¡La alarma de degradación de MSCI desata preocupaciones por la fuga de capital extranjero! Indonesia enfrenta triple caída en acciones, bonos y moneda, con la bolsa registrando la mayor caída en casi 30 años.

De acuerdo a lo reportado por la app de noticias financieras Zhishitong, Indonesia sufrió una triple caída en acciones, bonos y divisas tras las declaraciones de la empresa de creación de índices MSCI sobre la posibilidad de rebajar la calificación del mercado bursátil indonesio y eliminarlo de sus índices globales, lo que generó preocupación por la salida de capitales.

La bolsa de Indonesia experimentó el peor desplome en casi 30 años: el Índice Compuesto de Yakarta abrió el viernes con una caída del 8%, lo que activó el mecanismo de interrupción y pausó las operaciones durante 30 minutos. Tras reanudar la sesión, la caída se amplió y el cierre registró un desplome superior al 11%. El mercado cambiario y el de deuda también sufrieron presión. Al cierre de esta edición, la rupia indonesia perdió un 0,42% frente al dólar, cotizando a 18.007 rupias por dólar; el rendimiento de los bonos del gobierno a 10 años se mantuvo prácticamente sin cambios, mientras que los bonos a plazos más cortos (como los de 3 y 5 años) vieron aumentos en sus tasas.

Ya en enero de este año, MSCI había advertido que podría reclasificar el mercado bursátil de Indonesia de “mercado emergente” a “mercado de frontera”. Durante varios meses, la entidad instó tanto pública como privadamente a los funcionarios indonesios a abordar las preocupaciones de los inversores sobre la manipulación del mercado y la insuficiencia en la divulgación de información.

Sin embargo, la paciencia de MSCI parece haber llegado a su límite y ahora está considerando medidas más extremas. Actualmente, MSCI está consultando sobre una propuesta para reclasificar a Indonesia como "mercado independiente". MSCI sostiene que degradarlo a mercado de frontera no refleja la gravedad de los problemas del país. Salvo que surja evidencia clara de mejoras sustanciales en la gobernanza y operación del mercado, MSCI prevé avanzar con esta reclasificación. La consulta estará abierta hasta el 30 de abril de 2027 y se espera una decisión final antes del 30 de junio de ese año.

Indonesia ha mantenido su condición de mercado emergente desde la creación del índice de mercados emergentes por parte de MSCI en 1989. A medida que su economía y su mercado de capitales crecen, estar incluido en el índice ha ayudado a consolidar la posición de Indonesia en las carteras globales de inversión.

De ser clasificado como mercado independiente, Indonesia será excluida completamente de los principales índices globales de MSCI: los fondos pasivos que siguen el índice de mercados emergentes de MSCI podrían verse obligados a vender sus posiciones en Indonesia, y los gestores de fondos activos también podrían reducir su exposición si sus benchmarks lo excluyen. La pérdida de la posibilidad de estar en los benchmarks tanto de mercados emergentes como de frontera podría debilitar aún más la demanda de inversores extranjeros, ejerciendo presión adicional sobre los precios de las acciones y la liquidez.

En su declaración del jueves, MSCI señaló que, a pesar de las reformas anunciadas por las autoridades indonesias, persisten graves preocupaciones sobre el mal funcionamiento del mercado. Los inversores han reportado la sospecha de permanentes prácticas de negociación concertada y falta de pruebas sólidas de aplicación efectiva ante estas infracciones.

Preocupa que se intensifique la caída de la bolsa indonesia

Entre enero y mediados de octubre, fondos internacionales retiraron cerca de 5.000 millones de dólares del mercado accionario indonesio. De seguir a este ritmo, la salida de capitales podría alcanzar un récord anual, posicionando a Indonesia como el peor mercado accionario mundial en 2026. Si MSCI reclasifica Indonesia como mercado independiente, la fuga de capitales podría agravarse aún más, profundizando el ya precario desempeño de la bolsa local.

Incluso un descenso a la categoría de mercado de frontera podría desencadenar una salida significativa de capital extranjero en las acciones indonesias. Según analistas de Goldman Sachs, en el caso más extremo, sólo los fondos pasivos podrían liquidar hasta 13.000 millones de dólares. Esto se debe a que muchos fondos globales siguen estrictamente los índices de referencia a la hora de asignar su capital, por lo que si Indonesia queda fuera del índice de mercados emergentes, muchos fondos se verán forzados a reducir o liquidar por completo sus posiciones locales.

Por su parte, analistas de Citi sostienen que, si Indonesia se rebaja a la condición de mercado independiente —lo que implica ser excluido totalmente de los principales índices globales de MSCI—, el impacto sería “aún más negativo”. Una salida de capital extranjero a gran escala podría presionar a la baja la rupia, elevar los costos de financiamiento y forzar a Indonesia a depender más del ahorro interno y del capital con respaldo gubernamental. El golpe afectaría sobre todo a las grandes empresas con elevada participación extranjera y buena liquidez, especialmente bancos y compañías con peso en el índice de referencia. La continua salida de capital foráneo también podría frenar los préstamos bancarios, la inversión en infraestructura y el gasto corporativo, lo que al final ralentizaría el crecimiento económico y la creación de empleo.

Organismo regulador de Indonesia impone fuertes sanciones por manipulación de mercado

La gran pregunta en torno a este mercado de 565.000 millones de dólares es si la reciente caída logrará que las autoridades indonesias tomen verdaderamente conciencia de la situación y actúen a tiempo para eliminar las preocupaciones de MSCI, revirtiendo el escenario antes de la decisión definitiva en junio próximo.

El viernes, el organismo regulador del mercado de Indonesia tomó la iniciativa e impuso multas por manipulación del mercado a tres empresas, por un total de aproximadamente 117 millones de dólares, con el fin de responder a estas preocupaciones. La Autoridad de Servicios Financieros de Indonesia indicó tras su investigación que la minera PT Dian Swastatika Sentosa incurrió en manipulación de acciones, llevando a cabo operaciones planificadas y coordinadas a través de varios corredores. Otras dos investigaciones revelaron que las energéticas PT Barito Renewables Energy y PT Petrindo Jaya Kreasi realizaron prácticas de manipulación en la asignación de acciones durante sus salidas a bolsa (IPO). El organismo señaló que personas vinculadas a los accionistas controladores ocultaron su identidad para recibir asignaciones significativas, concentrando la propiedad accionaria y limitando la cantidad de títulos disponibles para negociar en el mercado.

Las multas relacionadas con Dian Swastatika ascienden a 1,5 billones de rupias (unos 83,2 millones de dólares), empresa que pertenece al grupo Sinar Mas, de Franky Widjaja, uno de los magnates más ricos del país. Las multas a Barito Renewables y Petrindo Jaya Kreasi son de 500.000 millones y 100.000 millones de rupias, respectivamente. Ambas firmas están ligadas al multimillonario Prajogo Pangestu.

La Autoridad de Servicios Financieros de Indonesia aclaró que estos casos ya estaban bajo investigación y no fueron iniciados en respuesta al anuncio de MSCI. Las tres empresas, además, estaban ya entre las seis que fueron excluidas del índice MSCI Indonesia en mayo.

Según una fuente, el presidente indonesio, Prabowo Subianto, tenía previsto reunirse el viernes con altos funcionarios para tratar el asunto de MSCI. Entre los participantes figuraban ministros clave y directivos de Danantara, una entidad encargada de gestionar la inversión del gobierno en empresas estatales. La fuente señaló que los ánimos estaban caldeados por el temor a que las consecuencias lleguen a más altos niveles.

Sin embargo, no está nada claro que el gobierno pueda actuar con suficiente rapidez para revertir la decisión de MSCI. De acuerdo a quienes conocen las negociaciones, en los últimos dos meses, MSCI y funcionarios indonesios han mantenido contactos cada vez más tensos. MSCI ha advertido insistentemente sobre el peligro de que “malos actores” regresen a grandes empresas cotizadas y ha cuestionado la profundidad de los recientes esfuerzos indonesios para limpiar el mercado.

Mercado espera una mayor probabilidad de suba de tasas del Banco Central de Indonesia

Con la posible pérdida de su condición de mercado emergente y la preocupación por la salida de capital extranjero, la rupia indonesia enfrenta presión. Datos muestran que, a raíz de la fuga de capitales, la rupia ya ha caído cerca del 7% en lo que va del año, siendo la moneda de peor desempeño en Asia. Por ello, el mercado estima que el Banco Central de Indonesia podría verse forzado a subir las tasas la semana próxima.

Citi prevé que el Banco Central de Indonesia subirá la tasa de interés de referencia en 50 puntos básicos, hasta el 6,25% el 21 de octubre, cambiando su predicción previa de estabilidad. Helmi Arman, economista del banco, comentó el viernes que esta acción podría ayudar a evitar que la salida de capitales de la bolsa contagie al mercado de bonos y a los inversores locales.

Para Lavanya Venkateswaran y Ahmad Anwar, economistas del OCBC, el Banco Central de Indonesia podría optar por subir 25 puntos básicos la semana próxima, en vez de esperar hasta diciembre, como habían anticipado previamente.

Con la inflación acercándose al límite superior del rango objetivo del Banco Central, la autoridad debe ponderar los pros y contras de subir tasas o mantenerlas. En septiembre, la inflación subió al 3,28%, el valor más alto en tres meses. OCBC señaló: “Si bien la inflación sigue dentro de lo previsto, una mayor incertidumbre de mercado sumada a la presión en los precios podría dificultar cada vez más el balance de la autoridad entre estabilizar la moneda, controlar la inflación y estimular el crecimiento.”

No obstante, Josua Pardede, economista jefe de PT Bank Permata, cree que el Banco Central debe “mantener una postura prudente y priorizar la estabilidad de la rupia, en vez de subir tasas simplemente porque la bolsa se vea presionada”. Señaló que, si se concretan los cambios de clasificación, la venta de acciones indonesias por parte de inversores extranjeros podría oscilar entre 3.000 y 5.000 millones de dólares, dependiendo de cuánto hayan vendido previamente los inversores.

Pardede sigue esperando que el Banco Central mantenga la tasa en 5,75% este mes y utilice intervenciones cambiarias u otras medidas para estabilizar la rupia. Sin embargo, si la fuga de capitales continúa y la moneda sigue debilitándose, junto con presiones inflacionarias derivadas de eventos globales, la probabilidad de una suba de tasas de 25 puntos básicos durante este trimestre aumenta. “Las reservas en divisas no pueden usarse indefinidamente para contrarrestar la presión cambiaria causada por debilidad estructural”, apuntó.

Pardede agregó que “en definitiva, la política monetaria sólo puede mitigar el impacto de la volatilidad del mercado”. Subrayó que para restaurar la confianza de los inversores, la Autoridad de Servicios Financieros y la Bolsa de Valores de Indonesia deben lograr mejoras reales en transparencia, supervisión y aplicación de regulaciones en el mercado de capitales.

Por su parte, Irman Faiz, economista de PT Bank Danamon, opinó que las dudas sobre la gobernanza del mercado pueden llevar a los inversores a exigir una mayor prima de riesgo sobre los activos indonesios, incluidos los bonos del gobierno. “No sólo me preocupa la salida de capital extranjero ya invertido, sino también la pérdida estructural de nuevas entradas”, señaló. Agregó que la menor disponibilidad de capital institucional global ya entrante podría encarecer el financiamiento corporativo y limitar la inversión. Faiz concluyó que, antes de la decisión definitiva de MSCI en junio de 2027, Indonesia debe mejorar la transparencia sobre la propiedad accionaria, la información sobre acciones libres y el rigor de la supervisión normativa para recuperar la reputación de su mercado.