chaque jour, principalement en raison de la fermeture du gouvernement américain et de l'inquiétude croissante concernant une inflation persistante (en particulier alors que la plupart des banques centrales du G10 sont en train de baisser leurs taux). Les marchés boursiers se sont également remis de la pression des clôtures de fin de mois, tandis que l'optimisme autour de l'IA et des investissements dans les centres de données continue de croître.

Volatilité implicite BTC/USD

• Bien que la fourchette de volatilité des prix ait été large au cours des deux dernières semaines, avec une évolution de 113 000 $ -> 108 000 $ -> 125 000 $, la volatilité réalisée à haute fréquence est restée relativement modérée, oscillant entre 25 et 35 points. Finalement, nous n'avons observé aucun mouvement de prix en gap, car la liquidité spot reste suffisante dans cette fourchette, et le marché semble détenir localement des positions longues en Gamma, principalement en raison de la pression vendeuse persistante sur le Gamma ces dernières semaines, ce qui contribue également à limiter la volatilité locale des prix.
• La volatilité réalisée, peu impressionnante, a compensé la hausse de la prime de risque que nous attendions lors de la hausse des prix et de la cassure de la fourchette, ce qui a maintenu la courbe de volatilité implicite à 1 mois et à plus long terme quasiment inchangée. En raison des mouvements inattendus du week-end, la volatilité implicite à court terme a nettement augmenté, mais étant donné que le prix spot s'est stabilisé autour de 123 000 $-124 000 $ et que la volatilité réalisée reste modérée, nous pouvons nous attendre à ce que la volatilité implicite de ces échéances recule rapidement. Avec la fermeture du gouvernement américain, les risques liés aux données sur l'emploi non agricole et à l'indice des prix à la consommation (CPI) restent "en suspens" en raison de l'incertitude sur leur date de publication. Compte tenu de l'inversion de la courbe de volatilité, nous privilégions la détention de contrats arrivant à échéance le 31 octobre pour se protéger contre ces risques de publication de données et de réunion du FOMC.

Skew / Kurtosis BTC/USD

• Le skew a rebondi depuis des niveaux profondément baissiers au cours des deux dernières semaines, car les achats spot ont repris après la fin des clôtures de fin de mois / fin de trimestre, et les inquiétudes du marché concernant une chute des prix sous les 100 000 $ se sont rapidement dissipées. Bien que la volatilité réalisée à la hausse soit restée faible, une certaine demande pour les options d'achat a été observée sur le marché, et il est reconnu que la dynamique haussière pourrait se poursuivre jusqu'à des niveaux "intéressants", ce qui pourrait entraîner une augmentation de la volatilité. En revanche, il est clair que le côté "plus risqué" de cet actif reste à la baisse ; avec la hausse des taux de financement et l'accumulation de levier, le marché reste vigilant face à un éventuel squeeze à la baisse, c'est pourquoi nous n'avons pas encore vu le skew entrer en territoire haussier (sauf pour les contrats à très court terme).
• La kurtosis a commencé à baisser le week-end dernier, le marché ayant vu une pression vendeuse sur les ailes en raison de la demande pour des spreads d'options d'achat. De plus, compte tenu du niveau actuel du prix, le marché pourrait anticiper une nouvelle pression vendeuse à la hausse, ce qui limite la volatilité implicite à la hausse. Parallèlement, après la hausse des prix, une pression vendeuse opportuniste sur les ailes à la baisse s'est également manifestée. Il est à noter que si le prix franchit nettement l'une ou l'autre extrémité de la fourchette 115 000 $-130 000 $, cela pourrait entraîner une revalorisation rapide du skew (par exemple, un franchissement des 130 000 $ favoriserait les options d'achat, une cassure sous 115 000 $ favoriserait fortement les options de vente), ce qui implique une dynamique d'ajustement du Gamma du skew et donc une limitation du niveau de kurtosis.

Bonne chance pour vos transactions cette nouvelle semaine !