Pourquoi Wall Street est « déconnecté » de l'économie réelle

Les marchés financiers continuent de progresser, mais une analyse plus approfondie révèle une situation bien plus risquée pour les mois à venir. De nombreux investisseurs avertissent désormais que Wall Street ignore les fissures croissantes du marché de l’emploi américain et de l’économie réelle, un décalage qui a déjà causé de sérieux problèmes par le passé.

Pourquoi Wall Street est-elle si déconnectée

L’histoire montre un schéma persistant. Comme l’a souligné EndGame Macro, lorsque les offres d’emploi diminuent et que le chômage augmente, le marché boursier continue souvent de grimper, jusqu’à ce que la réalité le rattrape.

En 2001, 2008 et à nouveau en 2020, les actions sont restées élevées dans l’espoir d’un sauvetage de la Fed ou de récits de « nouvelle ère », pour ensuite chuter brutalement lorsque des données sur l’emploi plus faibles ont commencé à affecter les bénéfices des entreprises. Typiquement, ce « rattrapage » survenait dans les 6 à 12 mois et :

« Ce n’était pas doux ; cela s’est accompagné d’une chute brutale et d’une récession. »

Nous observons aujourd’hui la même configuration. Les données sur l’emploi d’août étaient bien plus faibles que prévu, avec seulement 22 000 nouveaux emplois créés et un taux de chômage en hausse à 4,3 %.

Pendant ce temps, le S&P 500 reste proche de ses sommets historiques. L’optimisme de Wall Street repose sur des attentes de baisses imminentes des taux de la Fed, une liquidité abondante et un élan ininterrompu des actions technologiques.

Les marchés « achètent du temps » en croyant que les banquiers centraux résoudront tout, mais le marché du travail est déjà en perte de vitesse.

Les entreprises ralentissent leurs embauches et le chômage de longue durée augmente. Une fois que les chiffres plus faibles de l’emploi affecteront les bénéfices des entreprises, Wall Street s’ajuste généralement rapidement, et cet ajustement a tendance à être brutal.

Ce fossé entre l’optimisme de Wall Street et la réalité de Main Street n’est pas tenable. Lorsque les baisses de taux de la Fed arriveront, elles pourraient amortir le choc ou même déclencher des rallyes de courte durée.

Cependant, l’histoire montre que la détérioration des données sur l’emploi finit par l’emporter, faisant baisser les prix des actions à mesure que les analystes réduisent leurs prévisions de bénéfices.

Le risque : une correction soudaine

Le rallye actuel de Wall Street est alimenté par des attentes de liquidité, non par des fondamentaux solides. Lors des cycles précédents, ces décalages ont conduit à une correction douloureuse lorsque les marchés ont finalement « rattrapé » la réalité économique.

Au-delà des actions, Bitcoin et l’ensemble des marchés crypto ont réagi rapidement à ces signaux macroéconomiques. Début septembre, alors que la faiblesse des chiffres de l’emploi ravivait l’espoir de baisses de taux, Bitcoin a dépassé les 113 000 $.

Avec les données PPI et CPI confirmant les attentes cette semaine, la probabilité d’une baisse de taux lors de la prochaine réunion de la Federal Reserve dépasse 90 %, et les marchés anticipent davantage de liquidité dans le système, avec le prix du Bitcoin dépassant les 116 000 $ au moment de la rédaction et Ethereum au-dessus de 4 700 $.

Les actifs numériques tradent le récit macroéconomique ; lorsque l’économie réelle ralentit et que les banques centrales assouplissent leur politique, les traders se tournent vers le risque et les couvertures contre l’inflation comme Bitcoin.

Si l’histoire se répète, une correction soudaine des actions pourrait pousser davantage d’investisseurs vers Bitcoin et les crypto, à la fois comme couverture et comme pari spéculatif sur l’assouplissement monétaire.

L’affaiblissement du marché du travail, davantage de mesures de relance de la Fed et le risque persistant sur le dollar offrent un contexte où les actifs numériques deviennent des alternatives attrayantes aux actions.

L’attention des investisseurs pourrait se détourner de la chasse aux actions technologiques pour chercher refuge dans des « monnaies dures » comme Bitcoin et l’or si les risques de récession deviennent tangibles.

Une chose est certaine : Wall Street et Main Street s’éloignent l’une de l’autre. Les actions pourraient rester élevées encore quelques mois, mais des chiffres d’emploi plus faibles et des tendances défavorables sur le marché du travail ont historiquement inversé l’euphorie des marchés.

Les traders misant sur le soutien de la Fed ne verront peut-être pas les problèmes arriver immédiatement, mais lorsque le décalage se refermera, cela peut se produire très rapidement.