Qu'est-ce que Hyperliquid ? L'échange décentralisé avec sa propre blockchain

L’échange décentralisé de contrats à terme perpétuels Hyperliquid est passé du statut de market maker à celui de l’un des plus grands projets crypto au monde.

Hyperliquid a traité des volumes de transactions s’élevant à des milliers de milliards de dollars au cours de son existence et est désormais le troisième plus grand échange décentralisé dans la crypto—seulement devancé par les vétérans du secteur PancakeSwap et Uniswap.

Il fait sensation en 2025, mais qu’est-ce qu’Hyperliquid exactement ? Pourquoi suscite-t-il autant d’intérêt ? Et comment est-il devenu l’un des plus grands projets dans la crypto ?

Qu’est-ce qu’Hyperliquid ?

Hyperliquid est un échange décentralisé spécialisé dans le trading de contrats à terme perpétuels, construit sur son propre réseau layer-1 dédié.

Son token natif HYPE a rencontré un immense succès, atteignant le top 20 des cryptomonnaies par capitalisation boursière moins d’un an après son lancement.

Pourquoi Hyperliquid suscite-t-il autant d’intérêt ?

En résumé, Hyperliquid facilite la spéculation des traders sur les fluctuations de prix des cryptomonnaies, grâce à des frais bas, une grande variété d’actifs disponibles—et, bien sûr, des niveaux de levier très élevés.

Les frais sur Hyperliquid vont de 0,07 % pour les transactions spot à faible volume côté preneur, jusqu’à 0 % pour les frais de maker sur les perp à fort volume, selon la documentation Hyperliquid. Les traders preneurs retirent de la liquidité du marché, tandis que les makers en ajoutent. À titre de comparaison, Uniswap applique des frais de 0,3 % sur les transactions.

Tout comme sur un échange centralisé, les utilisateurs peuvent trader la plupart des principales cryptos, quelle que soit la blockchain sur laquelle elles se trouvent. Bitcoin, Ethereum, Dogecoin, TRUMP—toutes négociables au même endroit. Hyperliquid permet aux traders d’utiliser un effet de levier allant jusqu’à 40x. À titre de comparaison, le levier maximal proposé par Binance est de 20x, et il faut remplir certaines conditions pour y accéder.

En conséquence, Hyperliquid est devenu un champ de bataille pour des guerres spéculatives entre baleines et communauté crypto.

Notamment, en mars 2025, une baleine a ouvert une position short avec un effet de levier de 40x d’une valeur de 521 millions de dollars contre Bitcoin, ce qui a poussé les traders ordinaires à s’allier pour tenter de liquider la baleine. Les spectateurs pouvaient suivre chaque mouvement sur l’explorateur de blocs Hyperliquid, qui affiche publiquement les positions détenues par un portefeuille, si elles sont en profit, et leur prix de liquidation. Dans ce cas, la baleine a gagné, liquidant la position pour un profit de 3,9 millions de dollars.

L’ensemble de ces facteurs a permis à Hyperliquid d’attirer plus de 700 000 utilisateurs depuis son lancement en 2023 et d’atteindre un volume total de 2,7 trillions de dollars, selon son tableau de bord statistique.

L’histoire d’Hyperliquid

Hyperliquid a été entièrement autofinancé et construit par une équipe de seulement 11 personnes, a déclaré le fondateur Jeff Yan à WuBlockchain en août 2025. Il a expliqué que le projet avait refusé les financements de capital-risque car cela donne une fausse impression de progression ; l’équipe voulait plutôt se concentrer sur le “vrai progrès” en apportant de la valeur aux utilisateurs—et non aux investisseurs.

En 2020, Yan a commencé à trader des cryptos et a fondé une société de market making, la première forme d’Hyperliquid. Deux ans plus tard, il a confié au podcast When Shift Happens que son offre de market making à haute fréquence avait atteint ses limites, alors qu’il cherchait à faire évoluer le projet.

C’est à ce moment-là que l’échange centralisé FTX de Sam Bankman-Fried s’est effondré, ayant utilisé les fonds des clients pour couvrir les pertes de sa société de trading Alameda Research. Lorsqu’une masse critique d’utilisateurs a voulu retirer ses fonds, l’argent n’était pas là, et l’échange a été pris au dépourvu. Bankman-Fried a été reconnu coupable de sept chefs d’accusation de fraude, blanchiment d’argent et conspiration, écopant d’une peine de 25 ans de prison.

“Tout à coup, les gens avaient une vraie raison de ne pas faire confiance aux échanges centralisés—et ce n’était pas juste du charabia intellectuel, ils ont littéralement perdu tout cet argent, et c’était à cause des échanges centralisés”, a déclaré Yan au podcast, qualifiant cela de “moment déclic” indiquant que le monde était prêt pour la finance décentralisée.

L’effondrement de FTX, selon Yan, a été le catalyseur qui a poussé Hyperliquid à “tout miser” sur la construction d’un échange décentralisé.

En février 2023, la version alpha fermée du mainnet d’Hyperliquid a été lancée. Au cours de ses cinq premiers mois, elle aurait attiré 4 000 utilisateurs, avec 28 actifs différents disponibles au trading. Le mainnet complet a été lancé en août de la même année.

Hyperliquid a connu une croissance explosive après son airdrop de 1,6 milliard de dollars en novembre 2024—l’un des plus importants airdrops crypto de tous les temps. Fort d’une bonne réputation auprès des traders, Hyperliquid est devenu le sujet de conversation à l’approche de 2025.

Tout n’a pas été facile pour la plateforme. En décembre 2024, Hyperliquid a attiré l’attention indésirable de hackers nord-coréens à la recherche de vulnérabilités. Quelques mois plus tard, elle a fait face à une crise de liquidation et a dû retirer un meme coin Solana lorsqu’un trader a pris un pari si mauvais que la Fondation Hyperliquid aurait dû couvrir certaines pertes.

L’incident a soulevé des inquiétudes quant à la gestion des positions à fort effet de levier par l’échange—Gracy Chen, PDG de l’échange centralisé Bitget, affirmant que cela pourrait devenir un “FTX 2.0”.

L’avenir d’Hyperliquid

Hyperliquid s’est avéré relativement épargné par les drames depuis ces débuts difficiles, et s’est rapidement imposé comme un acteur du secteur crypto.

Au moment de la rédaction, selon DefiLlama, il détient la huitième plus grande valeur totale verrouillée (TVL) DeFi de tous les réseaux layer-1—ahead of chains like Aptos, Avalanche, and Linea. Il traite également le troisième volume de trading mensuel le plus élevé de tous les échanges décentralisés, selon DefiLlama.

Avec les stablecoins devenant l’un des thèmes dominants en 2025, la question de savoir si Hyperliquid émettrait son propre stablecoin a inévitablement fait l’objet de nombreuses spéculations.

Le fondateur d’Hyperliquid, Yan, a déclaré dans l’interview WuBlockchain que la Fondation Hyperliquid, l’entité qui soutient le développement de la blockchain Hyperliquid et de son écosystème, n’émettrait pas son propre stablecoin.

Cependant, en septembre 2025, la fondation a ouvert les candidatures pour que des équipes émettent un stablecoin “aligné Hyperliquid”, USDH. Elle a attiré des propositions de grands noms comme Ethena, Paxos et Sky, mais a finalement choisi une nouvelle société, Native Markets. Avec USDH désormais en circulation et négocié, Hyperliquid dispose maintenant d’un stablecoin qui consacre la moitié de ses revenus à un programme de rachat piloté par le protocole.

Désormais, Hyperliquid fait face à la concurrence directe du nouvel échange décentralisé Aster, qui propose des niveaux de levier plus élevés et bénéficie du soutien du cofondateur de Binance, Changpeng “CZ” Zhao.

Au moment de la publication, Hyperliquid est en tête en termes de valorisation du token et de volume de trading—mais pour combien de temps encore ?