Le sort du marché dans les mois à venir en jeu ! Combien de fois la Fed va-t-elle encore baisser ses taux d'intérêt ?

Cette semaine, il est largement attendu que la Fed procède à sa première baisse de taux en 2025, mais pour les investisseurs, la question la plus importante est de savoir combien de fois la Fed réduira encore ses taux alors qu'elle fait face à un marché de l'emploi faible, une inflation persistante et une pression croissante de la Maison Blanche.

Les indices pourraient se cacher dans le « dot plot » de la Fed, un graphique mis à jour chaque trimestre qui montre les prévisions de chaque responsable concernant le taux directeur à l'avenir.

Le dernier dot plot publié en juin montrait que, dans l'incertitude entourant l'impact des politiques tarifaires, migratoires et fiscales de l'administration Trump sur l'économie, les responsables de la Fed s'attendaient généralement à deux baisses de taux cette année. La plupart des observateurs de la Fed prévoient que la banque centrale réduira ses taux de 25 points de base ce jeudi.

Les décideurs vont-ils maintenir leurs prévisions précédentes ou devenir plus agressifs ?

La Fed tiendra encore deux réunions de politique monétaire cette année, fin octobre et début décembre.

La Fed a maintenu son taux directeur dans la fourchette de 4,25 % à 4,5 % pendant la majeure partie de 2025, ce qui a mis à l'épreuve la patience du président américain Trump, qui tente d'installer l'économiste de la Maison Blanche Milan au sein de la Fed avant la réunion, tout en cherchant à révoquer l'actuelle gouverneure Cook.

Trump a constamment attaqué Powell pour ne pas avoir baissé les taux plus tôt, le qualifiant à plusieurs reprises de « Monsieur Trop Tard ».

L'ancienne présidente de la Fed de Cleveland, Mester, a déclaré qu'elle n'était « pas convaincue » qu'une ou plusieurs baisses de taux atténueraient la pression politique sur la Fed. « Le président a déclaré qu'il voulait placer ses propres personnes au conseil et souhaite une baisse des taux assez agressive », a-t-elle dit. « Il semble moins préoccupé par l'indépendance de la politique monétaire et par le fait qu'elle ne soit pas influencée par des facteurs politiques à court terme. »

Cependant, elle ne s'attend pas à ce que la Fed réduise ses taux de plus de 25 points de base cette semaine, car les décideurs pèsent leur double mandat de stabilité des prix et de maximisation de l'emploi.

Mester a déclaré qu'une petite baisse de taux « réduirait le caractère restrictif de la politique, mais elle resterait restrictive, exerçant une pression à la baisse sur la composante inflation du double mandat, tout en offrant également une certaine protection du côté de l'emploi ».

Mester ne prévoit pas non plus une série de baisses de taux après l'assouplissement de cette semaine.

« Ils devront surveiller les données et prendre des décisions réunion par réunion », a déclaré Mester. « Ils feront preuve de prudence pour maintenir l'équilibre. S'ils veulent faire baisser l'inflation, ils devront maintenir une certaine restriction de la politique. Si la situation du marché du travail se détériore sensiblement, ils pourraient alors s'orienter vers une politique plus accommodante. Mais nous n'en sommes pas encore là. »

Cependant, les traders de Wall Street misent sur le fait que la Fed continuera de baisser les taux lors des réunions d'octobre et de décembre, puis fera une pause jusqu'en avril prochain.

Certains prévoient même des mesures plus agressives. Les économistes de Morgan Stanley ont déclaré la semaine dernière qu'ils s'attendaient à ce que la Fed baisse ses taux à chaque réunion jusqu'en janvier prochain, moment où la fourchette cible atteindrait 3,5 %.

Luke Tilley, économiste en chef chez Wilmington Trust, prévoit que la Fed restera « évasive » cette semaine sur la question des futures baisses de taux, alors qu'elle tente de trouver un équilibre entre la faiblesse de la croissance de l'emploi et l'inflation.

Mais il prévoit effectivement que, compte tenu de la faiblesse du marché du travail, la Fed réduira ses taux lors de chacune des trois prochaines réunions de politique monétaire.

En fait, Tilley dit qu'il s'attend à ce que la Fed baisse ses taux six fois, trois fois avant la fin de cette année et trois fois au début de l'année prochaine, ce qui ramènerait le taux directeur de la Fed dans une fourchette de 2,75 % à 3 %, alors qu'elle recherche un niveau dit neutre qui ne stimule ni ne freine la croissance.

Tilley a déclaré : « Si la Fed considère l'inflation sur un an, alors en cas de chômage, il n'y aura pas beaucoup d'inflation. »

Il s'attend à ce que la faiblesse du marché du travail s'accompagne d'un PIB potentiellement négatif, « nous prévoyons que l'économie américaine sera assez faible, avec 50 % de chances de récession et 50 % de chances de détérioration du chômage. »

L'ancienne présidente de la Fed de Kansas City, George, estime que la véritable question est de savoir comment la Fed évalue le caractère restrictif de sa politique et quel est son objectif final. Les décideurs de la Fed vont-ils commencer à adopter une orientation plus accommodante et s'y tenir ? Ou seront-ils plus prudents et indiqueront-ils que toute action future dépendra des données sur l'inflation ?

Les dernières données sur l'inflation convainquent George que l'inflation stagne autour de 3 %, notant que même si les tarifs douaniers n'ont pas provoqué l'explosion des prix que beaucoup craignaient, la dynamique sous-jacente reste préoccupante.

L'inflation mesurée par l'indice CPI montre que, hors prix volatils de l'alimentation et de l'énergie, le CPI de base a augmenté de 3,1 % en glissement annuel en août, soit le même rythme qu'en juillet.

Parallèlement, elle indique que les données sur le marché du travail suggèrent que celui-ci pourrait être plus faible qu'on ne le pense. En août, seulement 22 000 emplois ont été créés, bien en dessous des 75 000 attendus par les économistes, et le taux de chômage est passé de 4,2 % à 4,3 %.

George a déclaré : « Je soupçonne que, si vous regardez autour de la table, certains seront plus enclins à privilégier la mission sur le marché du travail plutôt que celle sur l'inflation. »