Un blackout des données aux États-Unis va-t-il pousser plus d'argent vers le Bitcoin ?

Octobre a débuté avec une montée du risque alors que le gouvernement américain a fermé, mais Bitcoin (BTC) a progressé avec d'autres grandes cryptomonnaies tandis que l'or atteignait de nouveaux sommets. 

Au moment de la publication, Bitcoin s'échangeait à 117 402,84 $, en hausse de 3 % au cours des dernières 24 heures. L'interprétation immédiate est une “offre de chaos” classique. 

Cependant, au-delà de cette réaction instinctive, il existe un mécanisme plus important pour la crypto. Une coupure de données brouille la trajectoire de la Federal Reserve et, par extension, les flux vers les exchange-traded funds (ETF) au comptant qui sont devenus les principaux acheteurs marginaux de Bitcoin. 

Lorsque Washington s'éteint, il en va de même pour les chiffres qui ancrent la macroéconomie mondiale. Le Bureau of Labor Statistics, le Bureau of Economic Analysis et le Census Bureau suspendent leurs collectes et publications pendant une fermeture.

En conséquence, le rapport mensuel sur l'emploi américain, l'indice des prix à la consommation (CPI) et les ventes au détail sont soit retardés, soit totalement absents. Cela prive les traders de taux et les allocateurs d'ETF, qui s'appuient sur ces marchés, des données dont ils ont besoin pour intégrer les baisses de taux dans la courbe. 

Dans ce cycle, c'est particulièrement aigu car les investisseurs penchaient déjà vers un nouvel assouplissement en 2025. Supprimer les chiffres de l'emploi non-agricole (NFP) et le CPI précisément au moment où les positions sont sensibles tend à élargir les intervalles de confiance et à accroître la volatilité.

Modification des conditions

Les flux suivent le dollar et les rendements réels. La fermeture a d'abord exercé une pression sur le dollar et poussé les marchés vers des baisses de taux plus précoces, un mélange qui a historiquement été favorable aux actifs sans rendement.

C'est probablement l'une des raisons de la hausse des marchés crypto due à l'interruption du financement. Cependant, le mécanisme exact peut s'inverser, car l'absence de données effraie le marché qui adopte alors une posture d'attente de preuves, et le dollar peut se raffermir à mesure que l'appétit pour le risque s'estompe.

Un environnement de fuite vers la sécurité pourrait priver les ETF de nouveaux flux entrants et resserrer la liquidité au comptant, c'est pourquoi la coupure amplifie le prochain récit macroéconomique qui émergera. 

Il y a aussi un aspect technique. Une fermeture pousse les régulateurs financiers à fonctionner avec des équipes réduites, ralentissant le traitement des tâches non essentielles. 

Pour l'ensemble du marché crypto, cela peut signifier des retards dans les actions liées aux ETF ou d'autres échéances administratives, telles que l'approbation de produits altcoin. Bien que cela ne soit pas un problème structurel, cela retire des catalyseurs ponctuels qui concentrent souvent les flux sur de courtes périodes. 

De plus, la Golden Week en Asie commence déjà à vider les carnets d'ordres durant les premiers jours d'octobre. Combiné à un vide de données aux États-Unis, cela crée une situation où les petits ordres ont un impact plus important sur le prix qu'à l'accoutumée.

Le ralentissement dû aux vacances, combiné à la fermeture, accélère la volatilité. Cela crée un environnement où les créations et rachats d'ETF provoquent des variations de prix plus abruptes, amplifient les mouvements et la liquidité intrajournalière en subit les conséquences. 

Des trajectoires divergentes

Le paysage actuel offre des opportunités pour des trajectoires divergentes dans les jours à venir.

Dans un scénario haussier, l'absence de NFP et de CPI maintient la Fed perçue comme conciliante dans l'esprit des investisseurs, le dollar reste faible et les allocateurs continuent d'alimenter le récit du “policy-put”.

Le marché crypto a historiquement enregistré de solides performances au cours des quatrièmes trimestres, ce qui renforce encore ce potentiel. La hausse des prix du 1er octobre s'inscrit dans ce schéma et fait écho aux semaines de fermeture précédentes où les marchés se sont tournés vers les couvertures et les alternatives. 

Dans la version baissière, la coupure devient un vide qui freine la conviction. Sans nouvelles données macro, les gestionnaires reportent les ajouts, les courtiers élargissent les spreads, et tout choc négatif impose une barre plus haute pour l'arrivée de nouveaux capitaux. 

Si cela coïncide avec la lenteur réglementaire sur les actions non essentielles, le marché peut dériver vers un “désert de catalyseurs”, où les créations nettes d'ETF ralentissent et la profondeur sur les plateformes d'échange diminue. Ce mélange tend à pénaliser les actifs à bêta élevé, y compris Bitcoin. 

Concrètement, la liste de surveillance est simple. Le premier sujet est la durée de la fermeture, car plus longtemps le marché évolue sans données, plus chaque indicateur privé fera bouger les taux. Cela pourrait amener les ETF à transmettre ces variations au marché au comptant. 

Le deuxième sujet concerne le dollar et les rendements réels. S'ils s'affaiblissent tous deux pendant la fermeture de Washington, les acheteurs sur repli interviennent généralement sur BTC. À l'inverse, la demande d'ETF s'estompe, et la voie de moindre résistance est latérale à baissière s'ils se raffermissent. 

Le dernier sujet concerne les conditions de liquidité pendant et après la Golden Week. Les carnets d'ordres plus fins amplifient les mouvements dans les deux sens. L'effet net est plus de variance autour de la tendance, sans création d'une nouvelle tendance, et cette variance est un atout pour les stratégies disciplinées axées sur les flux. 

La coupure de données américaine ne canalise pas magiquement le capital vers Bitcoin, mais redirige plutôt la plomberie macroéconomique qui alimente les ETF et provoque plus de variations de prix avec moins de profondeur.

Si la fermeture se termine rapidement et que la prochaine publication de données penche vers la détente, “l'offre de chaos” peut se transformer en flux entrants soutenus. Si elle se prolonge ou que les données de substitution sont plus restrictives, l'absence de chiffres officiels ressemblera moins à une liberté et davantage à un brouillard.