Avec 1 milliard de dollars d'intérêt ouvert, XRP et Solana sont les nouvelles transactions institutionnelles
Pendant des années, l’activité crypto de CME se résumait à un seul actif : Bitcoin, soutenu par son marché à terme liquide, et depuis 2022, un marché d’options en pleine croissance. L’introduction des contrats à terme sur Ethereum a diversifié son offre crypto, mais elle restait toujours liée au plus grand actif du marché.
Ce récit a changé avec le lancement des contrats à terme sur XRP et Solana. En quelques mois à peine, l’open interest pour les contrats à terme SOL et XRP a dépassé 1 milliard de dollars. Solana a atteint ce seuil en seulement cinq mois, plus rapidement que Bitcoin et Ethereum lors de leur lancement respectif.
Ce chiffre est important. 1 milliard de dollars d’open interest constitue le seuil informel à partir duquel les institutions commencent à prendre un actif au sérieux sur les produits dérivés. En dessous, les contrats à terme peuvent être trop peu liquides pour soutenir les arbitrages de base, les notes structurées ou les couvertures requises par les gestionnaires d’actifs. Au-dessus, le contrat commence à fonctionner comme une véritable infrastructure financière. La rapidité avec laquelle Solana et XRP ont franchi cette étape démontre une demande institutionnelle réelle, et pas seulement une activité spéculative.
Les flux montrent également comment la “pile réglementée” s’élargit. Jusqu’à récemment, les traders souhaitant vendre à découvert, utiliser l’effet de levier ou exécuter des stratégies de base sur autre chose que BTC et ETH étaient contraints de se tourner vers Binance ou OKX à l’étranger. L’expansion de CME vers Solana et XRP attire une partie de cette activité dans sa chambre de compensation, où les règles de collatéral et le traitement comptable sont plus favorables aux fonds.
Plus la liquidité migre vers CME, plus il devient facile pour les desks traditionnels de justifier des allocations en crypto.
Les options sont la prochaine étape.
Avec l’augmentation de l’open interest, l’infrastructure est désormais en place pour que CME puisse lister des options sur Solana et XRP, comme cela a été fait pour Bitcoin et Ethereum. C’est là que les produits structurés prennent vie : les courtiers peuvent commencer à proposer des calls couverts, les gestionnaires d’actifs peuvent couvrir la volatilité, et les fournisseurs de liquidité peuvent appliquer la même stratégie devenue standard sur BTC/ETH.
Ce n’est pas un hasard si la discussion autour des ETF à terme sur Solana se déroule en parallèle : la profondeur des produits dérivés est une condition préalable à l’approbation d’un ETF.
L’ascension de Solana vers 1 milliard de dollars d’open interest n’a pris que cinq mois, dépassant les trajectoires initiales des contrats à terme sur Bitcoin et Ethereum. Pour donner un contexte, les contrats à terme sur Ethereum ont mis plus d’un an à franchir ce cap après leur introduction par CME en 2021.
Cela s’explique en partie par le cycle. Le marché crypto est aujourd’hui plus important, avec des ETF et des infrastructures institutionnelles déjà en place. Mais une partie est spécifique : les fonds cherchent clairement à s’exposer à Solana et XRP comme des trades distincts, et non simplement comme du “bêta altcoin”.
Le débit de Solana et son vaste écosystème DeFi/consommateur en font un pari évident sur une activité “à la Ethereum” mais à un rythme plus rapide. Pour XRP, c’est la clarté réglementaire après les victoires judiciaires de Ripple et le rôle historique du token dans le règlement transfrontalier. Les deux actifs disposent désormais de récits crédibles qui peuvent être exprimés à grande échelle via CME.
Cela signifie en réalité que la composition crypto de CME évolue d’un duopole vers un portefeuille. BTC et ETH dominent toujours, mais la montée des contrats à terme sur XRP et Solana signifie que le quatrième trimestre pourrait être la première fois que les desks traditionnels gèrent véritablement des portefeuilles crypto multi-actifs au sein d’une chambre de compensation réglementée aux États-Unis.
Si les options suivent, ce portefeuille s’étendra aux produits structurés, aux opérations de transfert de risque, et, à terme, à l’alimentation des ETF.
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