Morgan Stanley es optimista sobre SpaceX: el potencial de “Tera’Merica” está subestimado; la expansión de la IA empresarial y la capacidad de cómputo abren espacio para el crecimiento.
Morgan Stanley considera que la lógica de crecimiento de SpaceX se está expandiendo desde la industria aeroespacial y las comunicaciones satelitales hacia la inteligencia artificial empresarial y la infraestructura de cómputo, y que la reconstrucción de la manufactura avanzada en Estados Unidos podría abrir aún más oportunidades a largo plazo. La comercialización de la inteligencia artificial empresarial y la expansión del poder de cómputo constituyen un respaldo de crecimiento más directo, mientras que las oportunidades de manufactura representadas por “Tera’Merica” ofrecen a la empresa un potencial adicional de crecimiento a largo plazo.
El espacio de crecimiento a largo plazo de SpaceX podría provenir no solo de la industria aeroespacial, la comunicación satelital y la potencia informática de IA, sino también de las oportunidades industriales derivadas de la reconstrucción de la manufactura avanzada en Estados Unidos. Morgan Stanley considera que el mercado actualmente está más enfocado en la presión del gasto de capital de proyectos como Terafab, pero podría estar subestimando el vínculo entre estas inversiones y la reconstrucción de la manufactura estadounidense, así como el potencial de crecimiento a largo plazo que conllevan.
El informe resume esta nueva oleada de reconstrucción industrial estadounidense como “Tera’Merica”. Este concepto no se limita al regreso de la industria de semiconductores, sino que también abarca sectores como cohetes, satélites, estaciones terrestres, turbinas, autos autónomos, robots industriales, robots humanoides, embarcaciones y drones. A medida que la IA se extiende de las aplicaciones digitales a la producción física, Estados Unidos necesitará mejorar su capacidad manufacturera avanzada, lo que implica no solo chips, sino también fábricas, equipos y cadenas de suministro clave.
Esto le otorga a SpaceX un espacio de crecimiento aún mayor. Los negocios de la compañía en aeroespacial, comunicación satelital e infraestructura de IA se cruzan con las áreas antes mencionadas; proyectos como Terafab podrían fortalecer aún más su posición en la fabricación de chips y la potencia informática de IA. Según Morgan Stanley, para evaluar el valor de estas inversiones, no solo hay que observar el gasto de capital a corto plazo, sino también el apoyo que brindan a la expansión comercial de la empresa a largo plazo.
Basándose en este análisis, Morgan Stanley mantiene la calificación de “sobreponderar” para SpaceX, con un precio objetivo de 300 dólares.
“Tera’Merica”: La reconstrucción de la industria estadounidense va mucho más allá del regreso de los semiconductores
El informe vincula esta tendencia con la “Economía de Inteligencia Física” (Physical Intelligence Economy, PIE), que impulsa la transición de la IA desde las aplicaciones digitales hacia las actividades productivas reales. Lograr esta transformación requiere inversiones a largo plazo en fábricas, equipos y cadenas de suministro de materiales clave, abarcando industrias mucho más allá de los semiconductores.
Para SpaceX, esto está relacionado tanto con proyectos como Terafab, como con el potencial de expansión de sus negocios de aeroespacial, comunicación satelital e infraestructura de IA. Sin embargo, aún queda mucho camino por recorrer desde los avances tecnológicos hasta la producción automatizada a gran escala.
El informe cita como ejemplo la fábrica de Tesla en Austin, que cuenta con más de 20.000 empleados. Según los analistas, la línea de producción de Cybercab aún no utiliza el robot humanoide Optimus y sigue dependiendo de la colaboración entre brazos mecánicos y trabajadores humanos. Esto demuestra que la producción autónoma con robots aún está lejos de aplicarse a gran escala, que la adopción tecnológica llevará tiempo y que la transformación de las habilidades laborales y la maduración de las herramientas de fabricación impulsadas por IA son factores fundamentales.
Potencia informática de IA y AI Empresarial: Otra vía de crecimiento en la valoración de SpaceX
Además de las oportunidades a largo plazo generadas por la reconstrucción industrial estadounidense, Morgan Stanley también destaca el valor potencial de la expansión empresarial de SpaceX en IA y potencia informática. El informe sostiene que los gastos de capital en proyectos como Terafab no deben considerarse únicamente como una carga de costos; la clave está en si estas inversiones pueden traducirse en capacidad informática y nuevos ingresos comerciales.
La IA empresarial es una fuente importante de valoración. Según las estimaciones del informe, con un precio de acción alrededor de 170 dólares, el múltiplo implícito de ventas otorgado a la división de IA empresarial de SpaceX es de un dígito bajo o intermedio, lo que refleja cierto escepticismo de los inversores sobre sus perspectivas de comercialización.
La expansión de la potencia informática brinda una referencia más concreta para la valoración. Según el informe, cada 1 gigavatio (GW) de nueva capacidad informática, con una inversión de 50 dólares por vatio, un margen de ganancia incremental del 70% y un múltiplo EBITDA de 10, se podría aumentar el valor por acción en alrededor de 27 dólares. Morgan Stanley estima que para el cierre del año fiscal 2027, SpaceX tendrá una capacidad de IA de aproximadamente 4,9 GW, mientras que el objetivo de la empresa es cercano a los 10 GW. La diferencia entre ambas cifras representa el potencial de crecimiento, aunque el valor final dependerá del progreso de la construcción, los costos reales y la capacidad de monetización de esa potencia informática.
Basándose en la valoración segmentada de los cuatro principales negocios —aeroespacial, servicios de conectividad, X y IA de consumo, y IA empresarial—, Morgan Stanley fija el precio objetivo en 300 dólares por acción. Si bien la IA empresarial es una parte fundamental de la valoración, el informe le aplica un descuento del 50% por riesgo de ejecución.
Los riesgos también se deben considerar, incluyendo el avance más lento de lo esperado de los negocios Starship y Starlink, una comercialización más lenta del área de IA empresarial, el aumento de los costos de infraestructura de potencia informática, y mayores necesidades de financiamiento. En términos generales, el optimismo de Morgan Stanley tiene dos niveles: la expansión de la IA empresarial y la potencia informática ofrece un potencial de crecimiento relativamente directo, mientras que “Tera’Merica” representa el espacio imaginario industrial a mayor plazo de la reconstrucción manufacturera estadounidense. Que ambos se conviertan en valor real dependerá de la capacidad de ejecución y de la progresión comercial de SpaceX.
Descargo de responsabilidad: El contenido de este artículo refleja únicamente la opinión del autor y no representa en modo alguno a la plataforma. Este artículo no se pretende servir de referencia para tomar decisiones de inversión.
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