Las actas del FOMC de diciembre muestran que la Fed está preocupada por un posible congelamiento de la financiación a corto plazo

Qué saber:

Las actas de la reunión de política monetaria de la Reserva Federal en diciembre de 2025 muestran a los funcionarios prestando especial atención a un riesgo que rara vez es noticia principal, pero que puede sacudir rápidamente los mercados: si el sistema financiero podría quedarse silenciosamente sin liquidez, incluso si las tasas de interés apenas se mueven.

Publicadas el 30 de diciembre, las actas de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto del 9 y 10 de diciembre sugieren que los responsables de la política monetaria estaban en general cómodos con el contexto económico. Los inversores, según señalan las actas, esperaban en gran medida un recorte de un cuarto de punto en la tasa en esa reunión y anticipaban reducciones adicionales en 2026, y las expectativas sobre las tasas cambiaron poco durante el período entre reuniones.

Pero la discusión fue mucho más allá de la tasa de política monetaria. Las actas destacan repetidamente señales de que los mercados de financiamiento a corto plazo —donde bancos y firmas financieras toman y prestan liquidez de un día para el otro para facilitar transacciones diarias— se estaban volviendo más ajustados.

En el centro de esa preocupación está el nivel de liquidez, conocido como reservas, en el sistema bancario. Las actas indican que las reservas habían caído a lo que la Fed considera niveles “amplios”. Aunque eso suena tranquilizador, los funcionarios describieron esta zona como una en la que las condiciones pueden volverse más sensibles: pequeños cambios en la demanda pueden empujar al alza el costo de los préstamos nocturnos y tensionar la liquidez.

Se señalaron varias señales de alerta. Las actas citan tasas de repo nocturnas elevadas y volátiles, brechas crecientes entre las tasas del mercado y las tasas administradas por la Fed, y una mayor dependencia de las operaciones permanentes de repo de la Fed.

Algunos de los participantes señalaron que algunas de estas presiones parecían estar acumulándose más rápidamente que durante la reducción del balance de la Fed entre 2017 y 2019, una comparación que resalta cuán rápido pueden deteriorarse las condiciones de financiamiento.

Los factores estacionales sumaron preocupación. Las proyecciones del personal indicaron que las presiones de fin de año, los cambios de finales de enero y especialmente una gran entrada de fondos en primavera vinculada a pagos de impuestos que fluyen a la cuenta del Tesoro en la Fed podrían drenar drásticamente las reservas. Sin medidas, sugieren las actas, las reservas podrían caer por debajo de niveles cómodos, aumentando así el riesgo de disrupciones en los mercados nocturnos.

Para abordar ese riesgo, los participantes discutieron iniciar compras de valores del Tesoro a corto plazo para mantener reservas amplias a lo largo del tiempo. Las actas enfatizan que estas compras están destinadas a respaldar el control de las tasas de interés y el buen funcionamiento del mercado, no a cambiar la postura de la política monetaria. Los encuestados citados en las actas esperaban que las compras totalizaran unos $220 mil millones en el primer año.

Las actas también muestran a los funcionarios buscando mejorar la efectividad de la facilidad permanente de repo de la Fed —un mecanismo de respaldo diseñado para proveer liquidez durante periodos de tensión—. Los participantes discutieron eliminar el límite de uso global de la herramienta y clarificar las comunicaciones para que los participantes del mercado la vean como una parte normal del marco operativo de la Fed y no como una señal de último recurso.

Ahora los mercados están enfocados en la próxima decisión de política monetaria. El rango objetivo de los fondos federales se sitúa actualmente entre 3,50% y 3,75%, y la próxima reunión del FOMC está programada para el 27 y 28 de enero de 2026. Al 1 de enero, la herramienta FedWatch de CME Group mostraba que los operadores asignaban una probabilidad del 85,1% a que la Fed mantenga las tasas estables, frente a una probabilidad del 14,9% de un recorte de un cuarto de punto al rango de 3,25%–3,50%.