SK Hynix: un informe financiero impecable, expectativas que nunca se satisfacen
Tras el informe trimestral de SK Hynix, el mercado se centró primero en la diferencia respecto a las expectativas. La empresa reportó un beneficio operativo de 37,6 billones de won para el primer trimestre, básicamente en línea con la estimación de alta frecuencia de LSEG de 37,9 billones de won.
Después de la publicación del informe financiero, el precio de las acciones aumentó más del 3% durante la jornada, ligeramente superior al alza del 2,3% del KOSPI en el mismo periodo. Antes del informe, las acciones de SK Hynix ya habían acumulado casi 90% de crecimiento en el año. El precio ya había recorrido bastante, así que el enfoque del día del informe naturalmente se desplaza a los próximos trimestres.
El informe en sí prácticamente no tiene imperfecciones
Ingresos del primer trimestre: 52,5763 billones de won, beneficio operativo: 37,6103 billones de won, beneficio neto: 40,3459 billones de won, margen operativo: 72%.
Es la primera vez que los ingresos trimestrales superan los 50 billones de won, tanto el beneficio operativo como el margen tocaron nuevos máximos, y todo esto sucedió en el habitualmente flojo primer trimestre. La empresa atribuyó este resultado al aumento de la inversión en infraestructura de IA, lo que impulsó las ventas de HBM, módulos de DRAM para servidores de alta capacidad y eSSD.
La forma del crecimiento de las ganancias: el 90% de los nuevos ingresos se convierten en beneficio
Aún más relevante es la manera en la que crecen las ganancias.
Según los datos divulgados por la empresa, los ingresos del primer trimestre aumentaron en aproximadamente 19,75 billones de won respecto al trimestre anterior, y el beneficio operativo creció en 18,44 billones de won: casi el 90% de los nuevos ingresos se convirtieron directamente en beneficio operativo.
Para una empresa de almacenamiento intensiva en activos, esta elasticidad de beneficio es poco frecuente. El margen de beneficio subió del 58% del trimestre anterior al 72%, con una combinación de alto peso de productos premium, un entorno de precios favorable y una posición de suministro óptima; ahí es donde se nota la contundencia en el informe financiero.
No se trata solo del "boom de HBM"
La postura de la dirección fue mucho más amplia que el simple "boom de HBM".
En el anuncio, la empresa extendió la lógica de la demanda desde el entrenamiento hasta la inferencia en tiempo real más frecuente, y mencionó claramente que la base de demanda de memoria se está expandiendo hacia ambos lados: DRAM y NAND. La agenda de productos para el futuro está bastante llena: LPDDR6, 192GB SOCAMM2, QLC de 321 capas y eSSD han tomado protagonismo.
Lo que SK Hynix está obteniendo ya no es solo una curva de ganancias aislada de HBM, sino una fuerte rentabilidad en toda la cadena de almacenamiento vinculada a la IA.
Expectativas "nunca satisfechas", el umbral está demasiado alto
La razón por la cual las expectativas siguen siendo "nunca satisfechas" no es una debilidad en el informe financiero, sino que el umbral ya se ha elevado demasiado.
El beneficio operativo de 37,6 billones de won es suficientemente fuerte, pero no llevó a las ya altas expectativas del mercado a un nuevo nivel. El beneficio neto de 40,3 billones de won supera el beneficio operativo, lo que también indica que hay ingresos extraordinarios fuera de la operación principal que contribuyeron este trimestre. Sin embargo, lo que realmente refleja la fortaleza operativa de ese periodo sigue siendo el beneficio operativo y el 72% de margen.
Sostenibilidad: las ganancias empiezan a fluir hacia equipos y capacidad
Lo que realmente define el espacio de crecimiento futuro de la acción es la sostenibilidad.
SK Hynix ya dejó claro que en 2026 la escala de inversión será significativamente superior a los 30,2 billones de won de 2025, concentrándose en M15X, infraestructura del parque de Yongin y equipos de EUV. Al final del primer trimestre, el efectivo y equivalentes de efectivo de la empresa ascendieron a 54,3 billones de won, y la deuda con intereses se redujo a 19,3 billones de won, lo que significa 35 billones de won de efectivo neto.
Además, SK Hynix está avanzando con una inversión de 19 billones de won en una planta de encapsulado avanzado, y planea adquirir equipos de EUV de ASML por unos 11,95 billones de won antes de 2027. Las ganancias ya han empezado a fluir del estado de resultados hacia equipos, encapsulado y capacidad.
¿Cuánto tiempo se pueden sostener las ganancias altas?
El ritmo en el lado de los precios también determinará cuánto tiempo pueden durar estas altas ganancias.
Datos de TrendForce muestran que algunos precios de contratos de DRAM aumentaron casi 83% en el primer trimestre, y algunos productos NAND subieron alrededor de 160%. Algunos analistas prevén que, después del segundo trimestre, el ritmo de aumento de precios se desacelerará, pero la escasez de oferta continuará hasta que realmente se amplíe la capacidad.
Para los próximos trimestres, lo más relevante es observar cuánto tiempo se mantiene el margen de ganancia en niveles altos, y si los DRAM de servidor y eSSD siguen capturando la demanda de IA.
Descargo de responsabilidad: El contenido de este artículo refleja únicamente la opinión del autor y no representa en modo alguno a la plataforma. Este artículo no se pretende servir de referencia para tomar decisiones de inversión.
También te puede gustar
¡Acaba de apostar por la IA y ya sufrió un golpe del mercado! Berkshire publicará sus resultados financieros esta noche, Abe Abel enfrenta una gran prueba en su transformación.
Greg Abel asumió el mando de Berkshire hace menos de un año y ya apostó más de 10.900 millones de dólares en el sector de la inteligencia artificial, rompiendo radicalmente con la tradicional aversión de Buffett a las tecnológicas. Sin embargo, las acciones de Alphabet ya están por debajo del costo de adquisición y Bending Spoons sigue cayendo, poniendo a prueba la gran apuesta por la inteligencia artificial frente a la realidad. Al mismo tiempo, se espera que las ganancias por acción disminuyan un 6% interanual en el tercer trimestre, y el volumen de recompra probablemente caerá abruptamente de 4.500 a 1.600 millones de dólares. Cómo se desplegarán los 358.000 millones de dólares en efectivo pondrá a prueba la destreza de asignación de capital del nuevo líder.
¿Se ha roto la burbuja de la IA? Goldman Sachs: Ahora se parece más a 1998 que a 2000
El equipo de trading de Goldman Sachs indicó que esta ola de ventas se asemeja más a la crisis de liquidez de 1998 que al colapso de la burbuja de 2000; se trata de una liquidación forzada por apalancamiento, y no de una invalidación de la lógica comercial. Lo que el mercado está revalorizando fuertemente es el financiamiento de construcción y el ritmo temporal, no la demanda subyacente. Además, los temas que actualmente más preocupan al mercado, como la energía y los permisos, son en realidad los menos relevantes; una oferta restringida no significa que la demanda desaparezca. La verdadera pregunta que hay que responder es: ¿podrá finalmente el ingreso justificar la razonabilidad del capital invertido?
Tesla Cybertruck: del vidrio roto al cese de producción, tres años y medio llegan a su fin
Desde su lanzamiento en 2019, el Cybertruck ha estado rodeado de controversias: el fallo durante la demostración de las ventanas el día de la presentación, un retraso en la producción de cuatro años, el precio que subió de 39.900 dólares a más de 100.000 dólares, y un total de once retiros del mercado. El día antes de anunciarse la suspensión de la producción, Tesla volvió a aumentar el precio, poniendo así un punto final intrigante a este vehículo lleno de drama.
Precios de las criptos
Más
