Para evitar que el apoyo de liquidez sea visto como QE, Logan de la Reserva Federal propuso contabilizar por separado la compra de bonos para funcionalidad del mercado y venderlos lo antes posible.
La presidenta de la Reserva Federal de Dallas, Lorie Logan, señaló que la Fed debería separar completamente las compras de bonos realizadas para mantener la funcionalidad del mercado de las operaciones de política monetaria, contabilizarlas por separado y comprometerse a venderlas lo antes posible, con el fin de eliminar las dudas del mercado sobre una posible presión indirecta de la Fed sobre los rendimientos a largo plazo. Destacó que una comprensión total por parte del mercado sobre la lógica detrás de las decisiones de la Fed aporta estabilidad en sí misma.
Funcionarios de la Reserva Federal están impulsando una reestructuración en el marco de gestión del balance del banco central, con el objetivo central de separar completamente las compras de activos para el funcionamiento del mercado de las operaciones de política monetaria, a fin de eliminar las dudas del mercado acerca de si la intervención de liquidez suprime indirectamente los rendimientos a largo plazo.
La presidenta de la Reserva Federal de Dallas, Lorie Logan, declaró el jueves en una conferencia sobre financiación bancaria copatrocinada por la Reserva Federal de Dallas que la Fed debería contabilizar por separado los activos adquiridos para mantener el funcionamiento del mercado y comprometerse a venderlos lo antes posible, para evitar que este tipo de operaciones brinden un estímulo adicional de forma involuntaria.
También señaló que el rápido aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro no implica necesariamente que el mercado esté experimentando una disfunción que requiera la intervención del banco central, y que la Fed se basa más en indicadores de liquidez como los diferenciales entre precios de compra y venta, la profundidad del mercado y los shocks de precios para evaluar la situación.
Estas declaraciones reflejan la preocupación persistente dentro de la Fed sobre la difusa línea entre la intervención de mercado en épocas de crisis y la flexibilización cuantitativa.
Históricamente, los funcionarios han confiado en la comunicación para distinguir ambos tipos de intervención, pero los inversores siguen con dudas: si los responsables de la política desean evitar que las operaciones de liquidez se asocien con la supresión de rendimientos a largo plazo, ¿no habría que establecer mecanismos más claros para la liquidación de posiciones?
Gestión segregada de activos: la propuesta clave para disipar las dudas del mercado
Logan planteó diversas opciones para distinguir de forma más clara las operaciones funcionales de mercado de la implementación de la política monetaria.
La propuesta más concreta es que el Comité Federal de Mercado Abierto deposite en cuentas independientes los valores comprados por motivos de funcionamiento del mercado y se comprometa públicamente a venderlos lo antes posible, estableciendo así límites claros entre ambos tipos de operaciones a nivel de mecanismo.
Enfatizó que una adecuada comprensión por parte del mercado de la lógica detrás de las decisiones de la Fed cumple ya una función estabilizadora.
"Una mayor claridad del público sobre las estrategias del Comité Federal de Mercado Abierto refuerza la confianza del mercado en su propio funcionamiento continuo. Y cuando los participantes del mercado confían, siguen operando, lo que de hecho reduce la probabilidad de una intervención de la Fed", señaló Logan.
Grupo de trabajo sobre el balance: la hoja de ruta para la reforma se va aclarando
Este debate se produce en el contexto del inicio de una revisión sistemática por parte de la Reserva Federal de su marco de gestión del balance.
Desde que asumió en mayo de este año, el presidente de la Fed, Waller, convocó cinco grupos de trabajo de expertos externos para abordar cuestiones clave, incluyendo el tema del balance.
El mes pasado, Waller indicó que se espera que las recomendaciones del grupo encargado del balance se publiquen en el primer trimestre de 2027, momento en el que los responsables políticos debatirán las propuestas pertinentes.
El grupo de trabajo sobre el balance está dirigido conjuntamente por el exgobernador de la Fed Jeremy Stein, el exgobernador del Banco de Reserva de la India Raghuram Rajan y la profesora de economía de Harvard Karen Dynan; su tarea central es explorar cómo reducir la presencia directa de la Fed en el mercado, una de las prioridades de gestión a largo plazo de Waller.
Mecanismo de financiación de emergencia: ampliación y normalización simultáneas
En su discurso, Logan también presentó sugerencias concretas sobre cómo las instituciones financieras pueden prepararse frente a presiones de liquidez. Hizo un llamado a bancos y otras entidades financieras a prepararse lo mejor posible, incluyendo el cumplimiento previo de los requisitos para acceder a las herramientas de préstamos de emergencia de la Fed, en lugar de buscar apoyo de forma apresurada una vez desatada la crisis.
Logan añadió que las "infraestructuras de mercado financiero designadas" (DFMU), definidas como críticas para el funcionamiento del sistema financiero, también deberían poder acceder a los préstamos en la ventanilla de descuento en circunstancias extremas, y que esta herramienta de financiación de emergencia debería estar disponible incluso durante fines de semana y festivos.
Esta propuesta apunta a una posible brecha de cobertura temporal en los mecanismos actuales y pretende garantizar que el apoyo de liquidez no se vea interrumpido en momentos críticos por cuestiones de horario.
Descargo de responsabilidad: El contenido de este artículo refleja únicamente la opinión del autor y no representa en modo alguno a la plataforma. Este artículo no se pretende servir de referencia para tomar decisiones de inversión.
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