El aumento del sentimiento de aversión al riesgo en el mercado ha provocado una caída poco común y simultánea en las acciones estadounidenses, el oro y las criptomonedas, mientras que las divisiones internas en la Reserva Federal sobre la trayectoria de los recortes de tasas se intensifican. El gobernador de la Reserva Federal, Waller, pronunció un discurso en Londres apoyando un nuevo recorte de tasas en diciembre, citando la debilidad del mercado laboral y el impacto de la política monetaria en los consumidores de ingresos bajos y medios.
A pesar de que algunos funcionarios apoyan continuar con los recortes de tasas, las expectativas del mercado para un recorte en diciembre por parte de la Reserva Federal han caído de casi el 100% antes de la reunión de octubre a aproximadamente el 40%. Este cambio en las expectativas ha provocado una fuerte volatilidad en los precios de los activos globales, con una caída poco común y simultánea en las acciones estadounidenses, el oro y las criptomonedas, activando de repente la alarma de liquidez.
I. Caída repentina en la probabilidad de recorte de tasas
Las recientes declaraciones de tono hawkish de los funcionarios de la Reserva Federal han hecho que las expectativas del mercado para un recorte de tasas en diciembre caigan de casi el 100% antes de la reunión de octubre a aproximadamente el 40%.
● Según los datos de “FedWatch” de CME, la probabilidad de que la Reserva Federal recorte 25 puntos básicos en diciembre es del 42,9%, mientras que la probabilidad de mantener las tasas sin cambios es del 57,1%.
● La probabilidad de que la Reserva Federal recorte un total de 25 puntos básicos para enero del próximo año es del 48,2%, la probabilidad de mantener las tasas sin cambios es del 35,6% y la probabilidad de un recorte total de 50 puntos básicos es del 16,1%. Estos datos revelan un cambio significativo en las expectativas del mercado sobre la trayectoria de la política monetaria de la Reserva Federal, pasando de una casi certeza de recorte de tasas hace poco más de un mes a una situación incierta.
II. Todos los mercados de activos sufren pérdidas
● El enfriamiento de las expectativas de recorte de tasas ha provocado una fuerte corrección en los precios de los activos globales, con el fenómeno inusual de caídas tanto en activos de riesgo como en activos refugio. Los tres principales índices bursátiles estadounidenses cayeron en bloque; al cierre, el Dow Jones bajó un 1,18%, el S&P 500 cayó un 0,92% y el Nasdaq retrocedió un 0,84%.
● Incluso los activos refugio tradicionales como el oro no se salvaron, y los precios internacionales del oro y la plata se desplomaron tras la apertura. El oro al contado de Londres cayó por debajo de los 4.030 dólares/onza, y la plata al contado de Londres rompió el importante nivel de los 50 dólares/onza.
● El mercado de criptomonedas sufrió aún más, con bitcoin cayendo por debajo de los 92.000 dólares, borrando todas las ganancias acumuladas en lo que va del año.
A continuación se muestra el desempeño reciente de los principales activos:
III. Divisiones internas evidentes en la Reserva Federal
Las divisiones internas sobre la trayectoria de las tasas de interés dentro de la Reserva Federal se están profundizando, con dos grandes bloques de opiniones claramente opuestas.
● El vicepresidente de la Reserva Federal, Jefferson, adopta una postura cautelosa sobre si recortar las tasas en diciembre, considerando que la Reserva Federal debe “avanzar gradualmente” en cualquier flexibilización adicional. Jefferson afirmó: “El cambio constante en el equilibrio de riesgos resalta la necesidad de proceder con cautela a medida que nos acercamos a la tasa neutral”.
En contraste, el gobernador Waller reiteró su apoyo a un nuevo recorte de tasas en diciembre.
● Waller declaró claramente: “Dado que la inflación subyacente está cerca del objetivo del Comité Federal de Mercado Abierto y hay evidencia de debilidad en el mercado laboral, apoyo reducir nuevamente la tasa de política en 25 puntos básicos en la reunión de diciembre”.
Estas divisiones hacen que la reunión de política monetaria de diciembre de la Reserva Federal esté llena de incertidumbre. Nick Timiraos, conocido como el “portavoz de la Fed”, señaló que los funcionarios de la Reserva Federal enfrentan el gran desafío de cerrar las divisiones internas en ausencia de nuevos datos económicos de referencia.
IV. Crisis de liquidez latente
La caída simultánea de activos de riesgo y refugio sugiere que los mercados financieros podrían enfrentar desafíos de liquidez aún más graves. La caída simultánea del oro y las acciones estadounidenses indica que el mercado podría estar enfrentando una situación aún más difícil: los inversores ya no tienen un refugio seguro donde acudir.
● Michael Armbruster, cofundador de la corredora de futuros Altavest, señaló: “A corto plazo, a medida que los inversores buscan liquidez, el oro podría fluctuar en sincronía con otros activos de riesgo.” Este fenómeno es especialmente típico en tiempos de crisis, como señaló Adrian Ash, director de investigación de la plataforma de trading de oro BullionVault:
● “En una ‘crisis real’, la correlación entre todos los activos tiende a acercarse a 1,0, porque ‘los traders que pierden en una clase de activos necesitan vender posiciones ganadoras para recaudar efectivo’.”
Esta situación es similar a la crisis financiera de 2008 y a los primeros días de la pandemia en 2020, cuando los inversores vendían activos rentables para cubrir pérdidas.
V. La fiebre de la IA puesta a prueba
Las acciones tecnológicas han retrocedido considerablemente y las preocupaciones sobre una burbuja de inteligencia artificial aumentan cada vez más.
● Goldman Sachs advirtió en su último informe que el mercado estadounidense ya podría haber descontado la mayor parte de los beneficios potenciales de la IA. Los analistas de Goldman Sachs señalaron: “Algunas empresas pueden lograr un crecimiento de ganancias sorprendente durante un tiempo. Pero tal aumento puede ser correcto para una empresa, pero no necesariamente para el mercado en general”.
● Desde la aparición de ChatGPT, la capitalización bursátil total de las empresas estadounidenses relacionadas con la IA ha aumentado en más de 19 billones de dólares. Goldman Sachs considera que esto indica que “el mercado estadounidense ya podría haber descontado la mayor parte del potencial alcista de la IA”.
● JPMorgan también advirtió que la mayor preocupación del mercado sobre las operaciones de IA actualmente en auge es que podría repetirse el auge y caída de la burbuja de internet de finales de los años 90.
VI. Los datos económicos como variable clave
Tras el fin del cierre del gobierno, el mercado recibirá esta semana una serie de datos económicos clave, que proporcionarán pistas importantes para que los inversores evalúen la trayectoria de la política de la Reserva Federal.
● La Reserva Federal también publicará las actas de la reunión del 28 al 29 de octubre, revelando divisiones poco comunes entre los responsables de la toma de decisiones. El informe de empleo no agrícola de septiembre, que se publicará este jueves, será de suma importancia para la Reserva Federal.
Las posturas actuales de los principales funcionarios de la Reserva Federal están claramente divididas, mostrando una diversidad de inclinaciones políticas:
● El vicepresidente de la Reserva Federal, Jefferson, mantiene una postura hawkish cautelosa. En sus recientes declaraciones, enfatizó que la Reserva Federal debe mantener un ritmo “gradual” en los ajustes de la política monetaria, ya que las tasas actuales están cerca del rango neutral. Esta postura tiene un peso importante dentro de la Reserva Federal, ya que las opiniones de Jefferson suelen considerarse muy alineadas con las del presidente Powell, y a menudo anticipan señales clave sobre la dirección de la política.
● En contraste, el gobernador Waller muestra una postura claramente dovish. Ha declarado públicamente en varias ocasiones su apoyo a un nuevo recorte de tasas de 25 puntos básicos en la reunión de diciembre. Su decisión se basa en la preocupación por las señales de debilidad en el mercado laboral y el posible impacto de la política monetaria actual en los grupos de ingresos bajos y medios. Su postura cuenta con el apoyo de algunos funcionarios de la Fed, formando una fuerza importante a favor de la flexibilización dentro del Comité Federal de Mercado Abierto.
● Cabe destacar que el presidente de la Reserva Federal, Powell, aún no ha expresado una postura clara sobre la dirección de la política en el corto plazo. Esta actitud deliberadamente reservada hace que el mercado preste aún más atención a las declaraciones de otros funcionarios, intentando descifrar las señales de política de la Reserva Federal. Actualmente, la postura cautelosa de Jefferson y la inclinación expansiva de Waller generan una clara tensión política, y esta división influirá en gran medida en la decisión final de la reunión de diciembre.
El mercado sigue de cerca el informe de empleo no agrícola de septiembre que se publicará este jueves, uno de los datos laborales más importantes antes de la reunión de diciembre de la Reserva Federal. Este informe no solo influirá en las expectativas del mercado sobre la política de la Fed en diciembre, sino que también servirá como una prueba clave de la salud de la economía estadounidense.
A medida que las expectativas de recorte de tasas de la Reserva Federal continúan enfriándose, los mercados globales están experimentando una prueba integral de liquidez que abarca desde los activos de riesgo hasta los activos refugio.
