Analistas de TD Cowen: El posible retiro de MSCI es "volátil", pero los inversores deben estar preparados

Los analistas de TD Cowen advirtieron que MSCI tomará una decisión oficial a mediados de enero sobre si eliminará en febrero a empresas con tesorería en bitcoin, como MicroStrategy, de todos sus índices.

Escrito por: Micah Zimmerman

Traducción: AididiaoJP, Foresight News

Los analistas de TD Cowen señalaron que, debido a la próxima evaluación de MSCI, las acciones de MicroStrategy podrían enfrentar una presión sostenida.

La empresa prevé que compañías de tesorería en bitcoin como MicroStrategy serán eliminadas de todos los índices de MSCI en febrero de este año. Se espera que la decisión oficial se tome alrededor de mediados de enero.

Cowen calificó esta posible exclusión como “caprichosa”, pero enfatizó que los inversores deberían estar preparados para una presión de venta continua. Los analistas señalaron que MicroStrategy no es un fondo, fideicomiso ni holding. Por el contrario, es una empresa operativa que cotiza en bolsa. Su negocio de software, valorado en 500 millones de dólares, aporta todos sus ingresos.

Mientras tanto, su gestión de tesorería en bitcoin es innovadora y muy activa, ofreciendo valores respaldados por bitcoin únicos en el mercado.

Los analistas escribieron: “Excluir a MicroStrategy de índices amplios solo porque se enfoca en bitcoin parece arbitrario”. Cowen cuestionó si los motivos de MSCI reflejan un sesgo contra los criptoactivos, en lugar de basarse en criterios de clasificación estrictos. MSCI ha expresado su preocupación de que las empresas de tesorería en bitcoin puedan asemejarse a fondos de inversión, los cuales no cumplen con los requisitos para ser incluidos en los índices.

Cowen refutó esto, afirmando que la estructura de MicroStrategy es claramente diferente.

MicroStrategy excluida por MSCI

Este asunto es de gran relevancia: JPMorgan advirtió recientemente que excluir a MicroStrategy de los índices de MSCI podría provocar una salida de fondos pasivos por 2.8 billones de dólares. Si otros índices siguen el ejemplo, la salida total podría alcanzar los 8.8 billones de dólares. Actualmente, la capitalización de mercado de MicroStrategy ronda los 59 billones de dólares, de los cuales aproximadamente 9 billones están en manos de herramientas de seguimiento de índices pasivos.

JPMorgan considera que cualquier venta forzada podría agravar la ya débil cotización de la acción.

En los últimos meses, las acciones de MicroStrategy han caído más que bitcoin. La relación entre el valor de mercado mNAV de la empresa y la cantidad de bitcoin que posee ha caído a poco más de 1.1, el nivel más bajo desde la pandemia. Desde noviembre del año pasado, la acción ha caído más del 60%. Sus emisiones de acciones preferentes y bonos también han sufrido fuertes ventas.

A pesar de la alta volatilidad, Cowen mantiene una perspectiva alcista a largo plazo. El banco estima que para 2027, la empresa podría poseer 815,000 BTC. Al alcanzar ese nivel, el valor de bitcoin por acción podría respaldar un precio objetivo de 585 dólares, lo que implica un potencial de subida de aproximadamente 170% respecto al nivel actual.

Cowen atribuye la reciente debilidad a la volatilidad del mercado y a preocupaciones relacionadas con los índices, más que a un fracaso en el modelo central de acumulación de MicroStrategy.

El presidente de MicroStrategy, Michael Saylor, desestimó las preocupaciones sobre los índices. En una declaración reciente, enfatizó que la empresa es un negocio completamente operativo, con proyectos activos de software y crédito respaldados por bitcoin. Saylor ha destacado repetidamente sus productos financieros innovadores, incluyendo herramientas estructuradas de crédito en bitcoin como $STRK y $STRC, que ofrecen rendimientos superiores a los del mercado crediticio tradicional.

Saylor visualiza acumular 1 billón de dólares en bitcoin y hacer crecer la empresa un 20-30% anual, aprovechando la apreciación a largo plazo para crear una enorme reserva de colateral digital.

Sobre esta base, Saylor planea emitir crédito respaldado por bitcoin, con rendimientos significativamente superiores al sistema fiduciario tradicional, posiblemente superando en 2-4% a los bonos corporativos o deuda soberana, ofreciendo una alternativa más segura y sobrecolateralizada.

Saylor cree que otras grandes empresas financieras tradicionales pueden utilizar sus ingresos para imitar el modelo de MicroStrategy.

Cowen también señaló posibles factores positivos. La inclusión en el índice S&P 500 o la ampliación de la tenencia institucional podrían estabilizar los flujos de entrada a la acción. Una mayor claridad regulatoria en torno a bitcoin podría reforzar aún más la confianza de los inversores.

El ascenso de MicroStrategy destaca el papel cada vez mayor de bitcoin en las finanzas globales. Su inclusión en índices de referencia como el Nasdaq 100 y MSCI ha llevado la exposición a criptoactivos a carteras de inversión convencionales.

Cowen considera que, si MSCI excluye a la empresa, el mercado podría experimentar turbulencias a corto plazo, pero la tendencia de adopción a largo plazo permanecerá intacta.

El propio bitcoin también ha tenido un desempeño débil en el último mes, cayendo desde un máximo de más de 126,000 dólares en octubre hasta alrededor de 88,000 dólares recientemente. Incluso durante esta venta masiva, MicroStrategy continuó realizando grandes compras de bitcoin, y actualmente posee más del 3% del suministro total.

Los alcistas de bitcoin necesitan mantener el precio por encima de los 84,000 dólares tras el cierre semanal (UTC+8). Si cae por debajo, el siguiente soporte débil está cerca de los 75,000 dólares, mientras que en la zona de 72,000 a 69,000 dólares podría haber una mayor demanda de compra. Un descenso más profundo apunta a la zona de “58k”, es decir, cerca del nivel de retroceso de Fibonacci 0.618 en 57,700 dólares.

MSTR subió hoy más del 4%, cotizando a 177.47 dólares (UTC+8).