La SEC et la CFTC évaluent conjointement une transition vers des marchés ouverts 24h/24 et 7j/7 pour soutenir la finance onchain, en proposant des règles pour les produits dérivés crypto et les contrats à terme perpétuels ; cette initiative pourrait accroître la vélocité du capital et l’alignement des marchés mondiaux, tout en augmentant les risques opérationnels et nocturnes pour les traders à travers les fuseaux horaires.
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Les régulateurs proposent d’évaluer le trading 24h/24 et 7j/7 afin d’aligner les marchés américains avec une économie mondiale toujours active.
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Les domaines d’intérêt incluent les produits dérivés crypto, les contrats à terme perpétuels, la supervision des FBOT et les mesures de protection résistantes aux ordinateurs quantiques.
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L’élargissement des horaires pourrait accroître la liquidité mais augmente l’exposition nocturne et le risque systémique ; les évaluations varient selon la classe d’actifs.
Débat sur les marchés 24h/24 et 7j/7 : la SEC et la CFTC examinent le trading continu pour les produits dérivés crypto et les actions — Découvrez comment cela impacte les traders, les régulateurs et l’infrastructure des marchés.
Un cycle de trading 24h/24 et 7j/7 créerait de nouvelles opportunités et de nouveaux risques pour les marchés financiers traditionnels qui n’opèrent pas la nuit ni le week-end.
Que signifierait une transition vers des marchés 24h/24 et 7j/7 pour les marchés de capitaux américains ?
Les marchés 24h/24 et 7j/7 étendraient le trading au-delà des horaires traditionnels pour mieux répondre aux besoins de liquidité mondiale et de finance onchain. Les régulateurs estiment que l’élargissement des horaires pourrait accroître la vélocité du capital et l’accès au marché, mais nécessiterait également de nouvelles règles pour les produits dérivés, la surveillance, la compensation et la résilience opérationnelle à travers les fuseaux horaires.
Comment la SEC et la CFTC abordent-elles le trading 24h/24 et 7j/7 ?
La SEC et la CFTC ont publié une déclaration conjointe explorant les marchés de capitaux 24h/24 et 7j/7, soulignant qu’une approche universelle est peu probable. Elles ont donné la priorité à la clarté réglementaire pour les contrats événementiels et les contrats à terme perpétuels — des contrats à terme sans expiration — et ont indiqué que certaines classes d’actifs pourraient être plus adaptées à des horaires étendus que d’autres.
Les agences ont souligné que le développement de la finance onchain nécessite des fenêtres de trading continues sur toutes les classes d’actifs afin de soutenir les modèles de règlement décentralisés. Les considérations clés incluent la surveillance du marché, le reporting des transactions, les mesures de garde et la coordination transfrontalière.
Un tableau des jours de trading éligibles pour chaque mois à la Bourse de New York (NYSE). Source : NYSE
Pourquoi les régulateurs lient-ils le trading 24h/24 et 7j/7 aux produits dérivés crypto et aux contrats à terme perpétuels ?
Les régulateurs considèrent les produits dérivés crypto et les contrats à terme perpétuels comme centraux pour la finance onchain, car ces instruments se négocient déjà en continu sur de nombreuses plateformes aujourd’hui. La SEC et la CFTC explorent des règles adaptées pour gérer des risques uniques tels que l’exposition à la contrepartie, la mécanique des taux de financement et les cycles de règlement continus.
Les contrats à terme perpétuels présentent des défis spécifiques : sans expiration, ils reposent sur des mécanismes de financement pour ancrer les prix, ce qui complique la gestion des marges et des défauts dans un marché continu.
Quand cette initiative réglementaire s’est-elle accélérée ?
L’initiative s’est accélérée après un rapport politique de juillet du pouvoir exécutif américain recommandant une coordination inter-agences sur la supervision des crypto-actifs. Le rapport a demandé à la SEC et à la CFTC de coopérer, a suggéré que la CFTC dispose d’une autorité claire sur certains marchés spot crypto, et a encouragé des cadres comme les FBOT pour les plateformes offshore desservant des clients américains.
En août, la CFTC a présenté une voie utilisant le cadre Foreign Board of Trade (FBOT) pour permettre aux plateformes offshore réglementées de servir des clients américains sous supervision. Le concept FBOT et le rapport de l’administration ont également appelé à une architecture résistante aux ordinateurs quantiques pour protéger les systèmes cryptographiques contre les menaces futures liées à l’informatique quantique.
Comment le trading 24h/24 et 7j/7 affecterait-il les traders et la structure du marché ?
Le trading continu pourrait accroître la vélocité du capital et offrir une découverte des prix ininterrompue, au bénéfice des participants mondiaux. Cependant, les marchés continus augmentent les risques opérationnels et systémiques : les positions nocturnes peuvent être exposées à des participants informés dans d’autres fuseaux horaires, et l’infrastructure doit gérer le règlement, la surveillance et la réponse aux incidents en continu.
Les priorités réglementaires incluent des règles claires pour les contrats événementiels, des cadres de compensation robustes pour les produits dérivés continus, des solutions de garde résilientes et une cryptographie résistante aux ordinateurs quantiques pour pérenniser les systèmes de marché.
Questions fréquemment posées
Dans combien de temps les marchés 24h/24 et 7j/7 pourraient-ils être mis en œuvre pour les produits dérivés crypto ?
Les délais de mise en œuvre dépendent de l’élaboration des règles, de la préparation du secteur et des mises à niveau de l’infrastructure. Les régulateurs ont exprimé leur intention mais prévoient des changements progressifs, commençant par des programmes pilotes ou des approbations spécifiques à certaines classes d’actifs plutôt qu’un passage immédiat au trading continu.
Qui superviserait les plateformes offshore desservant des clients américains ?
Les régulateurs ont fait référence à la voie Foreign Board of Trade (FBOT) pour permettre aux plateformes offshore réglementées de servir des clients américains sous supervision. Le cadre FBOT vise à appliquer les normes de supervision américaines aux plateformes offshore éligibles lorsque cela est approprié.
Points clés à retenir
- Examen réglementaire : la SEC et la CFTC explorent conjointement les marchés 24h/24 et 7j/7 avec des approches spécifiques selon les actifs.
- Risque contre récompense : le trading continu peut accroître la liquidité et la vélocité du capital mais augmente les risques nocturnes, opérationnels et systémiques.
- Priorités techniques : accent sur les règles pour les produits dérivés, la compensation, la garde, la surveillance et la cryptographie résistante aux ordinateurs quantiques.
Conclusion
L’exploration conjointe par la SEC et la CFTC des marchés 24h/24 et 7j/7 répond aux réalités de la finance onchain et du trading mondial, en équilibrant les gains de liquidité avec des exigences accrues en matière de gestion opérationnelle et des risques. Les décideurs politiques poursuivront probablement des changements progressifs et spécifiques à chaque classe d’actifs, tout en mettant l’accent sur la surveillance, la compensation et la résilience cryptographique. Les parties prenantes doivent se préparer à des programmes pilotes et à une évolution de la réglementation.
