¿Qué deberíamos saber detrás de las liquidaciones por 2 billones?

Cuando la crueldad del apalancamiento se hace evidente, cada participante debe recordar: el control del riesgo siempre es más importante que la búsqueda de ganancias.

‍Fuente: cryptoslate

Traducción: Blockchain Knight

El 10 de octubre de 2025, el mercado de criptomonedas vivió una tormenta épica de desapalancamiento.

Cuando los traders alcistas más entusiastas se vieron obligados a enfrentar las reglas de hierro del mercado, más de 20 mil millones de dólares en posiciones apalancadas fueron liquidadas en una hora, bitcoin cayó un 15% en un solo día, la liquidez de las altcoins casi se agotó, y hasta los jugadores más experimentados quedaron sorprendidos ante el sangriento panorama.

Esta masacre fue detonada por múltiples factores macroeconómicos negativos: el aumento de las tensiones comerciales provocó una venta de pánico de activos de riesgo.

Bitcoin se desplomó un 13% en una hora, y el deslizamiento de las altcoins fue aún más brutal. Tokens como ATOM casi llegaron a cero en exchanges con poca liquidez; aunque luego recuperaron parte del terreno perdido, el mercado ya había sufrido un daño severo.

El monto total de liquidaciones en plataformas centralizadas y descentralizadas superó los 20 mil millones de dólares, marcando el mayor récord de liquidaciones en un solo día en la historia de las criptomonedas.

Esto no fue una caída suave y prolongada: el sentimiento alcista acumulado durante semanas y los altos niveles de posiciones abiertas se evaporaron en una noche, 65 mil millones de dólares en posiciones abiertas desaparecieron del sistema, y la estructura del mercado retrocedió directamente a niveles de meses atrás.

A simple vista parece una "derrota de minoristas", pero Scott Melker de The Wolf of Wall Street y varios analistas señalaron la verdad: "Los liquidados no son minoristas, sino traders nativos de cripto que usan apalancamiento en exchanges descentralizados; esto es una limpieza de apalancamiento para los holders más firmes."

Los datos lo confirman: el nuevo capital que ingresa al mercado se destina principalmente a ETF spot o activos principales, evitando el impacto de los mecanismos de apalancamiento DeFi. Los realmente afectados son los jugadores de contratos perpetuos con alto apalancamiento, en su mayoría veteranos cripto y no principiantes.

Según el análisis de Jonathan, gestor de fondos de Bitwise, la raíz del problema está en la estructura del mercado: los contratos perpetuos son un juego de suma cero, y cuando la capacidad de pago de la parte perdedora colapsa, se desencadena un riesgo sistémico.

El aumento de la volatilidad llevó a los proveedores de liquidez a retirarse, los libros de órdenes de altcoins se debilitaron y los precios colapsaron, e incluso las posiciones rentables fueron afectadas por los mecanismos automáticos de reducción de apalancamiento.

Plataformas como Hyperliquid obtuvieron ganancias inversas a través de pools de liquidez on-chain, comprando activos a precios de descuento durante las liquidaciones forzadas. Al cierre, incluso las estrategias neutrales de mercado sufrieron ataques debido a retrasos operativos y problemas de liquidación de colaterales.

Los exchanges centralizados, especialmente los tokens de cola larga, fueron los más afectados, mientras que DeFi demostró resiliencia gracias a sus estrictos estándares de colateral y mecanismos de precios codificados.

Por ejemplo, protocolos como Aave exigen colaterales de alta calidad, evitando espirales de muerte causadas por la desvinculación de precios de stablecoins. Pero aún existen puntos críticos: en algunos exchanges, USDe cayó a 0,65 dólares, y las posiciones de margen relacionadas se evaporaron al instante.

Las diferencias de precio de hasta 300 dólares entre exchanges crearon oportunidades para los arbitrajistas, pero lo más preocupante es que, mientras se evaporaban 20 mil millones de dólares, la demanda de compra spot se mantuvo estable.

Los precios rebotaron desde valores extremos y el apalancamiento excesivo fue eliminado a la fuerza. Como dijo Jonathan, la clave para sobrevivir no es solo acertar la dirección, sino también la capacidad operativa y el arte de la gestión de liquidez.

El CEO de Bitwise, Hunter Horsley, comentó al respecto: "La mayor caída diaria por liquidaciones en la historia de bitcoin fue solo del 15%, lo que demuestra su fortaleza interna; este tren es imparable."

La creciente correlación entre las criptomonedas y el entorno macroeconómico significa que este tipo de desapalancamiento es tanto un mecanismo inevitable de ajuste de mercado como un dolor necesario para reconstruir un ecosistema saludable.

Cuando la crueldad del apalancamiento se hace evidente, cada participante debe recordar: el control del riesgo siempre es más importante que la búsqueda de ganancias.