La potencia de IA y los semiconductores protagonizan una fuerte recuperación: ¿por qué Wall Street es cautelosa con las acciones estadounidenses? Indicadores clave revelan que aún no se ha tocado fondo.

De acuerdo con la información de la APP de Finanzas Zhihui, hasta el cierre del mercado estadounidense del miércoles, la fuerte recuperación de la cadena industrial de potencia computacional para IA ha sido respaldada por nuevos datos operativos de CoreWeave, una nueva empresa líder en la nube —en particular, los resultados financieros superiores a lo esperado de la compañía y su perspectiva sobre anticipos y garantías de clientes han aliviado las preocupaciones del mercado sobre el financiamiento de la expansión de capacidad, además del último prospecto de Anthropic y el roadshow de IPO que muestran expectativas explosivas de ingresos del lado de la aplicación de IA y compromisos de compra y alquiler asociados con infraestructura de potencia computacional a gran escala de más de 900 mil millones de dólares. Sin embargo, la reducción del posicionamiento en bolsa, el enfriamiento del apetito por el riesgo, la expansión esperada de la demanda de capacidad para IA y la confirmación del suelo del mercado aún pertenecen a tres señales de nivel diferente que por ahora no han vuelto a generar una conexión alcista positiva.

Al cierre del 11 de noviembre en la Costa Este de EE.UU., el índice Nasdaq 100 subió un 2,28%, y el índice de semiconductores de Filadelfia, considerado el "barómetro global de las operaciones de potencia computacional para IA", subió aproximadamente un 5,7%, con todas sus acciones componentes en alza. Micron y SanDisk subieron 11,89% y 13,69% respectivamente, Nvidia subió aproximadamente 2,9%, y Broadcom subió alrededor de un 4%; en el sector de interconexión óptica, Coherent y Lumentum subieron 9,25% y 10,67% respectivamente. Esta ola refleja que inversores minoristas o institucionales que se enfocan en la estrategia de "comprar en las caídas" están volviendo a comprar chips de IA, almacenamiento y piezas clave de infraestructura básica de potencia computacional de centros de datos y de interconexión óptica de alta velocidad.

No obstante, a medida que disminuye considerablemente la acumulación de posiciones en acciones tecnológicas lideradas por IA y semiconductores a nivel global, estos progresos fundamentales positivos sólo respaldan hasta cierto punto el regreso de compradores al mercado, pero los detalles de posicionamiento, la formación de precios en opciones y las tendencias técnicas aún no dan una señal unánime de que las tecnológicas hayan tocado fondo.

Detrás del fuerte contraataque de los líderes en potencia computacional de IA: expectativas al alza en la demanda de IA y alivio en el miedo al costo de financiamiento

El índice de semiconductores de Filadelfia subió aproximadamente un 5,7%, el Nasdaq 100 un 2,28%, resaltando juntos que la cadena industrial de capacidad de IA vive una fuerte recuperación, y la lógica detrás de este impulso destaca que el sentimiento alcista en la industria cuenta con soporte de datos comerciales.

CoreWeave superó expectativas, prevé recibir en los próximos tres meses aproximadamente 9.000 millones de dólares en anticipos y garantías de clientes, lo que alivió las preocupaciones del mercado sobre el financiamiento para la expansión. Los ingresos de Anthropic crecieron rápidamente en el tercer trimestre, demostrando la demanda paga del lado de las aplicaciones de IA, y su prospecto revela compromisos de compras y alquileres multi-anuales por aproximadamente 900.900 millones de dólares, lo que incrementa la visibilidad sobre la demanda futura de potencia computacional.

La acumulación en tecnológicas disminuyó, la correlación implícita sólo tuvo un leve aumento, lo que indica que las expectativas de venta masiva hacia otros sectores siguen siendo limitadas. Sin embargo, el índice de sesgo que mide la demanda relativa de opciones de venta sigue en el rango medio de los últimos 13 años, y QQQ (el ETF que sigue el Nasdaq 100) tampoco ha roto todavía la tendencia bajista que comenzó a finales de octubre. Si el rebote se convierte en una reversión de tendencia, a corto plazo habrá que ver si los índices rompen la tendencia a la baja y si las compras se expanden a más sectores; a mediano plazo, la clave será que los pedidos de potencia computacional se entreguen eficientemente y se conviertan en flujo de caja.

La información incremental de Anthropic proporciona una verificación de ingresos desde el lado de las aplicaciones. Según su prospecto, la compañía alcanzó ingresos de 16.956 millones de dólares en el tercer trimestre, un crecimiento interanual de aproximadamente 1127% y secuencial de 46,7%; a fines de octubre la tasa de ingresos anualizados llegó a 81.000 millones, 10.000 millones más que a fines de septiembre. Sin embargo, esta tasa refleja el tamaño reciente del negocio, y no es una guía de ingresos para todo el año.

Las proyecciones de crecimiento a más largo plazo provienen del banco colocador principal de Anthropic: según el Financial Times, el modelo de Goldman Sachs estima ingresos de 52.000 millones de dólares en 2026 y 136.000 millones en 2027, con un flujo de caja libre negativo de 65.700 millones en 2027, mostrando que la expansión comercial y la inversión en infraestructura seguirán acelerándose en tándem.

De los 900.900 millones en compromisos de compras y alquileres recientemente divulgados por Anthropic, la gran mayoría está relacionada con potencia computacional e infraestructura: unos 451.600 millones se esperan hasta el cierre de 2030, 70.700 millones vencerán en los 12 meses posteriores a septiembre de 2026, y el resto se distribuirá principalmente entre 2031 y 2045.

Se sabe que el modelo Anthropic Direct separa la capacidad de los centros de datos y el alquiler de chips, asegurando primero instalaciones de construcción prolongada y luego ajustando la inversión en aceleradores según la demanda. Para la cadena global de potencia computacional para IA esto es sin duda un factor altamente catalizador y positivo, mostrando que la demanda de IA tiene continuidad a largo plazo, aunque el reconocimiento de ingresos depende del ritmo específico de entrega: los GPU y ASIC aportan el cálculo, HBM el ancho de banda de datos, la interconexión óptica soporta la comunicación entre clústeres, y la energía y refrigeración determinan si el equipo puede operar realmente. Los compromisos de compra a largo plazo avalan las expectativas de demanda, pero la conversión a ganancias para los proveedores depende de la entrega puntual y la utilización continuada.

El miércoles, el catalizador de mercado más directo fue CoreWeave. En el tercer trimestre, tuvo ingresos de 3.661 millones de dólares, un 168% más que el año anterior, elevó su guía anual a 13.000 – 13.300 millones de dólares y prevé recibir en los próximos tres meses unos 9.000 millones en anticipos y garantías de clientes, lo que impulsó la acción casi un 24,7%. Esta información responde a las dudas de "si la demanda se concretará" y "de dónde saldrá el financiamiento para la expansión". El equipo liderado por Madison Rezaei de Bernstein considera que la empresa tiene un desempeño fuerte y ha respondido a las preocupaciones sobre financiamiento. Los diversos mecanismos de cobro escalonado de las nuevas compañías de alquiler/venta de capacidad de IA en la nube se están convirtiendo en un vínculo clave entre la demanda de hardware aguas arriba y la confianza del mercado de capitales.

Las operaciones saturadas ya se han enfriado, pero los indicadores clave aún no confirman el piso

Según datos exclusivos de Deutsche Bank, la acumulación en tecnológicas ha descendido por debajo del nivel mínimo alcanzado durante el "día de la liberación" en abril de 2025. El estratega sénior de esa entidad, Parag Thatte, atribuye la reciente caída principalmente a ventas forzadas y mantiene una postura de sobreponderación en el sector tecnológico. A la par, el mercado solo espera un ligero aumento en la sincronización futura de las acciones. Rocky Fishman, fundador de Asym Research, opina que esto indica que los inversores aún ven estas ventas como un ajuste sectorial y no han valorado un escenario de recesión severa que afecte a la mayoría de los sectores.

En el mercado de opciones, la especulación se ha enfriado pero aún no alcanza un pesimismo extremo. Las compras de opciones call sobre acciones de IA por minoristas han bajado notablemente, cambiando la dinámica previa que sostenía los precios. Cuando los creadores de mercado tomaban las ventas de opciones call, cubrían la posición comprando acciones; pero al caer la demanda de calls y los precios, podrían reducir esa cobertura, amplificando las caídas.

También cabe señalar que el sesgo de puts vs calls a un mes solo ha vuelto al rango medio de los últimos 13 años, mostrando que la sobrecarga de corto plazo ha bajado, favoreciendo el equilibrio del mercado, pero no es suficiente confiar solo en el posicionamiento para decidir que es momento de comprar.

En cuanto a indicadores técnicos clave, el QQQ aún no rompe la tendencia bajista desde fines de octubre ni ha aparecido una señal de agotamiento de tendencia DeMark. El alza del miércoles mejoró los precios, pero el mercado sigue mostrando divergencia interna: el volumen operado fue de 14,74 mil millones de acciones, por debajo del promedio de 18,68 mil millones de los últimos 20 días; 159 acciones del Nasdaq marcaron nuevos mínimos de 52 semanas, contra 77 que lograron nuevos máximos.

Por tanto, este rebote ya cuenta con soporte en el crecimiento de la demanda de IA y alivio de preocupaciones sobre financiamiento, pero su sostenibilidad depende de si las subidas se extienden de las acciones principales de IA a más papeles, y si los líderes de la cadena, los gigantes de la nube y los líderes de software enfocados en IA logran compensar el impacto de altas tasas de interés o altos rendimientos de bonos del Tesoro a largo plazo sobre las valuaciones.

Tras la caída de tecnológicas en el mercado estadounidense, varios indicadores muestran que aún es prematuro afirmar que lo peor ya ha pasado

El Nasdaq 100, centrado en tecnológicas, marcó un máximo histórico a principios de octubre; la caída abrupta de las siguientes semanas hizo que los papeles del sector y los ligados a IA quedaran un 10% por debajo de su pico reciente, aunque últimamente se ven señales de estabilización.

El posicionamiento en tecnológicas, las correlaciones entre acciones, la demanda de opciones y los gráficos técnicos conforman una lista de observación para evaluar si el mercado se acerca a otro punto de inflexión. Analistas señalan que dos de estos factores son alentadores, uno muestra matices mixtos y el aspecto técnico aconseja no bajar la guardia.

"Si el mercado cae un 5% en un solo día y cierra en mínimos, no puedes asumir de inmediato que ese ha sido el piso", comentó Mark Newton, jefe de estrategia técnica en Fundstrat Global Advisors, en una entrevista.

"Creo que puede ser una buena oportunidad de compra, pero eso no significa que el fondo ya esté alcanzado", añadió.

Las señales de sobrecalentamiento que rastrean estos indicadores no son nuevas. La alta concentración de los inversores en operaciones de IA, las apuestas constantes mediante opciones sobre acciones y los indicadores de momentum excesivo han sido características del mercado durante meses.

A comienzos de octubre, cuando los inversores empezaron a preocuparse por el gasto en infraestructura de IA y su retorno esperado, el rally de años de las acciones de IA se interrumpió, y varios indicadores comenzaron a revertirse.

Luego, los gigantes de la nube que construyen centros de datos publicaron sus resultados del tercer trimestre, revelando retrasos en proyectos y menor ritmo de inversiones, llevando a los inversores a vender acciones y bonos de compañías de infraestructura apoyadas por Nvidia como CoreWeave.

El último catalizador fueron las elecciones legislativas estadounidenses. El buen desempeño demócrata reavivó temores sobre una desaceleración económica, golpeando con fuerza a las acciones de IA. Recientemente, los precios se han estabilizado, recuperando parte de lo perdido tras los comicios.

Antes de la última corrección, algunos inversores ya alertaban sobre la dependencia del mercado en tecnológicas y acciones de IA. Los papeles de mayor capitalización y crecimiento han liderado el mercado alcista por largo tiempo y la alta exposición a ellos es tema de debate hace meses. Algunos sostienen que esta situación puede significar que el mercado está listo para estabilizarse.

Datos de Deutsche Bank muestran que desde finales de septiembre los inversores han reducido su exposición a estas acciones, mientras giraban hacia otros sectores. Según el banco, la venta de la semana pasada llevó el posicionamiento tecnológico a un mínimo inferior incluso al del "día de la liberación" en abril de 2025.

"Creemos que la reciente liquidación fue impulsada por cierres forzosos", aseguró el estratega de Deutsche Bank, Parag Thatte.

"El posicionamiento recién acaba de caer por debajo del límite inferior de su rango histórico; también la actuación relativa de tecnológicas acaba de caer por debajo de su canal de tendencia a largo plazo. Anteriormente, desde estos niveles, las tecnológicas han rebotado", añadió Thatte, destacando que el banco mantiene sobrepeso en el sector.

La salida a bolsa que realizará Anthropic en los próximos días pondrá a prueba la confianza de Wall Street en el boom de la IA.

Los movimientos internos del mercado de acciones estadounidense no son sincronizados

Otro elemento que alienta a los alcistas es que el alza prevista en la correlación entre acciones fue moderada. La correlación mide la tendencia de las acciones a moverse al unísono en lugar de operar de modo independiente.

El boom de la IA ha cambiado la relación de comportamiento entre acciones. Según un informe de estrategas de Barclays del 27 de octubre, las 50 mayores acciones del S&P 500 tuvieron su correlación realizada a tres meses en el nivel más bajo de la historia a fines de septiembre.

Atribuyen este fenómeno a fuertes temas específicos por empresa —"sobre todo la IA"— junto a factores macro como tasas, inflación y precios del petróleo.

La venta masiva de la semana pasada aumentó la expectativa de movimientos sincronizados en las acciones a futuro, pero sólo ligeramente.

"El hecho de que la correlación implícita no haya subido más indica que los inversores consideran esto como una venta sectorial y no como una recesión amplia que golpeará a todos los sectores", apuntó Rocky Fishman, fundador de Asym Research.

Reversión en el mercado de opciones

El auge en la demanda de opciones call ha sido una de las claves del rally bursátil. Las opciones call otorgan el derecho a comprar una acción a precio fijo, las put a vender. El balance de señales en este mercado es mixto.

Datos de Carrick Lane muestran que este año los inversores minoristas rompieron récords en la compra de opciones call sobre acciones. Esto ayudó a sostener precios, ya que los creadores de mercado —normalmente grandes bancos y firmas de trading— compran acciones para cubrirse.

John Marshall, socio de Carrick Lane, que maneja estrategias activas con opciones, señala que la semana pasada este mecanismo se revirtió, agravando la venta.

"La semana pasada, la compra minorista de opciones call sobre acciones de IA cayó en picada. Nuestros datos muestran que fue el cambio más notable detrás de las ventas durante la semana electoral", dijo Marshall.

Explicó que este cambio llevó el sesgo estandarizado put-call a un mes cerca del rango medio visto en los últimos 13 años. Este indicador mide la demanda relativa de puts, mostrando así una situación mixta.

"La buena noticia es que las operaciones de IA ya no se ven saturadas en el corto plazo. Lo malo es que el nivel de limpieza de posiciones que muestra este indicador no es lo suficiente como para justificar compras solo por posicionamiento", concluyó Marshall.

La técnica aún muestra un mercado cauteloso

Aunque el repunte en tecnológicas ayudó a recuperar parte del terreno perdido tras las ventas post-electorales, los técnicos siguen cautos.

"Todavía no hemos visto pruebas suficientes de un mercado plenamente limpiado", analizó Newton de Fundstrat, quien también indicó que el rebote del ETF QQQ se topó con resistencia por debajo de la tendencia bajista desde finales de octubre.

Newton advirtió que, dada la tendencia y el momentum aún bajistas, y la ausencia de una señal de agotamiento DeMark —indicador técnico de que una tendencia ha terminado—, lo más probable es que el mercado estadounidense siga oscilando por unas dos semanas.

"Aún es muy pronto para confiar en que la baja de la semana pasada ya terminó", concluyó Newton.