Perspectiva de JPMorgan sobre los informes financieros de la industria minera de metales en América del Norte: enfoque en la guía del cuarto trimestre y la fijación de precios retrasada. Favorable sobre Carpenter Technology (CRS.US)
Varias empresas de acero y metales anunciarán sus resultados financieros próximamente.
Según informó Plataforma Financiera Zhihui, JPMorgan señaló en su último informe semanal sobre Metales y Minería en Norteamérica que esta semana llega el punto álgido de la temporada de resultados de las empresas metalúrgicas, con varias empresas de acero y metales presentando progresivamente sus balances. El informe de investigación otorga las últimas calificaciones y precios objetivo para varios activos clave, y señala que el consumo aparente de acero en Estados Unidos creció un 7% interanual en agosto, aunque se observa una evidente diferenciación en inventarios, oferta y demanda entre diferentes productos.
Perspectivas de resultados de empresas de acero y metales: atención a la guía para el 4º trimestre y la fijación de precios rezagada
JPMorgan comentó que esta semana varias empresas del sector publicarán sus resultados en rápida sucesión; entre ellas, Cleveland-Cliffs (CLF.US) publicará sus resultados el 19 de octubre, Steel Dynamics (STLD.US) el 20 de octubre, Carpenter Technology (CRS.US), Kaiser Aluminum (KALU.US) y Reliance (RS.US) el 22 de octubre, y GrafTech (EAF.US) el 23 de octubre.
En cuanto a los principales puntos de interés y calificaciones para cada compañía:
Cleveland-Cliffs (calificación neutral, precio objetivo US$12): se espera que la empresa brinde una sólida guía para el cuarto trimestre (la proyección de JPMorgan supera el consenso del mercado en un 11%), aunque la expectativa de los compradores ya lo ha incorporado. El mercado seguirá de cerca los comentarios sobre el reajuste de contratos y precios en Canadá, lo cual es clave para la meta anual de EBITDA de US$3.300 millones previamente indicada (proyección de JPMorgan: US$2.800 millones, un 14% por encima del consenso).
Steel Dynamics (calificación neutral, precio objetivo US$260): el foco está en la ejecución de la división de aluminio ADI. Como la unidad aún está en etapa de desarrollo y recientemente los márgenes de chatarra se han comprimido, se espera que la gerencia no presente nuevas metas de ganancia por ahora.
Carpenter Technology (recomendación de sobreponderar, precio objetivo US$520): Impulsada por una combinación de productos estacionalmente favorable, se prevé un desempeño robusto en el primer trimestre fiscal, aunque dada la cautela de los inversores actuales, se debe prestar atención a la visibilidad de una aceleración en pedidos estructurales.
Reliance (calificación neutral, precio objetivo US$400): Se estima que los resultados del tercer trimestre superarán las expectativas (proyección de JPMorgan: 9% por encima de la guía de la compañía) y que la orientación para el cuarto trimestre también superará el consenso del mercado (proyección de JPMorgan: 4% por encima). Todo esto se debe principalmente al apalancamiento en precios spot, aumento de cuota de mercado y reducción de factores estacionales.
Kaiser Aluminum (recomendación de infra ponderar, precio objetivo US$146): Los cálculos muestran que en el tercer trimestre habrá un beneficio de rezago de entre US$10 y US$15 millones, pero, debido a factores estacionales y la holgura en los fundamentos del aluminio primario, el panorama para el cuarto trimestre es relativamente plano.
GrafTech (recomendación de infra ponderar, sin precio objetivo establecido): Se espera que los precios rezagados empeoren en el tercer trimestre, a pesar de recientes aumentos de precio. Tras la decepcionante imposición del arancel antidumping en India, la atención se centra en el progreso de la negociación de contratos con clientes estadounidenses para el año fiscal 2027.
Fuerte consumo aparente de acero
El reporte muestra que el consumo aparente de acero en agosto en Estados Unidos (que mide la demanda real, igual a producción más importaciones netas) fue robusto, detallado así:
Total: el consumo aparente total aumentó un 7% interanual (+614.000 toneladas), estable respecto al mes anterior. El avance fue impulsado tanto por los despachos (+6% interanual) como por las importaciones (+12% interanual).
Láminas: el consumo aparente creció un 7% interanual (+309.000 toneladas), igualmente impulsado por despachos (+6%) e importaciones (+12%).
Chapas gruesas: el consumo aparente aumentó un 9% interanual (+63.000 toneladas), con un incremento del 11% respecto al mes previo.
Barras de refuerzo: el consumo aparente creció un 8% interanual (+67.000 toneladas), principalmente debido al fuerte aumento en importaciones (+147%).
Perfiles estructurales: el consumo aparente aumentó un 19% interanual (+124.000 toneladas), sostenido tanto por importaciones (+114%) como por despachos (+8%).
El informe señala que la Asociación Mundial del Acero pronostica un aumento de la demanda de acero en Estados Unidos del 2,0% para 2026 y una desaceleración al 1,5% en 2027, siendo los proyectos no residenciales como los centros de datos y la infraestructura energética los principales motores de crecimiento.
En inventarios, en septiembre los centros de servicio aumentaron levemente el inventario de láminas a 45,9 días de despacho (valor anterior: 44,2; mismo período del año pasado: 54,3); el inventario de placas gruesas cayó considerablemente a 40,5 días de despacho, el nivel más bajo registrado desde 2018 (valor anterior: 45,5; mismo período del año pasado: 58,7).
Industria del aluminio: riesgo de expansión negativa en el precio diferencial de latas recicladas
Referido al sector aguas abajo del aluminio, JPMorgan considera que la relación “riesgo/beneficio” del precio diferencial de latas recicladas (UBC) tiende a la baja, debido tanto a las condiciones holgadas del aluminio primario como al crecimiento en la demanda de UBC. La planta de Oswego reanudó operaciones en junio, ADI apunta a lograr una tasa de salida de alrededor del 90% en el ejercicio fiscal 2026 y el proyecto Bay Minette de Novelis ya está en proceso de incremento de producción, lo que implica una mayor demanda de materia prima estadounidense para latas y por ende para la UBC. Además, si Canadá sufre el fuerte impacto de los aranceles S232 (en el peor escenario), podría repercutir significativamente en el ánimo respecto al precio del aluminio en el Medio Oeste.
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